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欲了解美股最強(qiáng)50系列的過往報(bào)告，可點(diǎn)選美股最強(qiáng)50專題。

在美股最近一個月的反彈趨勢中，人工智能再一次證明了自己行情主線的地位，該賽道的熱點(diǎn)方向也從早期的GPU擴(kuò)散到了后來的存儲和其他領(lǐng)域，而現(xiàn)在，光通信拿到了行情的接力棒，成為AI行情中最耀眼的明星。那么，為什么在AI的發(fā)展中，必須“要有光”呢？

本期我們將為大家?guī)砻拦勺顝?qiáng)50之一——AI光互連核心受益股Lumentum Holdings Inc.（LITE）。

如果你過去一年一直盯著AI賽道，那你大概率見過英偉達(dá)、博通、超微電腦這些明星股，但很多人忽略了一家公司：Lumentum。過去一年，它股價暴漲 1435%，今年至今的漲幅也高達(dá)129.76%，成為2026年美股最強(qiáng)勢科技股之一。

它不是賣GPU的，也不是造服務(wù)器的，但它掌握著AI時代最關(guān)鍵的一環(huán)——數(shù)據(jù)如何高速流動。

當(dāng)AI數(shù)據(jù)中心里GPU的算力需求呈指數(shù)級爆炸，數(shù)據(jù)在服務(wù)器之間、機(jī)架之間、數(shù)據(jù)中心之間的傳輸量隨之暴增，傳統(tǒng)銅纜的物理極限已經(jīng)越來越明顯——速度不夠快，功耗太高，距離太短。光纖傳輸成了唯一可行的替代路徑。而Lumentum，恰恰是全球最核心的AI光學(xué)器件供應(yīng)商之一。

那么已經(jīng)飆升超10倍的LITE，還能追嗎？本期報(bào)告將對此股進(jìn)行全面的分析。

【公司介紹】

Lumentum Holdings Inc.成立于2015年，總部位于美國加州圣何塞，是全球領(lǐng)先的光學(xué)與光子器件制造商。簡單來說，如果AI芯片負(fù)責(zé)“思考”，Lumentum的產(chǎn)品就負(fù)責(zé)“輸送信息”。

業(yè)務(wù)部門

云與網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)：這是公司的核心增長引擎。它提供光芯片、收發(fā)器和交換機(jī)，確保數(shù)據(jù)在數(shù)據(jù)中心內(nèi)部以光速流動。隨著AI模型越來越大，傳統(tǒng)的銅線連接已達(dá)到極限，必須更換為Lumentum生產(chǎn)的高性能光學(xué)器件。

工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)：提供各種高功率激光器，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體加工、光伏制造、顯示器生產(chǎn)甚至電動汽車電池制造。雖然這部分業(yè)務(wù)相對穩(wěn)健，但它為公司貢獻(xiàn)了扎實(shí)的現(xiàn)金流。

【財(cái)務(wù)表現(xiàn)】

營收高速增長：收入從上年同期約4億美元躍升至6.655億美元，同比增長65%。

Q3指引更加令人振奮：公司預(yù)計(jì)Q3（財(cái)季）收入?yún)^(qū)間為7.8億至8.3億美元，同比增速將超過85%。管理層表示，他們將比原計(jì)劃提前實(shí)現(xiàn)季度營收 7.5 億美元的里程碑。

利潤率快速修復(fù)：Q3非GAAP營業(yè)利潤率指引為30%-31%，相比一年前的個位數(shù)水平，已發(fā)生質(zhì)的飛躍。這意味著規(guī)模效應(yīng)正在快速兌現(xiàn)，盈利彈性極大。

積壓訂單充足：OCS積壓訂單超4億美元，CPO方向新增數(shù)億美元采購訂單，確保了未來12-18個月的收入能見度。產(chǎn)品需求超供給25-30%，公司仍在追趕需求。

未來展望（機(jī)構(gòu)預(yù)測）：華爾街共識預(yù)計(jì)FY2026全年收入約29億美元（同比+77%），F(xiàn)Y2027收入約49億美元（同比+69%），EPS分別約$7.69和$15.60。

【強(qiáng)勢理由】

一、銅纜走到頭了，光學(xué)是唯一出路

這不是概念，而是物理定律。隨著AI數(shù)據(jù)中心內(nèi)GPU集群規(guī)模從幾萬塊擴(kuò)展至百萬級，服務(wù)器間、機(jī)架間、數(shù)據(jù)中心間的數(shù)據(jù)傳輸量呈指數(shù)級暴增。當(dāng)帶寬需求突破800G進(jìn)入1.6T時代，傳統(tǒng)銅纜在速度、距離、功耗三方面的限制已觸頂——這不是優(yōu)化能解決的問題，必須換賽道。

