3月24日，重慶銀行發(fā)布2025年度報(bào)告。

作為西部首家、長江經(jīng)濟(jì)帶首家“A+H”上市城商行，重慶銀行在2025年成功邁入“萬億銀行”俱樂部，截至2025年末，該行資產(chǎn)總額達(dá)到10337.26億元，較年初增長20.67%。

盈利增長方面，2025年，重慶銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入151.13億元，同比增長10.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤56.54億元，同比增長10.49%。營收和利潤都實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長，這無疑是一份十分亮眼的成績單。

然而，在規(guī)模高歌猛進(jìn)、利潤表光鮮的背后，深入拆解年報(bào)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)重慶銀行的經(jīng)營中已浮現(xiàn)出一些不容忽視的隱憂。高速擴(kuò)張對資本的消耗、盈利結(jié)構(gòu)的失衡以及核心盈利能力的可持續(xù)性，都為其“萬億新征程”蒙上了一層陰影。

中間業(yè)務(wù)凈收入大幅縮水

拆解營收端，重慶銀行的利息凈收入為124.59億元，同比大幅增長22.44%；非利息收入則表現(xiàn)黯淡，其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入僅5.98億元，同比暴跌32.66%，在總營收中的占比進(jìn)一步下降至3.95%。

換句話說，重慶銀行的營收增長，高度依賴于利息凈收入，這種“單腿走路”模式揭示了該行營收結(jié)構(gòu)的脆弱性。

早年間，重慶銀行的中收業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不差，甚至算得上優(yōu)秀。2016年，該行的手續(xù)費(fèi)及中間業(yè)務(wù)凈收入高達(dá)19.26億元，營收貢獻(xiàn)超過20%。中收業(yè)務(wù)，有望成為該行的“第二增長曲線”。

然而，這之后重慶銀行的中間業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力持續(xù)下滑，到2025年，該行的中間業(yè)務(wù)凈收入還不到十年前的三分之一。

究其根本，是重慶銀行的中收業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，過度依賴代理理財(cái)業(yè)務(wù)。受底層資產(chǎn)收益下行、理財(cái)需求收縮等因素沖擊，重慶銀行的代理理財(cái)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)斷崖式下跌，2025年同比減少49.29%至3.44億元，成為中間業(yè)務(wù)凈收入下滑的主因。

然而，即便收入腰斬，代理理財(cái)業(yè)務(wù)收入依然是收入最高的中間業(yè)務(wù)，占比達(dá)42.57%。盡管重慶銀行持續(xù)發(fā)力財(cái)富管理業(yè)務(wù)，聯(lián)動(dòng)發(fā)展“投行+商行”，支付結(jié)算及代理業(yè)務(wù)收入有所起色，但也只有2.65億元，占中間業(yè)務(wù)收入的32.8%，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型尚未對中收業(yè)務(wù)形成有效支撐。

而手續(xù)費(fèi)收入的薄弱，也進(jìn)一步反映出其客戶綜合金融服務(wù)能力、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的滯后，收入結(jié)構(gòu)過度依賴于吃資本、吃利差的傳統(tǒng)對公信貸模式，這與當(dāng)前銀行業(yè)向輕資本、大財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的大趨勢相悖。

生息資產(chǎn)擴(kuò)張依賴基建類信貸

回到利息收入端，重慶銀行此次年報(bào)另一個(gè)引人注目的指標(biāo)是凈息差——從2024年的1.35%上升4個(gè)基點(diǎn)至1.39%。在同期末商業(yè)銀行凈息差維持在1.42%的歷史低位，堪堪止跌回穩(wěn)的大環(huán)境下，重慶銀行這一表現(xiàn)堪稱亮眼。

但進(jìn)一步拆解，可以發(fā)現(xiàn)重慶銀行凈息差的增長并非主要源于資產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力提升。事實(shí)上，2025年該行的生息資產(chǎn)平均收益率仍是同比下滑的——同比下降27個(gè)基點(diǎn)至3.53%。

負(fù)債端，重慶銀行大幅壓降負(fù)債成本，尤其是存款平均成本率從2.59%降至2.22%，留存了較大的存貸利差空間。不過，重慶銀行的存款端的定期化趨勢愈發(fā)明顯，2025年，定期存款平均余額在總存款平均余額中的占比進(jìn)一步提升至78.72%，較高的定期存款占比，也讓重慶銀行的存款成本支出較為剛性。

追根溯源，重慶銀行的凈息差與利息凈收入的提升，更多是得益于對公貸款的規(guī)模擴(kuò)張。

對公貸款是重慶銀行收益率最高的生息資產(chǎn)，2025年的平均收益率為4.52%，遠(yuǎn)高于零售貸款、證券投資、存放同業(yè)等。而2025年，該行的對公貸款平均余額為3741.92億元，同比大增29.74%，在貸款平均余額中的占比高達(dá)75.73%。

為何對公貸款的增量如此優(yōu)秀？答案藏在基建類信貸里。

重慶銀行的貸款前三大行業(yè)依次是“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”“批發(fā)和零售業(yè)”。其中，前兩個(gè)貸款行業(yè)都涉及基建類業(yè)務(wù)。

