文丨許俏美

去機(jī)場(chǎng)、商場(chǎng)、電影院的時(shí)候，你是否見到過一排排的按摩椅？你付費(fèi)使用它們按摩過么？體驗(yàn)如何？

擱在數(shù)年前，共享經(jīng)濟(jì)概念堪稱十分火爆，一度成為要顛覆生活方式與商業(yè)模式的代名詞。從遍布街頭巷尾的共享單車，到寫字樓里的共享辦公空間，再到四處鋪設(shè)的共享充電寶，大量資本蜂擁而入，創(chuàng)業(yè)者們肆意擴(kuò)張，前途似乎一片光明。

然而，好景不長(zhǎng)。隨著時(shí)間推移，共享經(jīng)濟(jì)模式的各種弊端逐漸暴露無(wú)遺。廢棄單車堆積如山，共享汽車事故頻發(fā)，共享充電寶價(jià)格亂象叢生，共享辦公空間虧損破產(chǎn)，眾多共享經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)在一片質(zhì)疑聲中黯然退場(chǎng)留下不少爛攤子。

在風(fēng)口遠(yuǎn)去的當(dāng)下，智能按摩椅品牌 “樂摩吧” 近期向港交所遞交了上市申請(qǐng)，這個(gè)接地氣的細(xì)分賽道還能走出一條新出路么？

賺錢之外的業(yè)務(wù)“隱憂”

你也許想不到，看上去科技含量一般不太起眼的按摩椅擺設(shè)，一年能創(chuàng)造數(shù)億的收入。

“樂摩吧”品牌于2016年推出，母公司福建樂摩物聯(lián)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱樂摩物聯(lián)）具有很典型的“閩商”企業(yè)特色，簡(jiǎn)單賺錢接地氣。

據(jù)其招股書財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2022年樂摩吧收入為3.3億元 ，到2023年實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，營(yíng)收飆升至5.86億元，同比增長(zhǎng)了77.75%，在2024年前三個(gè)季度，總收入已達(dá)到6.14億元，超過了2023年全年的營(yíng)收規(guī)模。

而且這攤生意還是正向盈利的。2022年凈利潤(rùn)為648.1萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為853.4萬(wàn)元 ；2023年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至8734萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)到9457.8萬(wàn)元 ；2024年前三季度，凈利潤(rùn)為9311萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)更是高達(dá)1億元 。

可觀的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，是樂摩吧超50萬(wàn)張智能按摩設(shè)備的投放量，以及2800萬(wàn)名注冊(cè)會(huì)員的消費(fèi)貢獻(xiàn)，就按單張按摩設(shè)備算，2024年前9個(gè)月，一張按摩椅在商場(chǎng)所產(chǎn)生的交易額達(dá)到8808.22元，在機(jī)場(chǎng)更是達(dá)到31537.84元。

這驗(yàn)證了一個(gè)最樸實(shí)的生意智慧：只要往上擺，就會(huì)有人買；只要擺得多，就會(huì)有人摸。

在盈利模式方面，樂摩吧采用直營(yíng)與合伙人雙軌并行，直營(yíng)模式下，公司對(duì)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)實(shí)施全方位管控，消費(fèi)者通過掃碼或App完成支付，費(fèi)用就會(huì)直接流入公司賬戶。

樂摩吧的基礎(chǔ)服務(wù)價(jià)格主要分為三檔，但在不同地區(qū)和投放場(chǎng)景下，樂摩吧的價(jià)格會(huì)根據(jù)場(chǎng)地的人流量、消費(fèi)人群的消費(fèi)能力等因素進(jìn)行一定幅度調(diào)整，例如在北京的一些商場(chǎng)里，樂摩吧按摩設(shè)備掃碼收費(fèi)有13.80元錢15分鐘“緩解疲勞”、17.80元錢20分鐘“煥發(fā)活力”、23.80元錢30分鐘“深度舒壓”等服務(wù)，針對(duì)高頻次使用的用戶，線上還推出有充值包和包月、包季、包年套餐等。

目前，直營(yíng)模式仍是樂摩物聯(lián)的主要營(yíng)收支柱，報(bào)告期內(nèi)，分別占總營(yíng)收的74.26%、80.45%、80.55%及84.01%。在合伙人模式下，是否認(rèn)同產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)模式，是否擁有鋪設(shè)渠道資源和長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)管理能力等是一些硬指標(biāo)。

樂摩吧承擔(dān)全套智能按摩服務(wù)解決方案的成本，涵蓋智能按摩設(shè)備的投放、技術(shù)支持、處理消費(fèi)者投訴等，城市合伙人則要承擔(dān)場(chǎng)地使用費(fèi)及運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本。

