德州儀器一季度業(yè)績超預(yù)期，工業(yè)與數(shù)據(jù)中心雙輪驅(qū)動盈利復(fù)蘇。

4月22日美股盤后，德州儀器交出一份強勁的2026年一季度成績單，營收與利潤均大幅超越市場預(yù)期，盈利復(fù)蘇勢頭明確：

• 公司一季度營收48.25億美元，同比增長19%，高于華爾街普遍預(yù)期的約45億美元；
• 每股收益1.68美元，較去年同期的1.28美元增長31%，顯著優(yōu)于市場預(yù)期的1.36美元。
• 增長動力主要來自工業(yè)和數(shù)據(jù)中心市場，其中數(shù)據(jù)中心客戶銷售額同比增幅高達(dá)90%。
• 展望二季度，預(yù)計營收區(qū)間為50億至54億美元，每股收益指引為1.77至2.05美元，指引區(qū)間整體高于市場此前預(yù)期。

受益于資本開支周期回落及300毫米晶圓產(chǎn)能釋放，公司自由現(xiàn)金流顯著改善，股價盤后漲逾11%。

業(yè)績?nèi)娉A(yù)期，運營利潤率強勢回升

德州儀器一季度營業(yè)利潤達(dá)18.08億美元，同比增長37%，營業(yè)利潤率升至37.5%，反映出規(guī)模效應(yīng)與產(chǎn)品組合優(yōu)化的雙重貢獻(xiàn)。凈利潤為15.45億美元，同比增長31%。

分業(yè)務(wù)來看，模擬芯片（Analog）部門依舊是核心支柱。一季度營收39.24億美元，同比增長22%，營業(yè)利潤18.38億美元，同比增長36%。

嵌入式處理（Embedded Processing）部門表現(xiàn)亦十分亮眼，營收7.23億美元，同比增長12%，營業(yè)利潤則從去年同期的4000萬美元躍升至1.22億美元，增幅高達(dá)205%。

其他業(yè)務(wù)部門營收1.78億美元，同比下降16%，營業(yè)利潤相應(yīng)收縮。

公司董事長、總裁兼首席執(zhí)行官Haviv Ilan表示，營收環(huán)比增長9%、同比增長19%，增長主要由工業(yè)和數(shù)據(jù)中心市場驅(qū)動。

他同時指出：

公司過去12個月經(jīng)營性現(xiàn)金流達(dá)78.24億美元，再次印證了公司商業(yè)模式的韌性、產(chǎn)品組合的質(zhì)量以及300毫米產(chǎn)能的成本優(yōu)勢。

資本開支回落，自由現(xiàn)金流大幅改善

本季度的關(guān)鍵財務(wù)亮點之一，是自由現(xiàn)金流的顯著修復(fù)。

一季度自由現(xiàn)金流為13.99億美元，而去年同期為虧損2.74億美元。

一季度資本開支降至6.76億美元，較去年同期的11.23億美元大幅壓縮，標(biāo)志著公司持續(xù)多年的大規(guī)模工廠升級投資周期進(jìn)入尾聲。

過去12個月，公司自由現(xiàn)金流累計達(dá)43.51億美元，同比增長154%，占收入比例從一年前的10.7%大幅提升至23.6%。

其中，美國《芯片與科學(xué)法案》（CHIPS Act）激勵資金本季度貢獻(xiàn)了5.55億美元，過去12個月合計貢獻(xiàn)約6.3億美元。

剔除法案的貢獻(xiàn)后，公司一季度自由現(xiàn)金流利潤率約為19%，仍較去年同期明顯改善。

德州儀器在此前多年的產(chǎn)能升級期間，將工廠從200毫米硅晶圓大規(guī)模向300毫米晶圓轉(zhuǎn)型。

300毫米晶圓生產(chǎn)效率更高，單位芯片成本更低，但轉(zhuǎn)型過程對自由現(xiàn)金流造成持續(xù)壓制。

公司早前已表示，2026年資本開支將較此前三年的高峰水平顯著回落，一季度數(shù)據(jù)印證了這一判斷。

股東回報穩(wěn)健，股價年內(nèi)漲幅已達(dá)37%

過去12個月，德州儀器向股東返還現(xiàn)金合計60.34億美元，其中股息派發(fā)50.52億美元，股票回購9.82億美元。

公司一季度每股股息宣派1.42美元，較去年同期的1.36美元有所提升。

在今年資本開支預(yù)期回落的背景下，市場對公司自由現(xiàn)金流改善前景的預(yù)期已提前反映在股價走勢中。

德州儀器股價年內(nèi)累計漲幅約37%，當(dāng)前股價對應(yīng)未來12個月市盈率約為34倍，處于公司歷史估值區(qū)間的高位。

值得關(guān)注的是，盡管公司營收強勁反彈，但距離2022年每季度約52億美元的歷史峰值仍有差距。

工業(yè)及汽車市場的需求走勢，以及貿(mào)易政策的潛在變化，仍是影響公司中期營收恢復(fù)進(jìn)程的重要變量。