21世紀經濟報道記者季媛媛

2月23日，吉利德科學宣布與其長期合作伙伴Arcellx達成最終協議，將以每股115美元現金、總股權價值約78億美元的價格收購后者。消息一出，Arcellx盤前股價應聲暴漲近80%。

這一收購背后被認為是吉利德旗下Kite Pharma在細胞治療領域布下的一枚重子。根據協議條款，吉利德將獲得Arcellx的全部控股權，但故事并未結束。Arcellx的股東未來還有機會獲得每股5美元的或有價值權（CVR），而觸發(fā)條件是核心資產anito-cel在上市后至2029年底，全球累計凈銷售額達到至少60億美元 。

這一“對賭”條款顯示了吉利德對anito-cel成為重磅炸彈藥物的極高期望。anito-cel是一種針對多發(fā)性骨髓瘤的BCMA CAR-T細胞療法，目前正在等待FDA的審批，其PDUFA日期定于2026年12月23日，這意味若順利，該藥將在年底登陸美國市場。

有券商醫(yī)藥行業(yè)分析師對21世紀經濟報道記者表示，對于吉利德以約78億美元收購Arcellx，市場反應積極。這起并購不僅是為單一重磅藥物買單，更是對整個CAR-T賽道，特別是多發(fā)性骨髓瘤（MM）領域未來幾年格局的重塑信號。

“吉利德此次從合作方升級為全資擁有者，意在全面掌控anito-cel這款潛在‘同類最佳’藥物的開發(fā)與商業(yè)化?！痹摲治鰩熣J為，此次收購也凸顯了吉利德在腫瘤領域的緊迫感。其腫瘤業(yè)務支柱Yescarta和Tecartus在2024年銷售額增速已放緩至低個位數，面臨激烈競爭。

一場“對賭”式的收購

不少業(yè)內人士直言，吉利德此次的“豪賭”底氣來源于臨床試驗數據。

在2025年12月舉行的美國血液學會（ASH）年會上，Anitocabtagene autoleucel（anito-cel）在重度預處理的R/R MM患者中展現出令人振奮的療效：客觀緩解率（ORR）高達96%，完全緩解（CR）或嚴格完全緩解（sCR）率達到74%，且緩解持久性良好，安全性可控。這項研究結果不僅為R/R MM患者帶來了新的治療選擇，也進一步鞏固了BCMA CAR T療法在晚期骨髓瘤治療中的核心地位。

BCMA（B-cell maturation antigen，B細胞成熟抗原）是一種主要表達于正常漿細胞和骨髓瘤細胞表面的蛋白質。它在健康B細胞上的表達有限，使其成為靶向骨髓瘤細胞的理想靶點。Anitocabtagene autoleucel（anito-cel）正是利用這一機制，通過基因工程改造患者自身的T細胞，使其表達能夠識別并攻擊BCMA陽性骨髓瘤細胞的CAR受體。

公開信息顯示，Arcellx的技術核心在于其D-Domain CAR平臺。與傳統(tǒng)使用抗體片段不同，這種新型合成蛋白結合域更小且更簡單，不僅能提高轉導效率，還能降低tonic signaling風險，進而從源頭上減少脫靶毒性。吉利德收購的不僅是一款即將上市的產品，更是一個有望應用于下一代CAR-T和雙特異性抗體的底層技術平臺。

而吉利德此刻出手，正值全球CAR-T市場格局發(fā)生劇烈變化的微妙節(jié)點。隨著各大藥企2025年財報的陸續(xù)公布，細胞療法的商業(yè)回報圖景愈發(fā)清晰，呈現出典型的“贏家通吃”局面。

一方面，是強勢者的狂奔。強生與傳奇生物攜手推出的Carvykti（西達基奧侖賽），無疑是2025年醫(yī)藥領域的最大亮點。2017年，傳奇生物與彼時強生旗下的楊森公司簽署合作協議，強生由此獲得大中華區(qū)以外地區(qū)的開發(fā)與商業(yè)化權益。2022年，該產品在美國獲批，到了2024年在國內獲批。強生的2025年三季報顯示，Carvykti的第三季度銷售額達到5.24億美元，創(chuàng)單季新高。而在2025年第四季度收入為5.55億美元，同比增長65.8%。大部分收入來自美國市場，全年美國銷售收入為14.92億美元，同比增長71.6%。憑借更優(yōu)的療效數據和更早向前線治療的推進，Carvykti已經實現了對同靶點競爭對手的全面超越，全年銷售額突破20億美元大關幾無懸念。

與此同時，百時美施貴寶（BMS）也在CAR-T領域嘗到了甜頭。BMS公布的2025年財報顯示，其總收入達481.94億美元，同比微降1%。在血液學領域，CD19 CAR-T 療法 Breyanzi 表現最為搶眼，年度銷售額達 13.58 億美元，漲幅高達 82%，其也是 BMS 銷售增長引擎之一。

另一方面，是CAR-T產業(yè)的分化與洗牌。據記者梳理，全球已上市的15款CAR-T產品中，有8款來自中國。目前，中國市場已形成復星凱特、藥明巨諾、傳奇生物、科濟藥業(yè)、合源生物等多家企業(yè)競爭的格局。但因制備工藝高度個性化，這些療法價格普遍在99.9萬至129萬元之間。最便宜的合源生物納基奧侖賽定價99.9萬元/針，最貴的藥明巨諾瑞基奧侖賽則高達129萬元/針。

