回購正逐漸演變?yōu)樯鲜腥坛B(tài)化市值管理手段。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，“9·24”以來已有十余家券商股實(shí)施股票回購，合計(jì)金額超25億元。2026年，券商板塊的回購動作仍在持續(xù)，紅塔證券和國投資本回購計(jì)劃尚未完成。

從用途看，券商股票回購目的高度聚焦于市值管理與股權(quán)激勵(lì)，尤其是前者。而隨著政策引導(dǎo)不斷強(qiáng)化，這一趨勢有望強(qiáng)化。根據(jù)券商中國記者梳理投資者交流紀(jì)要，有券商表態(tài)稱將適時(shí)采取股份回購促進(jìn)公司投資價(jià)值合理反映。

券商股票回購進(jìn)展“回頭看”

自新“國九條”后，A股市場回購規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，從絕對金額看，券商板塊所占比重雖然不高，但其積極響應(yīng)政策，在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)出手，成為資本市場信心修復(fù)的重要觀察窗口。尤其是2025年4月，受美國“對等關(guān)稅”政策影響，A股出現(xiàn)大幅震蕩行情，多家券商積極宣布回購提振信心。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年9月24日以來有十余家券商都進(jìn)行了股票回購，如今再回頭看最新實(shí)施進(jìn)展：西部證券、國金證券、華安證券、中泰證券、東方證券、財(cái)通證券、國泰海通、華泰證券、天風(fēng)證券等券商都如期完成了回購計(jì)劃，其間回購金額為25.12億元，（不含交易費(fèi)用，下同）。僅2025年上半年，上市券商回購金額就達(dá)到13.52億元。

在已完成回購計(jì)劃的券商股中，國泰海通回購規(guī)模最高，為12.15億元，華創(chuàng)云信前后回購兩次，合計(jì)花費(fèi)近8億元，中泰證券約3億元，財(cái)通證券也接近3億元，東方證券和天風(fēng)證券為2.5億元。

截至目前，僅國投資本、紅塔證券的股票回購計(jì)劃尚未完成。根據(jù)最新公告，國投資本擬回購股票金額在2億元-4億元之間。截至2026年1月31日，該公司已累計(jì)回購股份占公司總股本的比例為0.0498%，已支付的總金額為2448萬元。紅塔證券擬使用自有資金1億元（含）至2億元（含）回購股票，截至2026年1月31日，已累計(jì)回購股份占公司總股本的比例為0.340%，已支付的總金額為1.40億元。

回購成為市值管理重要工具

券商股票回購目的高度聚焦于市值管理與股權(quán)激勵(lì)。經(jīng)券商中國記者梳理公告，在前述已完成或正在實(shí)施股票回購的券商中，華泰證券、國泰海通（有兩次）是基于股權(quán)激勵(lì)注銷，為定向回購。

以國泰海通為例，根據(jù)其2026年1月末發(fā)布的公告，基于2024年9月29日至2025年9月28日，公司A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃50名預(yù)留授予激勵(lì)對象中共有3名激勵(lì)對象存在涉嫌違法犯罪（1人）或績效考核未完全達(dá)標(biāo)（2人）的情況，公司擬對其獲授的全部或部分限制性股票予以回購并注銷，用于本次回購的資金總額為47萬元。

其他券商則是通過集中競價(jià)方式進(jìn)行回購，其中國投資本回購用于轉(zhuǎn)換公司可轉(zhuǎn)債，西部證券為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，余下券商均是出于維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益。比如財(cái)通證券在預(yù)案公告中提到，為維護(hù)公司全體股東利益，增強(qiáng)投資者信心，穩(wěn)定及提升公司價(jià)值，基于對公司未來發(fā)展的信心回購部分公司股份。

上述基于市值管理回購股票的券商中，部分券商選擇注銷并減少注冊資本。如中泰證券、華安證券、天風(fēng)證券在一開始就選擇了注銷式回購，國金證券是將部分股份用途變更為注銷，并稱這是為了維護(hù)廣大投資者利益，提高公司長期投資價(jià)值。另有一些券商擬擇機(jī)采用集中競價(jià)交易方式予以出售，如東方證券、財(cái)通證券，不過這兩家公司也提到，若在3年內(nèi)未實(shí)施出售，未實(shí)施部分履行相關(guān)程序后將予以注銷。

不過，雖然進(jìn)行回購的券商數(shù)量和回購規(guī)模較以往明顯增多，但就整個(gè)券商板塊而言，尚不算普遍。券商中國記者梳理多家券商的投資者交流紀(jì)要發(fā)現(xiàn)，部分股價(jià)長期表現(xiàn)不振的券商，投資者對其“是否有回購意向”抱有期待。而在業(yè)內(nèi)看來，在政策指引下，回購將成為上市公司市值管理的常態(tài)化工具。

根據(jù)投資者交流紀(jì)要，山西證券、國元證券已表態(tài)稱，將根據(jù)市場情況，適時(shí)采取股份回購、督促股東增持等多種措施，促進(jìn)公司投資價(jià)值合理反映，西南證券也表態(tài)稱對行業(yè)回購情況保持高度關(guān)注。券商中國記者注意到，華創(chuàng)云信近日發(fā)布了2025年—2027年估值提升計(jì)劃，其中也提到其已完成五期股份回購，未來還將結(jié)合自身發(fā)展和資金需求，努力提升股東回報(bào)水平，與股東共享公司發(fā)展成果。

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬

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