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在投資的江湖中，找到真正的行業(yè)龍頭企業(yè)，就如同握住了開啟財(cái)富之門的鑰匙?？蛇@龍頭企業(yè)隱藏于茫茫股海，如何精準(zhǔn)識(shí)別呢？今天，就給大家傳授一套“馬氏三刀”篩選法，助你練就一雙慧眼，找出那些潛力無限的真龍頭。

第一刀：砍負(fù)債

負(fù)債就像企業(yè)身上背負(fù)的重?fù)?dān)，過重的擔(dān)子可能壓垮企業(yè)。所以，我們的第一刀就砍向負(fù)債。

一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率＜50%，說明企業(yè)的負(fù)債相對(duì)較少，財(cái)務(wù)比較穩(wěn)健。有息負(fù)債率＜30%，則進(jìn)一步表明企業(yè)的付息債務(wù)壓力不大。例如，某企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率常年維持在 40% 左右，有息負(fù)債率更是低至 20%，這樣的企業(yè)在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上就比較健康，能夠輕裝上陣，更有精力去開拓市場(chǎng)、發(fā)展業(yè)務(wù)。

利息是個(gè)無底洞，是要吃掉利潤的。有息負(fù)債率要是大于30%，其實(shí)天天在給銀行打工的。

同時(shí)，一定要避開 “存貸雙高” 的企業(yè)。像曾經(jīng)大名鼎鼎的康美藥業(yè)，暴雷之前貨幣資金與有息負(fù)債雙高，一邊賬面上顯示有大量現(xiàn)金，另一邊卻又背負(fù)著高額有息負(fù)債。這就好比一個(gè)人明明腰纏萬貫，卻還到處借高利貸，這種違背常理的現(xiàn)象背后往往隱藏著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最后康美藥業(yè)的爆雷也印證了這一點(diǎn)。

通過這一刀，先把那些負(fù)債不健康的企業(yè)剔除出去。

第二刀：驗(yàn)ROE

ROE（凈資產(chǎn)收益率）可是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。我們要求連續(xù) 5 年 ROE≥15%，且主要靠凈利率或周轉(zhuǎn)率驅(qū)動(dòng)。

以?？低暈槔?，它的 ROE 常年保持在 20% 以上，而負(fù)債率僅 40%。這意味著?？低暷軌蚋咝У剡\(yùn)用股東投入的凈資產(chǎn)來賺取利潤，并且它的高 ROE 不是靠過度舉債等不健康方式實(shí)現(xiàn)的，而是依靠自身強(qiáng)大的盈利能力（凈利率驅(qū)動(dòng)），或者高效的資產(chǎn)運(yùn)營能力（周轉(zhuǎn)率驅(qū)動(dòng)）。

行業(yè)秘笈：A股連續(xù)5年ROE＞15%的硬核企業(yè)僅占6.4%，這些才是穿越牛熊的真龍頭。

要警惕 “偽高 ROE”，有些企業(yè)可能通過變賣資產(chǎn)或會(huì)計(jì)調(diào)整來虛增 ROE。比如，某企業(yè)原本經(jīng)營業(yè)績一般，但通過出售一項(xiàng)核心資產(chǎn)，短期內(nèi)讓 ROE 大幅提升。這種情況下，我們就要結(jié)合現(xiàn)金流來驗(yàn)證。如果企業(yè)的凈利潤增加了，但是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額卻沒有相應(yīng)增加，甚至為負(fù)數(shù)，那就很可能是 “紙面富貴”，不是真正的盈利能力提升。

所以，通過這一刀，能檢驗(yàn)出企業(yè)真實(shí)的盈利能力和可持續(xù)性。

第三刀：測(cè)現(xiàn)金流

自由現(xiàn)金流 / 凈利潤＞0.8，這說明企業(yè)賺的錢大部分是實(shí)實(shí)在在到手的真金白銀，而不是只體現(xiàn)在賬面上的數(shù)字。就像伊利股份在 2021 年，自由現(xiàn)金流達(dá)到凈利潤的 90%，這表明伊利股份的盈利質(zhì)量非常高，賺的錢都能順利落袋。

另外，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額持續(xù)＞凈利潤，這就進(jìn)一步剔除了那些靠非經(jīng)常性損益等手段實(shí)現(xiàn)盈利的 “紙面富貴” 企業(yè)。一個(gè)健康的企業(yè)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入應(yīng)該能夠持續(xù)覆蓋凈利潤，這樣企業(yè)才能有足夠的資金用于日常運(yùn)營、研發(fā)投入和擴(kuò)大再生產(chǎn)。如果企業(yè)總是凈利潤很高，但經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額卻很低，那就需要警惕，很可能是盈利存在水分。

這一刀，是檢驗(yàn)公司賺錢質(zhì)量、真實(shí)“含金量”的試金石，幫你剔除那些看著利潤高，其實(shí)錢沒拿到手的“空心菜”。

通過這 “馬氏三刀”，即砍負(fù)債、驗(yàn) ROE、測(cè)現(xiàn)金流，從財(cái)務(wù)健康、盈利能力、盈利質(zhì)量三個(gè)關(guān)鍵角度對(duì)企業(yè)進(jìn)行層層篩選，就能大概率篩選出真正的行業(yè)龍頭企業(yè)。當(dāng)然，投資是個(gè)復(fù)雜的事情，這三刀只是提供了一個(gè)重要的篩選框架，在實(shí)際投資過程中，還需要結(jié)合行業(yè)前景、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等多方面因素進(jìn)行綜合判斷。 但掌握了這 “馬氏三刀”，無疑會(huì)讓你在投資的道路上多一份勝算。

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