對(duì)于消費(fèi)者使用預(yù)付卡或套餐以外的交易，城市合伙人可以直接通過外部電子支付平臺(tái)收取款項(xiàng)，然后樂摩吧會(huì)根據(jù)與合伙人協(xié)商好的服務(wù)費(fèi)率收取一定服務(wù)費(fèi)。對(duì)于使用預(yù)付卡或套餐的消費(fèi)者，樂摩吧平臺(tái)將最先直接收取款項(xiàng)，然后在每月結(jié)算流程中根據(jù)實(shí)際使用量支付予城市合伙人。

2024年前9個(gè)月數(shù)據(jù)顯示，公司直營(yíng)模式的毛利率為34.22%，而合伙人模式的毛利率卻高達(dá)74.44%，如果能成功上市進(jìn)一步提升品牌信賴度和市場(chǎng)影響力，擴(kuò)大合伙人招募可能會(huì)成為一大重點(diǎn)發(fā)展策略。

有意思的是，在招股書中，一組十分“反差”的數(shù)據(jù)讓外界很好奇。商業(yè)綜合體和電影院目前是為樂摩吧帶來(lái)營(yíng)收的主要場(chǎng)景，以2024年前三季度為例，商業(yè)綜合體營(yíng)收占比67.26%、影院占比19.28%，但影院鋪設(shè)的按摩椅數(shù)量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他場(chǎng)景，約占鋪設(shè)總數(shù)的80%，是商業(yè)綜合體的4.6倍左右。

影院的大量鋪設(shè)就目前來(lái)看并沒有實(shí)現(xiàn)如同商業(yè)綜合體場(chǎng)景的營(yíng)收能力，這是不是一種營(yíng)運(yùn)策略上的失誤不得而知。

智能按摩尚難形成“新風(fēng)口”

在共享經(jīng)濟(jì)風(fēng)口勢(shì)能不再的當(dāng)下，雖然本質(zhì)上更偏向于共享經(jīng)濟(jì)、分時(shí)租賃模式，但樂摩吧在招股書中把自身的定位擴(kuò)展到大健康領(lǐng)域，用智能按摩的概念切整個(gè)按摩市場(chǎng)的蛋糕，試圖基于國(guó)人亞健康狀態(tài)、健康消費(fèi)升級(jí)和未來(lái)老齡化等新趨勢(shì)來(lái)重新講一個(gè)好故事。

健康保健確實(shí)是大健康市場(chǎng)一個(gè)重要的組成。據(jù)中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)發(fā)布的《健康產(chǎn)業(yè)消費(fèi)趨勢(shì)發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)總收入規(guī)模預(yù)計(jì)為9萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)到2030年這一市場(chǎng)將突破16萬(wàn)億元，但其中的主力軍是保健食品和功能性食品等，2023年市場(chǎng)規(guī)模分別為3879億元、2939億元。另?yè)?jù)《2024-2029年中國(guó)按摩行業(yè)項(xiàng)目調(diào)研及市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)評(píng)估報(bào)告 》分析，2025年中國(guó)按摩足療行業(yè)市場(chǎng)規(guī)�；�?qū)⑦_(dá)到7000億元。

按摩保健市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，主要得益于以下幾方面因素。一是消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，消費(fèi)者越來(lái)越注重健康養(yǎng)生，愿意為按摩等放松保健服務(wù)付費(fèi)；二是生活節(jié)奏加快，人們面臨的工作和生活壓力增大，對(duì)緩解疲勞、放松身心的保健需求日益強(qiáng)烈。

但有一個(gè)核心問題是，當(dāng)下的足療按摩市場(chǎng)仍是一個(gè)強(qiáng)人工服務(wù)的行業(yè)，來(lái)自人的貼心服務(wù)和按摩手法并不是機(jī)器設(shè)備能夠替代的。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，不僅有按摩設(shè)備商之間的競(jìng)爭(zhēng)，還有各類大小實(shí)體按摩店、上門按摩平臺(tái)等不同業(yè)態(tài)的競(jìng)爭(zhēng) ，同時(shí)，消費(fèi)者對(duì)于按摩服務(wù)的質(zhì)量和衛(wèi)生安全要求越來(lái)越高。

樂摩吧所謂整合先進(jìn)的科技來(lái)提升按摩體驗(yàn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)目前并不明顯，且大部分設(shè)備目前互動(dòng)和交流功能有限，更多的是吸引消費(fèi)者在商場(chǎng)或電影院的嘗鮮體驗(yàn)居多。

而對(duì)于智能按摩椅這種產(chǎn)品，今年春節(jié)看電影的不少消費(fèi)者吐槽椅子設(shè)計(jì)不符合人體結(jié)構(gòu)，窩脖子，堅(jiān)持看下來(lái)一場(chǎng)電影真的很不容易，呼吁取消這個(gè)按摩椅，坐著看電影太累了；此外，按摩椅多設(shè)置于人員密集場(chǎng)所，有些地方衛(wèi)生難以保障，網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于按摩椅污漬、衛(wèi)生狀況差的吐槽屢見不鮮，經(jīng)常也有遇到充值無(wú)法使用、誘導(dǎo)錯(cuò)誤消費(fèi)、不退費(fèi)、售后態(tài)度差的問題，嚴(yán)重影響消費(fèi)者的使用意愿，真正的用戶粘性和留存度堪憂。

