本文作者|弗雷迪

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

周末央視財(cái)經(jīng)發(fā)了一條報(bào)道。

G.657.A特種光纖，從去年每芯公里32塊，漲到了240塊，漲幅達(dá)到了驚人的650%。

市場(chǎng)的反應(yīng)也很給力。今天開(kāi)盤(pán)，長(zhǎng)飛光纖突破400元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，年內(nèi)漲幅超過(guò)200%。通鼎互聯(lián)漲停，中天科技漲停，亨通光電漲超8%。

光纖入戶(hù)建設(shè)潮過(guò)去以后，光纖價(jià)格已經(jīng)在底部蹲了好幾年，目前僅不到一年就發(fā)生了翻天覆地的變化。AI算力需求的推波助瀾，帶來(lái)令人震撼的效果。

但漲價(jià)的底層邏輯，遠(yuǎn)比"AI算力需求"四個(gè)字復(fù)雜。

01

史無(wú)前例的漲幅

G.652.D是國(guó)內(nèi)通信行業(yè)用量最大的光纖品種。

2024年全年均價(jià)才大約20元/芯公里，但數(shù)據(jù)顯示，2026年1月其價(jià)格就突破40元，單月漲75%的信號(hào)已經(jīng)難以忽視。到了3月，根據(jù)CRU Group的數(shù)據(jù)，中國(guó)市場(chǎng)的裸纖價(jià)格同比暴漲418%。3月底中國(guó)移動(dòng)一項(xiàng)集采招標(biāo)推算，光纖單價(jià)已經(jīng)破100元/芯公里。

在過(guò)去光纖價(jià)格周期里，這個(gè)漲幅是什么水平？

2016到2018年，"寬帶中國(guó)"戰(zhàn)略推動(dòng)光纖入戶(hù)大規(guī)模鋪開(kāi)，中國(guó)移動(dòng)集采量從約5100萬(wàn)芯公里飆升到接近2億芯公里，G.652.D從大約40元漲到116元，漲幅約190%，也用了將近兩年。

而本輪漲幅超過(guò)400%，時(shí)間跨度不到一年半。并且高端品種漲幅也遠(yuǎn)超上輪峰值，AI和軍工用的特種光纖漲了650%。

據(jù)機(jī)構(gòu)分析，漲價(jià)已蔓延全球。數(shù)據(jù)顯示，3月歐洲G657A1較1月漲122%，美國(guó)漲69%。供不應(yīng)求的局面持續(xù)加劇，光纖交貨周期從正常的8到12周拉長(zhǎng)到60周。

股價(jià)映射更加劇烈。

長(zhǎng)飛光纖年內(nèi)漲214%，從一年前算起累計(jì)漲幅超過(guò)1200%——12倍。上一輪景氣周期長(zhǎng)飛漲了大約100%，這一輪是上一輪的十多倍。

市場(chǎng)已經(jīng)不把這當(dāng)作一次普通的周期復(fù)蘇了。

02

這一次，有什么不一樣？

過(guò)去十年，光纖行業(yè)走過(guò)了一個(gè)完整的循環(huán)。

2016到2018年，"寬帶中國(guó)"推動(dòng)光纖入戶(hù)大規(guī)模鋪開(kāi)，光纖價(jià)格沖上116元/芯公里。但隨著產(chǎn)能跟著集中釋放，光纖價(jià)格在2019年暴跌至41元。2020到2021年5G回傳需求短暫托底。2022年起行業(yè)持續(xù)低迷，到2024年G.652.D均價(jià)跌到20元。

此前周期的劇本都差不多：運(yùn)營(yíng)商集采放量，產(chǎn)能跟上，供過(guò)于求，價(jià)格回落。12到18個(gè)月完成一個(gè)循環(huán)。

根據(jù)Corning（康寧）官方數(shù)據(jù)，AI數(shù)據(jù)中心的光纖用量是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心的10倍。

這是因?yàn)椋珿PU集群訓(xùn)練大模型需要Terabit級(jí)帶寬和微秒級(jí)延遲，幾千張GPU之間是全互聯(lián)的網(wǎng)狀通信。計(jì)算集群規(guī)模翻一倍，光纖用量可能翻三倍、翻五倍。

CRU數(shù)據(jù)顯示，2025年全球數(shù)據(jù)中心光纖需求同比暴增75.9%，到2027年數(shù)據(jù)中心將占全球光纖總需求的30%——2024年這個(gè)比例只有5%。

（數(shù)據(jù)中心對(duì)光纜的需求急劇上升，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)電信領(lǐng)域的需求增速）

并且，需求不止AI一層。

俄烏戰(zhàn)場(chǎng)上FPV無(wú)人機(jī)用光纖制導(dǎo)，每架需要10到20公里的G.657.A2抗彎光纖。根據(jù)Rebio Group，俄羅斯2025年光纖消費(fèi)量從不到全球1%飆升到10.5%。

再加上運(yùn)營(yíng)商5G/6G升級(jí)和東數(shù)西算的基礎(chǔ)需求，AI、軍工、通信三重疊加，而且是在全球范圍內(nèi)同步爆發(fā)。

需求爆發(fā)之際，但供給端的瓶頸無(wú)法快速解決。

生產(chǎn)光纖的流程是：石英砂提純?yōu)樗穆然?，制成預(yù)制棒，再拉成光纖，最后成纜。

預(yù)制棒占產(chǎn)業(yè)鏈70%以上利潤(rùn)，全球前5大廠(chǎng)商控制61%產(chǎn)能。一根10厘米粗、3米長(zhǎng)的玻璃棒能拉出1000公里光纖。但制造它需要純度達(dá)11N（99.999999999%）的四氯化硅，擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)18到24個(gè)月。

