撰文 | 大衛(wèi)

編輯 | 茶茶

7月21日，江特電機(jī)公告披露，實(shí)際控制人朱軍、盧順民正在籌劃公司控制權(quán)變更相關(guān)事項(xiàng)。目前各方尚未簽署相關(guān)正式交易協(xié)議，擬就相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行進(jìn)一步論證和磋商。若此次交易實(shí)施并完成，江特電機(jī)的實(shí)際控制人可能將發(fā)生變更。

受上述事項(xiàng)影響，江特電機(jī)股票自7月22日上午開市起停牌，預(yù)計(jì)停盤時(shí)間不超過(guò)2個(gè)交易日。截至停盤前一日收盤，江特電機(jī)股價(jià)報(bào)7.74元/股，總市值為132.1億元。

同日，江特電機(jī)在另一則公告中稱，全資子公司宜春銀鋰新能源有限責(zé)任公司將啟動(dòng)全面停產(chǎn)檢修。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“停產(chǎn)檢修”或也是為“控制權(quán)變更”作準(zhǔn)備，此次江特電機(jī)易主可能“有戲”。

江特電機(jī)成立于1995年，總部位于江西省宜春市，業(yè)務(wù)涵蓋鋰礦采選及鋰鹽制造業(yè)、電機(jī)產(chǎn)業(yè)，在鋰礦采選及鋰鹽制造業(yè)板塊，其主要從事以碳酸鋰為主的鋰鹽產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)云母提鋰的龍頭之一。該板塊去年為江特電機(jī)貢獻(xiàn)了49.87%的營(yíng)業(yè)收入。2007 年，江特電機(jī)上市，目前在宜春地區(qū)擁有多個(gè)采礦權(quán)和探礦權(quán)。按7月21日收盤價(jià)計(jì)算，江特電機(jī)總市值約132億元。

01

贛鋒鋰業(yè)收購(gòu)流產(chǎn)

江特電機(jī)并非首次籌劃控制權(quán)變更。前次籌劃定增易主還曾牽扯一起備受市場(chǎng)關(guān)注的內(nèi)幕交易案。

2020年，為化解退市風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)已經(jīng)連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)值的江特電機(jī)，主動(dòng)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，并于當(dāng)年6月開始與全球鋰企龍頭贛鋒鋰業(yè)進(jìn)行洽談。

兩家企業(yè)一度就上述事項(xiàng)簽訂合作備忘錄，約定贛鋒鋰業(yè)獨(dú)家認(rèn)購(gòu)江特電機(jī)非公開發(fā)行的全部股票，數(shù)量不超過(guò)江特電機(jī)總股本的30%，贛鋒鋰業(yè)成為江特電機(jī)的控股股東，贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)李良彬成為江特電機(jī)實(shí)際控制人。

不過(guò)，2020年8月20日，江特電機(jī)再次公告，因與贛鋒鋰業(yè)未能就避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的解決方式等關(guān)鍵條款達(dá)成一致意見(jiàn)，終止籌劃非公開發(fā)行股票事項(xiàng)。此事后續(xù)還引出了贛鋒鋰業(yè)內(nèi)幕交易案。

但在此過(guò)程中，受贛鋒鋰業(yè)李良彬決策安排，由時(shí)任董秘歐陽(yáng)明具體負(fù)責(zé)，證券部員工具體操作，“贛鋒鋰業(yè)”證券賬戶在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)交易“*ST江特”股票，并獲利110.53萬(wàn)元。最終，贛鋒鋰業(yè)被沒(méi)收違法所得110.53萬(wàn)元，并處以331.59萬(wàn)元罰款；對(duì)李良彬給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款；對(duì)歐陽(yáng)明給予警告，并處以20萬(wàn)元罰款。

2024年7月5日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告，披露了中國(guó)證監(jiān)會(huì)江西監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰決定書》。該事件的背景，正是贛鋒鋰業(yè)籌劃收購(gòu)江特電機(jī)。