光纖+光學(xué)收發(fā)器是目前唯一可規(guī)?；奶娲桨?。這一趨勢將催生對EML、收發(fā)器、OCS等產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性需求增長，而Lumentum正是這條產(chǎn)業(yè)鏈上最關(guān)鍵的基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商之一。

二、核心技術(shù)斷層領(lǐng)先：OCS與CPO

OCS（光電路交換機(jī)）：Lumentum的王牌產(chǎn)品。目前積壓訂單已超過4億美元。它能大幅減少AI集群的延遲，直接解決大模型訓(xùn)練中的瓶頸。

CPO（共封裝光學(xué)）： 這是下一代技術(shù)。公司已拿到數(shù)億美元的訂單，預(yù)計(jì)2026年底量產(chǎn)。這項(xiàng)技術(shù)將光纖直接集成在芯片包上，是未來3-5年AI硬件進(jìn)化的必經(jīng)之路。

三、英偉達(dá)的“欽點(diǎn)”盟友

英偉達(dá)不僅是客戶，更是戰(zhàn)略投資方。英偉達(dá)注資20億美元幫助Lumentum提升產(chǎn)能。在AI基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈中，Lumentum的光通信技術(shù)是英偉達(dá)Blackwell架構(gòu)能發(fā)揮最大效能的保障，這種深度捆綁讓其地位無可撼動。

四、“產(chǎn)能即金錢”：訂單排到2027年

CEO Michael Hurlston確認(rèn)公司處于“售罄”狀態(tài)。這種供不應(yīng)求的局面讓Lumentum擁有極強(qiáng)的議價權(quán)。公司正在大幅擴(kuò)張產(chǎn)能（InP產(chǎn)能增加40%），這些投入將在2026下半年轉(zhuǎn)化為實(shí)打?qū)嵉臓I收。

【估值分析】

目前LITE的股價處于歷史高位，估值看起來并不“便宜”。

市盈率（P/E）：2028年的動態(tài)市盈率約為38倍。對于散戶而言，這確實(shí)需要“執(zhí)行力”來支撐。

PEG指標(biāo)：盡管市盈率高，但考慮到其營收增速（85%）和動態(tài)EPS增長（132.11%），其PEG僅為0.87x。在投資界，PEG小于1通常被認(rèn)為是被低估的。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：現(xiàn)在的估值已經(jīng)提前透支了部分2027年的預(yù)期。如果英偉達(dá)的供應(yīng)鏈出現(xiàn)波動，或者大廠（如谷歌、Meta）砍單，高位回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

【機(jī)構(gòu)評級】

綜合來看，當(dāng)前機(jī)構(gòu)評級分布相對樂觀，多數(shù)主流機(jī)構(gòu)維持買入或跑贏大盤評級。值得關(guān)注的是，TD Cowen于3月首次覆蓋時給出了相對謹(jǐn)慎的持有評級，目標(biāo)價$675低于當(dāng)前股價約20%，反映出部分機(jī)構(gòu)對高估值與執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)的顧慮。

B. Riley是此輪上調(diào)中動作最大的機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)在2月初將LITE目標(biāo)價從$147一步跳到$526，理由是對OCS和CPO兩條增長曲線的重新定價。這與市場在2月財(cái)報(bào)后的整體認(rèn)知升級基本同步。

中文投資網(wǎng)首席分析師Brant觀點(diǎn)

AI發(fā)展過程中對數(shù)據(jù)存儲通信的高要求不僅僅成就了存儲，也成就了光通信，根據(jù)以往AI浪潮中GPU和存儲板塊的發(fā)展規(guī)律，光通信類股在經(jīng)歷了前期的大幅上漲之后，雖然業(yè)績依然有望保持一個高速增長的趨勢，但是股價已經(jīng)提前計(jì)入了這一利好，因此后市股價的走勢可能會更加“顛簸”，投資者注意不要追漲殺跌，趁回調(diào)時逢低做多才是對待優(yōu)質(zhì)個股的正確態(tài)度。

近期美股的走勢非常強(qiáng)勁，納斯達(dá)克和標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，但是我們要意識到，美國和伊朗的和平談判目前陷入了停滯，而原油價格也維持在100美元高位附近，這兩大因素就好比懸在市場頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，隨時成為美股回調(diào)的導(dǎo)火索。因此我們要居安思危，在市場樂觀情緒彌漫的時候，為可能出現(xiàn)的調(diào)整做好應(yīng)對。

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