截至2025年末，重慶銀行的租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)貸款余額為1437.63億元，較年初增長37.37%，占對公貸款總額的33.28%，此行業(yè)常包含大量政府融資平臺、投資控股公司；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)貸款余額為1008.17億元，較年初增長27.85%，占比23.31%，這也是典型的政府主導(dǎo)的基建投資領(lǐng)域。

僅“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”與“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”兩項(xiàng)合計(jì)，就占到了公司貸款總額的56.59%，占總貸款的比重也高達(dá)46.01%。 高度集中于基建類信貸的投放策略帶來了立竿見影的效果：快速做大規(guī)模，且資產(chǎn)質(zhì)量表面靚麗。

而這類貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)相對較低，“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”的不良率僅0.31%，“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”的不良率更是只有0.01%。大量配置政府相關(guān)貸款，既可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，也可以控制不良率，對于地方城商行而言無疑是十分舒適的狀態(tài)。

但不容忽視的是，這種貸款也有頗多隱患。首先是這類貸款通常利率不高，這或許也是即使重慶銀行凈息差逆勢增長，也不及商業(yè)銀行平均水平的一個(gè)重要原因。

此外，基建類業(yè)務(wù)本質(zhì)是資本密集型業(yè)務(wù)，前期墊資壓力大，其迅速擴(kuò)張會進(jìn)一步加劇核心資本消耗。這一點(diǎn)在財(cái)報(bào)中也有所體現(xiàn)——截至2025年末，重慶銀行的核充率為8.53%，較上年末下降了135個(gè)基點(diǎn)，資本補(bǔ)充壓力驟增。

另一方面，基建類貸款期限長，其信用風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)周期、地方財(cái)政狀況緊密綁定，具有明顯的“風(fēng)險(xiǎn)后置”特征。當(dāng)前的低不良率可能無法完全反映長期風(fēng)險(xiǎn)。如此高的行業(yè)集中度，意味著風(fēng)險(xiǎn)未被有效分散，一旦區(qū)域經(jīng)濟(jì)或政策出現(xiàn)波動(dòng)，將面臨系統(tǒng)性沖擊。

零售業(yè)務(wù)分部出現(xiàn)罕見虧損

與對公貸款的一路高增形成強(qiáng)烈對比的，是零售貸款的萎縮趨勢。

2024年4月舉行的2023年度業(yè)績說明會上，剛上任重慶銀行董事長不久的楊秀明在工作安排中，再一次明確將“推動(dòng)零售普惠擴(kuò)量提質(zhì)”列為三項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之一。體現(xiàn)出對零售業(yè)務(wù)的持續(xù)重視。

然而，從實(shí)際取得的執(zhí)行效果來看，飛速增長的重慶銀行，零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)并未達(dá)成楊秀明的期許。

截至2025年末，重慶銀行零售貸款總額為967.02億元，較上年末減少9.16億元，降幅0.94%。零售貸款在總貸款中的占比，也從年初的22.27%大幅下滑至18.28%，顯示出該行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步傾斜至對公。

雖然重慶銀行的零售存款增長亮眼，且零售存款規(guī)模高于對公存款，但這種“存款增長靠定期、貸款增長靠對公”的模式，使重慶銀行的零售業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出“血包型”特征——即零售部門吸納高成本資金，但無法在零售體系內(nèi)有效轉(zhuǎn)化為信貸資產(chǎn)，大部分資金通過內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)提供給對公或金融市場部門使用。

這雖然在短期內(nèi)支撐了規(guī)模，但犧牲了零售自身的盈利能力和業(yè)務(wù)獨(dú)立性。這一點(diǎn)，在財(cái)報(bào)中同樣得以體現(xiàn)。

按業(yè)務(wù)分部來看，2025年，重慶銀行的個(gè)人銀行業(yè)務(wù)分部稅前利潤為-9279萬元，這是該行近十年來首次在零售業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)稅前虧損。而2024年，該分部尚能實(shí)現(xiàn)4.44億元的稅前利潤。一年之內(nèi)，從盈利轉(zhuǎn)為虧損，惡化程度觸目驚心。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，在全行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化，不良率下行的情況下，重慶銀行零售業(yè)務(wù)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量也在2025年急速惡化。

截至2025年末，重慶銀行的零售貸款不良率高達(dá)3.23%，較年初上升52個(gè)基點(diǎn)。作為對比，該行的對公貸款不良率從0.9%下降到0.71%，全行不良率也從1.25%降至1.14%。較高的零售不良率，疊加其“血包型”業(yè)務(wù)模式，必然導(dǎo)致零售業(yè)務(wù)的信用成本高企，這也是零售分布陷入虧損的核心原因。

站在萬億資產(chǎn)的新起點(diǎn)，重慶銀行面臨的并非一片坦途。營利雙增的光環(huán)下，該行增長模式的單一性與脆弱性同樣刺眼。在享受規(guī)模紅利的同時(shí)，重慶銀行能否依靠精細(xì)化的客戶經(jīng)營、差異化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，仍需打上一個(gè)巨大的問號。