星空君有句名言，如果中國(guó)有100個(gè)比亞迪，就共同富裕了。

這句話什么意思呢？

近年來(lái)比亞迪的工廠大多建在十八線縣城，盡管比亞迪開的工資不是很高，但通過(guò)其財(cái)報(bào)推算，中位數(shù)也能在6000元以上。這樣的收入在消費(fèi)較低的小縣城，也算不錯(cuò)。提高了當(dāng)?shù)厝嗣竦氖杖胨?，極大的帶動(dòng)了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)。

讓很多小鎮(zhèn)青年不需要千里迢迢跑到北上廣，就能在家門口找到一份體面的工作。

能在家門口找到6000塊的工作，就沒(méi)必要去大城市找8000塊、10000塊的工作。

也變相的緩解了大城市的就業(yè)壓力。

基于此，星空君對(duì)于這些全國(guó)建廠的企業(yè)，是非常熱烈的支持的。

然而，比亞迪發(fā)布的2025年年報(bào)顯示，公司和上年同期相比，足足減少了10萬(wàn)人！

這讓星空君大跌眼鏡。

這一年發(fā)生了什么？

一、業(yè)績(jī)之憂

公司營(yíng)收8039.65億元，突破8000億元大關(guān)；全年銷量460.24萬(wàn)輛，海外銷量暴漲150%首次突破100萬(wàn)輛，進(jìn)入第一梯隊(duì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind

然而，公司歸母凈利潤(rùn)326.2億元，同比下滑14.8%。

其實(shí)這個(gè)趨勢(shì)和三季報(bào)一模一樣，星空君早就做過(guò)分析。

由于2025年多個(gè)部委約談的原因，比亞迪放棄了籌備已久的價(jià)格大戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)銷量出現(xiàn)了連續(xù)五個(gè)月的下降，悄然把主戰(zhàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)向海外。

即便如此，公司依然實(shí)現(xiàn)了不菲的銷量，成為世界第六大車企。

隨著海外市場(chǎng)的強(qiáng)勁突破，星空君認(rèn)為比亞迪憑借海外業(yè)務(wù)成為世界老大只是時(shí)間問(wèn)題。

直到翻年報(bào)的時(shí)候翻到了員工數(shù)。

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2025年，公司的員工總數(shù)從上年同期的97萬(wàn)人降到了87萬(wàn)人。

如此大規(guī)模的減員，有兩種可能：

一是產(chǎn)品滯銷，企業(yè)不得不靠裁員斷臂求生；

二是通過(guò)工業(yè)機(jī)器人等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)生產(chǎn)線員工的替代，同時(shí)還增加了銷量。

從比亞迪的銷量情況看，2025年較2024年增加了33萬(wàn)輛，所以不存在因?yàn)楫a(chǎn)品滯銷而裁員的因素。

這也意味著，通過(guò)技術(shù)革新，比亞迪正在大范圍的替代生產(chǎn)人員。

不過(guò)，有一個(gè)指標(biāo)是正增長(zhǎng)的：支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金。

這個(gè)指標(biāo)，可以基本等效于員工薪酬（稅前）。

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星空君用公司近年來(lái)的總?cè)藬?shù)代入計(jì)算了一下人均薪酬，2025年大約是15萬(wàn)元。

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一說(shuō)人均，大家就想到和馬云平均。不過(guò)，對(duì)于一家有著近百萬(wàn)員工的企業(yè)來(lái)說(shuō)，人均15萬(wàn)的話，中位數(shù)6000-8000是沒(méi)有問(wèn)題的。

在十八線小縣城，這是體面的收入水平。

即便是比亞迪本部的老員工收入不增長(zhǎng)，只要比亞迪能夠持續(xù)擴(kuò)張，在小縣城招聘更多的員工，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，收入也算是增長(zhǎng)的，星空君長(zhǎng)期以來(lái)欣賞的“共同富?！蹦Ｊ骄陀锌赡艹晒?。

然而，比亞迪減員10萬(wàn)人。

這個(gè)邏輯跑不通了。

二、毛利率下降

被約談后，比亞迪放棄了價(jià)格戰(zhàn)。

按照這個(gè)邏輯，比亞迪2025年的銷量受到影響，但毛利率應(yīng)該要高。

然而實(shí)際情況是，公司的毛利率也出現(xiàn)了較大幅度的下滑。

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比亞迪2025年毛利率18%左右，較2024年的19%下降1個(gè)百分點(diǎn)。

既然不打價(jià)格戰(zhàn)了，為什么還出現(xiàn)毛利率下降的情況？

實(shí)際情況是，雖然比亞迪沒(méi)有再搞大規(guī)模的全系降價(jià)，但新發(fā)布的走量的車型都定價(jià)比較低，本質(zhì)上還是一種變相的價(jià)格戰(zhàn)。對(duì)公司的毛利率影響巨大，因此年報(bào)中寫到：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇。

2025年年報(bào)顯示，公司海外銷售毛利率達(dá)到19.46%，比國(guó)內(nèi)高了差不多3個(gè)百分點(diǎn)。

這還是剛剛起步的初期，隨著公司海外工廠的大規(guī)模投產(chǎn)，公司的毛利率有望持續(xù)走高。

尤其是在歐洲，相同型號(hào)的產(chǎn)品，幾乎比國(guó)內(nèi)貴一倍，依然暢銷。

三、流動(dòng)比率不佳

2025年年報(bào)顯示，公司的流動(dòng)比率從0.75小幅回升至0.79。

流動(dòng)比率是衡量企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)代表著極端情況下，公司的流動(dòng)資產(chǎn)能否及時(shí)償還債務(wù)。

通常來(lái)說(shuō)，及格線是1。

由于比亞迪很長(zhǎng)一段時(shí)間貸款擴(kuò)張，目前距離及格線還有一點(diǎn)差距。

不過(guò)這個(gè)指標(biāo)倒不用很擔(dān)心，只要不斷的向1靠攏，就說(shuō)明比亞迪在努力了。

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從公司的現(xiàn)金流量表看，公司依然處于“瘋狂”的擴(kuò)張階段。

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2025年，公司的購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金超過(guò)1500億元。

購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金是一個(gè)衡量企業(yè)買地買設(shè)備建工廠花了多少錢的指標(biāo)，僅衡量已經(jīng)支付的金額。

考慮到尚未驗(yàn)收支付的款項(xiàng)，比亞迪2025年的投資性支出有可能超過(guò)2000億元。

這是一個(gè)恐怖的數(shù)字。

畢竟，當(dāng)年特斯拉上海超級(jí)工廠，也只是500億，還是分三年。

工業(yè)克蘇魯才下了電門是不可能剎車的，未來(lái)的比亞迪大概率會(huì)深耕海外，反哺國(guó)內(nèi)。

只不過(guò)，星空君還在深深的思考，如何增加國(guó)內(nèi)工廠的就業(yè)人數(shù)。