供給側(cè)短期根本無(wú)法響應(yīng)需求的暴增。上游氦氣兩年漲了135%，四氯化硅漲了50%。

海外產(chǎn)能瓶頸導(dǎo)致訂單大量外溢到中國(guó)。2025年前11個(gè)月，中國(guó)光纜出口1654萬(wàn)公里，同比增長(zhǎng)54%。光纖出口增47%，預(yù)制棒出口增近90%。

因此，對(duì)比此前驅(qū)動(dòng)力比較單一的周期，這一次的光纖漲價(jià)更具爆發(fā)力，不僅有三重需求同步爆發(fā)，而且供給側(cè)受預(yù)制棒剛性約束。

這種結(jié)構(gòu)性供需失衡，并且很有可能延續(xù)至2028年。

03

需求外溢，誰(shuí)能吃到這波紅利

全球光纖市場(chǎng)走進(jìn)了景氣周期，但并非所有國(guó)內(nèi)公司都能同等受益。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分布極度不均，預(yù)制棒占70%利潤(rùn)，光纖拉絲約20%，光纜僅10%。誰(shuí)能自產(chǎn)預(yù)制棒，誰(shuí)就吃到了漲價(jià)的最大紅利。

康寧仍然是巨頭，2025年Q4光學(xué)部門(mén)凈利同比暴增71%，與Meta簽署了最高60億美元的多年供應(yīng)協(xié)議，但產(chǎn)能也拉滿(mǎn)了。

根據(jù)Light Reading報(bào)道，中國(guó)四大光纖廠(chǎng)商滿(mǎn)產(chǎn)運(yùn)行，海外廠(chǎng)商也接近產(chǎn)能極限。

從這個(gè)視角看，長(zhǎng)飛光纖的卡位幾乎是碾壓級(jí)的。全球范圍內(nèi)，長(zhǎng)飛是唯一同時(shí)掌握PCVD、VAD、OVD三種預(yù)制棒工藝的企業(yè)。

三種工藝全覆蓋意味著不同光纖品種需要不同的預(yù)制棒路徑，長(zhǎng)飛可以自主選擇最優(yōu)方案，不受任何技術(shù)瓶頸約束，且預(yù)制棒自給率100%。

2025年，長(zhǎng)飛光纖全年?duì)I收達(dá)到了142.52億元（+16.85%），歸母凈利潤(rùn)8.14億元（+20.40%）。

值得關(guān)注的地方在于，四季度單季歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了234%，說(shuō)明漲價(jià)的紅利在季度層面兌現(xiàn)了。

其中光互聯(lián)組件收入31.44億元，同比增長(zhǎng)48.58%，毛利率高達(dá)39.73%，同比提升了10個(gè)百分點(diǎn)以上。海外收入60.92億元（+47.81%），占比42.74%。

年報(bào)里的表述也很直白："人工智能領(lǐng)域快速發(fā)展，帶來(lái)了更為明顯的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)機(jī)會(huì)。"

亨通光電走的是另一條路。它的核心壁壘不在光纖本身，而在跨洋海纜。全球具備跨洋海纜總包能力的公司只有4家，亨通是其中之一，另外三家是美國(guó)的ASN、意大利的Prysmian和日本的NEC。

此外，年內(nèi)50%漲幅的中天科技和烽火通信提供了兩個(gè)不同維度的市場(chǎng)觀(guān)察。

中天科技的萬(wàn)兆多模光纖已批量供應(yīng)阿里云等頭部數(shù)據(jù)中心，深海動(dòng)態(tài)纜做到全球唯一量產(chǎn)，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分散，光纖漲價(jià)對(duì)整體利潤(rùn)的彈性不如長(zhǎng)飛直接。

烽火通信作為中國(guó)信科集團(tuán)旗下的央企，運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)份額領(lǐng)先。今年1月底，烽火首先確認(rèn)光纜報(bào)價(jià)實(shí)行"當(dāng)日有效制"，當(dāng)天確認(rèn)的價(jià)格只適用于當(dāng)天訂單，逾期需重新核實(shí)。

04

尾聲

概念股的狂歡還能持續(xù)多久？

長(zhǎng)飛光纖一年漲了12倍，從約30元漲到400元。通鼎互聯(lián)年內(nèi)+152%，亨通光電+125%，多只概念股年內(nèi)翻倍。

機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)飛2026年凈利增速的一致預(yù)期已經(jīng)打到6倍以上——這意味著市場(chǎng)在定價(jià)一個(gè)極其樂(lè)觀(guān)的情景，預(yù)期再度打滿(mǎn)。

這輪光纖漲價(jià)的持續(xù)性，最終取決于A(yíng)I資本開(kāi)支的持續(xù)性。而AI的資本開(kāi)支，目前正處于一個(gè)幾乎所有超大規(guī)模企業(yè)都在"搶跑"的階段。

搶跑期過(guò)后，增速必然放緩。如果光纖需求增速同步放緩，而新產(chǎn)能正好集中釋放，那么時(shí)間差就可能成為壓垮價(jià)格的最后一根稻草。

需要指出的是，當(dāng)前光纖板塊整體漲幅已遠(yuǎn)超基本面兌現(xiàn)速度，追高的風(fēng)險(xiǎn)將遠(yuǎn)大于踏空。投資者需要警惕后續(xù)股價(jià)巨大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在答案明朗之前，多一份清醒，比追逐漲幅更重要。（全文完）