21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 易妍君

近期，QDII基金的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)頻繁暴露。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者粗略統(tǒng)計(jì)，春節(jié)假期后兩個(gè)交易日內(nèi)，超過30只QDII基金公告提示了溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，涉及納指ETF、標(biāo)普500ETF、標(biāo)普油氣ETF、日經(jīng)225ETF、原油LOF等產(chǎn)品。

其中，華夏納斯達(dá)克ETF、巴西ETF易方達(dá)、南方原油LOF等多只QDII基金連續(xù)兩天（2月24日、25日）在午間收盤時(shí)段，通過公告提示投資者，其二級(jí)市場交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。

同時(shí)，QDII基金“閉門謝客”的案例有所增加。業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者應(yīng)理性看待限購和溢價(jià)，對(duì)于高溢價(jià)高波動(dòng)的品種切勿追高。

2月25日午間收盤時(shí)段，納斯達(dá)克ETF、標(biāo)普500ETF、標(biāo)普油氣ETF、日經(jīng)225ETF、巴西ETF等8只QDII基金分別公告稱，截至當(dāng)日午間收盤，其二級(jí)市場交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。

例如，個(gè)別產(chǎn)品二級(jí)市場價(jià)格較基金份額參考凈值溢價(jià)幅度達(dá)到6%。

不僅如此，同一天，另有10只QDII基金通過公告，提示投資者關(guān)注其二級(jí)市場交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

若追溯至2月24日，春節(jié)假期后的2個(gè)交易日內(nèi)，超過30只QDII基金發(fā)布了溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)公告。

其中，個(gè)別產(chǎn)品除了提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，還同步采取了停牌措施。

2月25日凌晨，易方達(dá)基金公告稱，為保護(hù)投資者的利益，原油LOF易方達(dá)于2026年2月25日開市起至當(dāng)日10:30停牌，自2026年2月25日10:30復(fù)牌。若該基金在公告日當(dāng)日二級(jí)市場交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，基金可根據(jù)實(shí)際情況通過向深圳證券交易所申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長停牌時(shí)間等方式，向市場警示風(fēng)險(xiǎn)。

華泰柏瑞中韓半導(dǎo)體ETF則在2026年2月24日開市起至當(dāng)日10:30停牌。

此外，結(jié)合近日發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告的頻次看，華夏納斯達(dá)克ETF、華夏日經(jīng)225ETF、富國標(biāo)普油氣ETF、納指ETF富國、景順長城全球芯片LOF、華泰柏瑞中韓半導(dǎo)體ETF或受到較多資金追捧，這幾只產(chǎn)品在兩個(gè)交易日內(nèi)均發(fā)布過2—3次溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

并且，部分產(chǎn)品在今年1月就曾連續(xù)出現(xiàn)高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

QDII基金如此高密度的出現(xiàn)溢價(jià)并不多見，或受到兩方面因素的影響。

格上基金研究員關(guān)曉敏指出，這反映出市場對(duì)海外高景氣資產(chǎn)的高度關(guān)注，體現(xiàn)了投資者跨境投資的意愿和全球化配置需求。另一個(gè)背景是，當(dāng)前QDII投資額度供給相對(duì)稀缺。

“一般情況下，做市商機(jī)制通?？梢詫TF、LOF的折溢價(jià)水平平抑在相對(duì)較小的區(qū)間。但QDII類產(chǎn)品因外匯額度受到管控，若其二級(jí)市場交易熱度較高，可能出現(xiàn)一級(jí)市場申購無法有效向二級(jí)市場供給份額的情形，進(jìn)而就容易引發(fā)二級(jí)市場供需失衡，形成較高溢價(jià)?！背啃牵ㄖ袊┗鹧芯恐行姆治鰩煷迱偨忉?。

不過，需要注意的是，投資者如果高溢價(jià)買入QDII基金，可能面臨較大損失。這也是基金管理人頻頻提示投資者注意風(fēng)險(xiǎn)的原因所在。

崔悅強(qiáng)調(diào)，投資者應(yīng)避免以顯著高于基金凈值的價(jià)格在二級(jí)市場買入高溢價(jià)產(chǎn)品。通常情況下，隨著一級(jí)市場申購供給逐步匹配需求，或市場交易熱度回落，高溢價(jià)水平很可能會(huì)趨于平復(fù)。

另外，一位業(yè)內(nèi)人士提到，需要警惕LOF基金在二級(jí)市場上的交易量突然放大且價(jià)格快速上漲，這種情況有可能是非正常供求關(guān)系變化導(dǎo)致的。

在上述短期內(nèi)頻頻提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的QDII基金中，有部分產(chǎn)品早先已采取了限購措施。

例如，景順長城基金在1月23日公告稱，因受外匯額度限制，為充分保護(hù)基金份額持有人利益，保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，全球芯片LOF自2026年1月23日起暫停接受申購（含日常申購和定期定額投資）業(yè)務(wù)申請(qǐng)。

易方達(dá)原油（QDII-LOF-FOF）自1月29日起暫?；餉類人民幣份額的申購及定期定額投資業(yè)務(wù)，贖回業(yè)務(wù)照常辦理。

南方原油LOF自2月13日起暫停申購和定投業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)照常辦理。

在QDII投資額度有限的背景下，“閉門謝客”或設(shè)置基金申購上限亦是基金管理人出于維護(hù)投資者利益這一考量而做出的選擇。

整體上，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前，超六成QDII產(chǎn)品處于限購狀態(tài)，包括暫停申購、暫停大額申購。

一位公募基金人士解釋，在基金公司QDII額度緊張時(shí)，如果不限制大額申購，可能會(huì)導(dǎo)致部分資金無法進(jìn)行境外投資而閑置，倉位降低攤薄收益，或在合同約定范圍內(nèi)投資于境內(nèi)資產(chǎn)，但這與投資者希望主要投資境外資產(chǎn)的初衷不符。

關(guān)曉敏建議，投資者應(yīng)理性看待限購和溢價(jià)，對(duì)于高溢價(jià)高波動(dòng)的品種切勿追高。

另一方面，布局跨境投資過程中，也要密切關(guān)注海外市場的變化。

工銀瑞信基金固定收益部宏觀研究組組長、基金經(jīng)理徐博文分析，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策已呈現(xiàn)分化態(tài)勢，日本處于貨幣政策正?；M(jìn)程中，歐洲央行暫停降息，未來海外流動(dòng)性的寬松空間將主要依賴于美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑。

在此背景下，徐博文認(rèn)為，資產(chǎn)定價(jià)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期的變化更加敏感，美股AI板塊、貴金屬以及比特幣等資產(chǎn)的波動(dòng)率顯著上升。在海外流動(dòng)性預(yù)期尚未重新穩(wěn)定之前，這種高波動(dòng)狀態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)，并對(duì)A股市場的節(jié)奏與風(fēng)格產(chǎn)生一定外溢影響。

浙商證券研究團(tuán)隊(duì)指出，2月以來，美股風(fēng)格轉(zhuǎn)向防御，紅利股、價(jià)值股相對(duì)占優(yōu)，科技股回調(diào)壓力增大。二季度之后，美股納斯達(dá)克可能重新占優(yōu)。不過，也要注意可能出現(xiàn)的科技估值進(jìn)一步下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，對(duì)于原油市場，博時(shí)基金指出，近期美伊地緣緊張催化油價(jià)上行，原油供需基本面的大幅改善還有待觀察，目前中東局勢尚未有定論，原油或呈現(xiàn)震蕩走勢。