生成式AI正在重塑一個年消費(fèi)規(guī)模高達(dá)2750億美元的產(chǎn)業(yè)。

據(jù)追風(fēng)交易臺，摩根士丹利4月21日發(fā)布深度報告，分析師在報告中表示，AI工具有望將AAA游戲開發(fā)成本削減近半，釋放約220億美元增量利潤空間。

大摩估算，2026年全球游戲消費(fèi)支出逾2750億美元，其中約550億美元（約20%）將再投入開發(fā)與運(yùn)營。生成式AI及智能體工作流的快速演進(jìn)，可將大型AAA游戲的開發(fā)成本壓縮約44%，形成約220億美元的行業(yè)級增量利潤池——相當(dāng)于現(xiàn)有發(fā)行商利潤規(guī)模提升約35%。

然而報告同時警告，這塊蛋糕不會均勻切分：部分紅利將被AI算力提供商截留（估算每年超900億美元的計算投入），另一部分則會在競爭加劇中被市場消化。

"價值將集中于規(guī)模化平臺與內(nèi)容發(fā)現(xiàn)層，尤其是擁有專有數(shù)據(jù)、IP及活躍運(yùn)營能力的公司。"

摩根士丹利構(gòu)建了四大情景框架，從"現(xiàn)任者適應(yīng)"到"平臺化顛覆"，邏輯層層遞進(jìn)。

在最溫和的情景一（現(xiàn)任者適應(yīng)）中，傳統(tǒng)發(fā)行商可獲約130億美元增量利潤（EBIT提升34%），廣告/發(fā)現(xiàn)平臺獲益約82億美元（EBIT提升26%）。

而在更具顛覆性的情景三中，發(fā)行商利潤幾乎被競爭消耗殆盡，廣告生態(tài)反而獨(dú)享約147億美元增量（EBIT提升47%）——核心邏輯在于：當(dāng)游戲內(nèi)容泛濫，爭奪用戶注意力的成本必然飆升。

報告點(diǎn)名的最優(yōu)受益標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注：騰訊已構(gòu)建從定制芯片到世界模型的全棧AI框架，2025年游戲收入增速（+22%）遠(yuǎn)超全球行業(yè)（+7%）；Roblox兼具創(chuàng)作平臺與分發(fā)層雙重屬性，AI工具嵌入深度與創(chuàng)作者網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)形成正循環(huán)；AppLovin則被視為"內(nèi)容泛濫時代的最大贏家"——游戲越多，發(fā)現(xiàn)與變現(xiàn)平臺的價值越高。

"內(nèi)容供給越充裕，注意力就越稀缺，這反而強(qiáng)化了高效連接創(chuàng)作者與用戶的平臺的戰(zhàn)略價值。"

索尼、網(wǎng)易、NCSOFT亦因IP儲備、直播運(yùn)營能力或AI早期布局獲得正面評級。

護(hù)城河依然存在，但要看清楚是哪種

報告對"AI將顛覆一切"的市場敘事保持冷靜。

IP積累、核心玩法設(shè)計與實(shí)時運(yùn)營（Live Ops）被認(rèn)為是AI短期內(nèi)難以復(fù)制的三大壁壘。正如智能手機(jī)普及讓所有人都能拍照，但頂級導(dǎo)演依然稀缺——游戲創(chuàng)作民主化，并不等于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的稀缺性消失。

相比之下，依賴同質(zhì)化內(nèi)容的廠商（如Playtika、Netmarble）面臨壓力；Unity與虛幻引擎則站在"適應(yīng)或出局"的十字路口。