全球CAR-T市場已形成“中美雙強”的格局。上述分析師強調，美國憑借先發(fā)優(yōu)勢占據技術高地，諾華、吉利德、百時美施貴寶等跨國藥企主導早期市場；中國依托本土創(chuàng)新快速跟進，以復星凱特（阿基侖賽）、藥明巨諾（瑞基奧侖賽）等頭部企業(yè)為代表，適應癥布局從血液瘤向多發(fā)性骨髓瘤等延伸。

“值得注意的是，國內企業(yè)采取授權引進與自主研發(fā)并行的策略，在成本控制和醫(yī)保準入方面形成了差異化競爭力。不過，與國際巨頭相比，國內企業(yè)在實體瘤管線儲備、全球化臨床布局上仍存在差距?！痹摲治鰩熣f。

十字路口的抉擇

正是在這種“群雄突起、療效逼近、成本劣勢”的背景下，吉利德收購Arcellx的戰(zhàn)略意圖超越了單純的“買藥”，直指對未來技術主權的宣示。

而當前的細胞治療賽道也正經歷一場深刻的“路線之爭”。以武田制藥和諾和諾德為代表的企業(yè)，于2025年下半年陸續(xù)宣布退出或收縮細胞治療研發(fā)，原因是“戰(zhàn)略投資組合優(yōu)先”以及細胞療法的商業(yè)化回報周期過長。然而，BMS、艾伯維、阿斯利康等巨頭卻在做相反的事——瘋狂加碼“體內CAR-T（in vivo CAR-T）”。

2025年，這一領域的軍備競賽已進入白熱化。3月，阿斯利康宣布以最高10億美元的總價收購比利時生物技術公司EsoBiotec，其中包括4.25億美元的首付款及基于研發(fā)里程碑的5.75億美元或有對價。此次收購的核心目的在于獲取EsoBiotec的工程納米抗體慢病毒（ENaBL）平臺；

6月，全球制藥巨頭艾伯維宣布以21億美元現金全資收購Capstan Therapeutics，該公司聚焦開發(fā)LNP-mRNA路線的體內CAR-T療法，CD19和BCMA靶向的體內CAR-T療法主要用于探索治療自免疾病。根據協議，艾伯維此次收購 Capstan，不僅將獲得 CPTX2309 這一極具潛力的在研產品，還將獲得Capstan專有的tLNP平臺技術；

同年10月，BMS宣布，將以15億美元現金收購私營生物技術公司Orbital Therapeutics。通過此次收購，BMS可以獲得Orbital的領先RNA免疫療法臨床前候選藥物OTX-201，這是一種靶向CD19的體內CAR-T （in vivo CAR-T）療法，目前正在進行IND申報研究。BMS此舉的核心目標是強化其在下一代細胞治療領域的戰(zhàn)略布局，搶占技術迭代的關鍵賽道。

在收購Arcellx之前，2025年8月，吉利德公司旗下的Kite宣布已達成最終協議，以3.5億美元收購開發(fā)in vivo CAR-T療法的私營生物技術公司Interius BioTherapeutics。兩個月后，吉利德進一步加大了對體內CAR-T療法技術的投入，與中國生物科技公司普瑞金生物簽署了一項價值高達16.4億美元的生物醫(yī)藥行業(yè)合作協議。根據聲明，Kite Pharma將向普瑞金生物預付1.2億美元，用于共同研發(fā)下一代體內療法。

有業(yè)內人士指出，體內CAR-T的魅力在于，它將“制藥工廠”從體外轉移到了患者體內。借助靜脈注射靶向遞送系統(tǒng)（如慢病毒載體或LNP），能夠在體內直接將患者自身的T細胞改造成CAR-T細胞。這將治療周期從數周縮短至數天，成本有望降低70%—80%，并可能避免清淋化療。這也是一眾跨國巨頭紛紛重金押注這一賽道的重要原因。

如前述分析師指出，吉利德收購Arcellx，目的在于在BCMA CAR-T這一高增長賽道上，打造可與Carvykti正面競爭的產品線，防止被進一步邊緣化。

短期來看，市場普遍預期anito-cel將在2026年底獲批，并于2027年正式銷售。機構預測其4L+ MM峰值銷售額約16億美元，若拓展至二線治療，峰值有望達38億美元。CVR條款也反映了市場對其銷售前景的樂觀預期。

從中長期挑戰(zhàn)層面來看，能否在更廣泛、處于前線的人群中保持優(yōu)異的安全性，是其沖擊一線治療的關鍵所在。吉利德需要證明其全球商業(yè)化能力能夠最大化anito-cel的價值，從而在與強生的競爭中搶占份額。

另外，自體CAR-T的高成本（單劑約40萬—50萬美元）是普及的硬傷。未來，需借助自動化、通用型（off-the-shelf）技術或者醫(yī)保/商保創(chuàng)新支付模式來打破這一困局。當下，行業(yè)競爭的焦點正悄然從“自體”CAR-T轉向“通用型”與“體內”CAR-T領域。吉利德需依托Arcellx的D-Domain平臺，在下一代技術浪潮中保持領先。

2026年第二季度，交易即將完成；2026年12月23日，FDA將給出審批答案。這場關于78億美元、CVR以及無數患者生命的豪賭，才剛剛開始。