智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰海通發(fā)布研報(bào)稱，國際化發(fā)展即是券商自身業(yè)務(wù)發(fā)展的主動(dòng)選擇，也是建設(shè)全球一流投行的題中之義，在金融強(qiáng)國的使命責(zé)任下，頭部券商需在國際市場中具備資本配置和資產(chǎn)定價(jià)的話語權(quán)，為“中國投資”還是“投資中國”貢獻(xiàn)中國力量，未來國際業(yè)務(wù)有望成為券商業(yè)績成長重要驅(qū)動(dòng)。個(gè)股方面推薦國際化業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先的中信證券(600030.SH)、廣發(fā)證券(000776.SZ)、華泰證券(601688.SH)等。

國泰海通主要觀點(diǎn)如下：

近年來國際業(yè)務(wù)成為券商發(fā)力重要業(yè)務(wù)方向

1)國際業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)愈發(fā)突出：樣本18家券商國際子公司對券商整體利潤貢獻(xiàn)從2018年0.7%提升至1H258.2%，中信證券、中金公司、華泰證券國際子利潤貢獻(xiàn)達(dá)20%、55%、14%，國際業(yè)務(wù)成為頭部券商盈利增長主要驅(qū)動(dòng)。2)國際業(yè)務(wù)在券商發(fā)展中戰(zhàn)略地位進(jìn)一步提升：2025年以來中資券商對國際子公司增資形成明顯趨勢，廣發(fā)證券、華泰證券等擬通過增資增強(qiáng)國際業(yè)務(wù)資本實(shí)力，西部證券、東北證券等宣布擬新設(shè)國際子公司。

金融強(qiáng)國戰(zhàn)略導(dǎo)向下，券商國際化發(fā)展是必然之路

1)他山之石，國際化是國際一流投行發(fā)展主要手段：高盛、摩根士丹利等全球龍頭券商于1970年后把握本土企業(yè)跨境經(jīng)營與海外擴(kuò)張的金融需求，實(shí)現(xiàn)從本土龍頭到國際化一流投行的躍升。2)國際化發(fā)展是建設(shè)全球一流投行的題中之義：在中資企業(yè)在全球價(jià)值鏈中定位升級、企業(yè)出海需求旺盛大趨勢下，建設(shè)國際一流投行需要券商在國際市場中具備資本配置和資產(chǎn)定價(jià)的話語權(quán)，賦能高水平開放、支撐國家崛起。3)國際業(yè)務(wù)有望成為頭部券商擴(kuò)表主要方向：在長端利率下行空間有限的大環(huán)境下，券商權(quán)益自營尚未大規(guī)模擴(kuò)表，國際業(yè)務(wù)有望成為頭部券商擴(kuò)表主要方向。

多數(shù)券商國際業(yè)務(wù)以投資收益為主，財(cái)富管理、投行業(yè)務(wù)具備一定業(yè)務(wù)體量

1)財(cái)富管理：中國居民跨境財(cái)富管理需求增長，需要券商為其提供全球資產(chǎn)配置服務(wù)，有望成為國際業(yè)務(wù)新的增長引擎。2)投行業(yè)務(wù)：隨著我國“一帶一路”倡議和企業(yè)全球化戰(zhàn)略推進(jìn)，越來越多中國企業(yè)赴海外發(fā)展，境外融資、跨境并購等全球資本運(yùn)作頻繁。3)跨境自營：近年來我國固收市場“資產(chǎn)荒”特征明顯，存在顯著利差的海外債券市場吸引力更高，通過跨境資產(chǎn)配置分享境外固收市場投資機(jī)遇，是近年來部分券商探索的重要轉(zhuǎn)型方向。

國際業(yè)務(wù)是券商發(fā)展的星辰大海

參考國際一流投行國際化經(jīng)驗(yàn)，全球龍頭券商國際業(yè)務(wù)占比普遍在30%以上;展望未來，隨著境內(nèi)企業(yè)出海需求持續(xù)升溫、境內(nèi)投資者跨境配置需求不斷提升，疊加近年來頭部券商對國際業(yè)務(wù)資源投入成果顯現(xiàn)，該行看好國際業(yè)務(wù)在頭部券商中盈利占比穩(wěn)步提升，成為券商業(yè)績成長重要驅(qū)動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策不確定性;資本市場大幅波動(dòng)。