華夏能源網(wǎng)獲悉，3月19日晚間，“光伏銀漿龍頭”帝科股份（SZ：300842）發(fā)布2025年年報，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入約180.46億元，同比增長17.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.76億元，同比轉(zhuǎn)虧，下降幅度高達176.8%。

帝科股份成立于2010年7月，2020年6月18日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是中國首家光伏導電銀漿上市公司。

帝科股份近10年業(yè)績（來源：Wind）

從最近10年數(shù)據(jù)看，2025年是帝科股份業(yè)績最差的一年。此前，公司只在2022年出現(xiàn)過-1732萬元的輕微虧損。

在光伏電池片中，銀漿被用來制作導電柵線，是電池片非硅成本中占比第一的原材料。得益于此，帝科股份過了幾年舒心的日子。但在去年，由于國際銀價大幅上漲，直接給公司業(yè)績造成巨大殺傷。

業(yè)績被銀價“燙傷”

對于虧損的原因，帝科股份表示主要源于非經(jīng)常性損益，對凈利潤的影響金額約4.4億元。為應對銀粉價格波動風險，公司通過白銀期貨合約進行對沖操作；為降低銀粉采購成本和應對銀粉價格波動風險，公司進行了白銀租賃業(yè)務。這也導致公司對白銀期貨和白銀租賃按照資產(chǎn)負債表日銀點計提的公允價值變動損失金額較大。

財報顯示，帝科股份雖然歸母凈利潤出現(xiàn)大虧，但扣非凈利潤仍有1.63億元。雖然這一數(shù)值仍比2024年少了62.78%，但還屬正值。

華夏能源網(wǎng)注意到，帝科股份主營業(yè)務構成中，光伏導電銀漿占比達到82.38%。公司業(yè)績深度依賴銀漿業(yè)務，對白銀價格極為敏感，因此進行了期貨操作和白銀租賃。

去年以來，白銀價格瘋狂上漲，滬銀期貨去年年初約5900元/千克，到今年1月30日已漲到32382元/千克，漲幅高達450%。尤其在去年下半年，漲勢最為兇猛。

滬銀期貨價格走勢

在此背景下，帝科股份公布的2025年分季度財務指標顯示，公司在第一、二季度尚能實現(xiàn)盈利，而第三、四季度便陷入虧損。尤其是在第四季度，單季虧損超過3億元。

此外，高銀價下帝科股份的盈利能力也出現(xiàn)下滑。財報顯示，2025年，公司光伏銀漿的毛利率為8.57%，相比2024年（10.62%）低了兩個百分點。

不過，值得注意的是，帝科股份新布局的存儲芯片業(yè)務表現(xiàn)較好，毛利率高達47.46%。

2024年，帝科股份收購存儲芯片企業(yè)深圳市因夢控股技術有限公司51%股權，涉足存儲芯片行業(yè)。2025年，帝科股份通過收購江蘇晶凱實現(xiàn)存儲業(yè)務“芯片應用性開發(fā)設計—晶圓測試—芯片封裝及測試”一體化產(chǎn)業(yè)布局。

2025年下半年至今，全球存儲芯片進入新一輪漲價周期。雖然存儲芯片業(yè)務目前在帝科股份總營收中占比只有2.79%，但未來有一定想象空間。

訴訟頻發(fā)糾紛纏身

從2023年下半年后，光伏行業(yè)步入下行周期，行業(yè)內(nèi)各種訴訟糾紛多了起來，帝科股份也沒能幸免。天眼查顯示，與帝科股份相關的司法案件有62起，其中27起發(fā)生在2024年之后。

最新的一起，是浙江日月光能科技有限公司（簡稱“日月光能”）因買賣合同糾紛，起訴了帝科股份。該案已于3月18日在紹興市柯橋區(qū)人民法院開庭審理。

日月光能是珠寶上市公司明牌珠寶（SZ：002574）的控股子公司。2023年2月，明牌珠寶斥巨資進軍光伏領域，計劃分兩期新建合計16GW TOPCon電池片項目和4GW異質(zhì)結(jié)電池片項目，總投資高達100億元。而日月光能正是明牌珠寶進軍光伏的業(yè)務主體。

今年1月，明牌珠寶公告稱，2025年度日月光能的光伏電池片產(chǎn)品銷售訂單減少，同時在白銀價格持續(xù)走高、硅料報價持續(xù)回升影響下，成本壓力持續(xù)增大，光伏電池片相關固定資產(chǎn)、在建工程等資產(chǎn)出現(xiàn)減值跡象。因此，2025年度擬對光伏電池片業(yè)務相關資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備約1.7億元。

帝科股份是TOPCon電池銀漿生產(chǎn)商，正是日月光能的供貨商。目前，尚不知雙方的糾紛具體為何。在光伏行業(yè)寒冬中，誰的日子都不好過，訴訟摩擦會越來越多，對公司的經(jīng)營帶來很大擾動。

帝科股份2025年度主營業(yè)務構成

在被起訴的同時，帝科股份也在告別人，在行業(yè)內(nèi)影響力最大的一起為帝科股份與光達電子的訴訟糾紛。

華夏能源網(wǎng)注意到，去年11月，帝科股份子公司浙江索特就光伏導電銀漿專利侵權，向浙江省高級人民法院起訴了光達電子，索賠2億元并要求停止生產(chǎn)侵權產(chǎn)品。

令人意外的是，僅僅半個月后，光達電子便對浙江索特提起反訴，要求法院認定浙江索特構成惡意訴訟，除500萬元賠償外，還要求對方在官網(wǎng)及《法制日報》等媒體頭版致歉。目前，該案件仍在一審審理過程中。

一方面，內(nèi)卷加劇，各種訴訟戰(zhàn)打得“熱火朝天”；另一方面，白銀價格仍在劇烈波動中。另外，更要命的是，光伏行業(yè)正在掀起一股“去銀化”浪潮，例如，中來股份日前發(fā)布了以鋁代銀的新工藝，而愛旭股份已經(jīng)實現(xiàn)了電鍍銅的規(guī)?；慨a(chǎn)，這對所有帝科股份這樣的市占率較高的銀漿龍頭企業(yè)，影響沖擊尤其大。

多重壓力之下，帝科股份的業(yè)績震蕩期或?qū)掷m(xù)較長時間。如何盡快突破僵局、重回增長，考驗著高管團隊的經(jīng)營能力。