共享經(jīng)濟(jì)模式的各種前期失敗案例留下了深刻的教訓(xùn)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張與成本控制稍有不慎就容易崩盤。

盡管樂摩吧營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)增，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)卻略顯疲態(tài)。2024年前三季度，公司購(gòu)買物業(yè)、設(shè)備等資本支出高達(dá)1.4億元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入僅1.8億元，毛利率也從2023年前9個(gè)月的46.09%降至2024年前9個(gè)月的39.9%，并不是一個(gè)太好的信號(hào)。

此外，按摩設(shè)備的使用年限通常為2-3年需要換代，意味著樂摩吧需要頻繁更換設(shè)備，高折舊率也將不斷壓縮盈利空間。與此同時(shí)，客流量好的優(yōu)質(zhì)場(chǎng)地的高昂租金也成為沉重負(fù)擔(dān)。

2024年前三季度，樂摩吧服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)相關(guān)支出持續(xù)攀升，從2023年的2.3億元到2024年前9個(gè)月已高達(dá)2.57億元，該項(xiàng)支出占營(yíng)收比例居高不下，分別為48.18%、39.25% 和41.86%，是凈利潤(rùn)的數(shù)倍之多，年入數(shù)億的樂摩吧壓力卻越來(lái)越大。

共享經(jīng)濟(jì)模式破裂帶來(lái)的行業(yè)信任危機(jī)仍在影響著樂摩吧，未來(lái)仍需要付出更多努力來(lái)消除消費(fèi)者、合作伙伴和投資人的顧慮。

新的考驗(yàn)不僅是“賺錢”

樂摩吧的赴港上市之旅，無(wú)疑是其發(fā)展歷程中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，在共享經(jīng)濟(jì)模式大部分破裂的現(xiàn)狀下，樂摩吧在獨(dú)特的處境與生存空間下成為屈指可數(shù)的幸存者之一。

對(duì)于仍需要擴(kuò)張規(guī)模的樂摩吧而言，上市的最大利好便是打開了多元融資的大門，因?yàn)楫?dāng)下的樂摩吧在設(shè)備更新、場(chǎng)地拓展、技術(shù)創(chuàng)新以及市場(chǎng)推廣等方面均需大量資金投入。

樂摩吧發(fā)展歷程，也見證了一個(gè)“閩商”團(tuán)隊(duì)在商海變幻中頭腦靈活、隨機(jī)應(yīng)變的韌勁。樂摩物聯(lián)在最初成立的前兩年并無(wú)實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，直到2016年，謝忠惠加入后敏銳地察覺到智能按摩服務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)潛力，提出嘗試開展該業(yè)務(wù)，逐漸打造起了樂摩吧業(yè)務(wù)的基本盤。

目前最大股東謝忠惠49歲，在樂摩吧的轉(zhuǎn)型發(fā)展歷程中扮演著重要角色，他1998年畢業(yè)于中國(guó)集美大學(xué)機(jī)械制造工藝與設(shè)備專業(yè)，曾在真彩文具股份有限公司擔(dān)任銷售總監(jiān)及副總經(jīng)理，也曾自己創(chuàng)業(yè)成立上海福健實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司并擔(dān)任董事長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)機(jī)電設(shè)備、健身設(shè)備等業(yè)務(wù)。

公司主席兼非執(zhí)行董事韓道虎56歲，曾擔(dān)任上海久工機(jī)電設(shè)備工程有限公司董事長(zhǎng)，安徽樂金健康科技股份有限公司董事，自2022年12月起擔(dān)任上海貝氪若寶健康科技有限公司董事長(zhǎng)，2023年8月起擔(dān)任安徽中盛溯源生物科技有限公司董事，涉足范圍十分廣泛。

三股東吳景華43歲，曾在福安市利康保健電器廠擔(dān)任廠長(zhǎng)，目前還擔(dān)任福建榮耀健身器材有限公司（新三板企業(yè)）董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

在中國(guó)當(dāng)下的市場(chǎng)中，閩商堪稱是極具影響力的一股力量，零售領(lǐng)域永輝超市的張軒松、張軒寧兄弟，制造業(yè)領(lǐng)域福耀玻璃的曹德旺，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域字節(jié)跳動(dòng)的張一鳴，新能源領(lǐng)域?qū)幍聲r(shí)代的曾毓群等等，樂摩吧在智能按摩這個(gè)細(xì)分賽道中也算是脫穎而出了。

在官網(wǎng)上，樂摩吧立下的使命是讓人人隨時(shí)隨地享受智能健康生活，未來(lái)的增長(zhǎng)空間能有多大不僅是對(duì)核心團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)能力的一大考驗(yàn)，也取決于領(lǐng)頭團(tuán)隊(duì)是否具備真正的市場(chǎng)雄心和理想。