而最近兩年，江特電機(jī)易主的消息再次傳出，此次的收購(gòu)方變成了比亞迪。

早在2023年10月，市場(chǎng)傳聞稱，中國(guó)新能源汽車和鋰電池巨頭比亞迪可能會(huì)控股江特電機(jī)。由于江特電機(jī)大股東僅持有公司14%的股權(quán)，若比亞迪或某家鋰電池巨頭在二級(jí)市場(chǎng)大量購(gòu)買江特電機(jī)的股票，持股比例達(dá)到15%以上，便有可能成為江特電機(jī)的第一大股東，實(shí)現(xiàn)控股。

2024年上半年，傳聞再起，稱比亞迪將收購(gòu)江特電機(jī)30%的股權(quán)。這一次傳聞，江特電機(jī)進(jìn)行了澄清。江特電機(jī)證券部工作人員明確表示，此消息純屬虛構(gòu)，是市場(chǎng)上的不實(shí)傳聞。其解釋稱，公司第一大股東的持股比例僅為百分之十幾，即便是比亞迪真的收購(gòu)，也無(wú)法收購(gòu)傳聞中30%股權(quán)。

據(jù)了解，江特電機(jī)股權(quán)較為分散，控股股東江西江特電氣集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“江特電氣集團(tuán)”）持有公司14.12%的股權(quán)。

股權(quán)穿透顯示，江特電氣集團(tuán)的控股股東為江特實(shí)業(yè)，持有江特電氣集團(tuán)57.43%的股權(quán)，江特實(shí)業(yè)由朱軍、盧順民全資持有，二人各持股50%。此外，江特實(shí)業(yè)還直接持有江特電機(jī)0.05%的股權(quán)，朱軍、盧順民分別直接持有江特電機(jī)0.03%、0.02%的股權(quán)。

02

鋰鹽市場(chǎng)低迷連虧2年

江特電機(jī)兩次易主均與自身業(yè)績(jī)有關(guān)。

2018年和2019年連續(xù)兩年巨虧，兩年合計(jì)虧損超過(guò)36億元，把上市以來(lái)賺的所有錢都虧光了，連本金都沒(méi)保住。

上次江特電機(jī)之所以籌劃易主，就是因?yàn)闃I(yè)績(jī)拖累。2020年4月29日，江特電機(jī)披露公告稱，由于公司2018年度、2019年度連續(xù)兩年經(jīng)審計(jì)的年度凈利潤(rùn)為負(fù)值，深交所將對(duì)公司股票實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。2020年6月8日，江特電機(jī)向宜春市袁州區(qū)政府呈報(bào)《化解江特電機(jī)退市風(fēng)險(xiǎn)措施報(bào)告》，提及多項(xiàng)“預(yù)防面值低于1元退市的措施”，其中包括“引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，增強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)信心”等。

2021年、2022年，江特電機(jī)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)迎來(lái)高光時(shí)刻。這兩年公司營(yíng)業(yè)收入分別為29.82億元、65.72億元，同比增長(zhǎng)61.73%、120.37%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.86億元、23.26億元，同比增長(zhǎng)2592.71%、503.05%。彼時(shí)，碳酸鋰為賣方市場(chǎng)，市場(chǎng)供不應(yīng)求，價(jià)格也水漲船高，最高價(jià)時(shí)約60萬(wàn)元/噸，而在2020年僅約4萬(wàn)元/噸。

但是，市場(chǎng)很快轉(zhuǎn)向，碳酸鋰價(jià)格不斷回落，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)隨之承壓。從2023年開始，公司又重新掉進(jìn)虧損的泥潭，2023年凈虧損3.969億，2024年凈虧損3.192億。

2025年7月14日晚，江特電機(jī)發(fā)布的2025年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)將出現(xiàn)虧損，虧損范圍為9500萬(wàn)元至1.25億元。上年同期，公司的歸母凈利潤(rùn)虧損為6407萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損為1.45億元。

公告顯示，業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因主要有兩個(gè)方面：一是公司加大了電機(jī)板塊的研發(fā)和投入，增強(qiáng)了電機(jī)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，電機(jī)板塊實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)；二是受市場(chǎng)供求關(guān)系影響，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致鋰鹽板塊虧損。

值得注意的是，2025年一季度，江特電機(jī)實(shí)現(xiàn)收入5.01億元，歸母凈利潤(rùn)-4308萬(wàn)元。也就是說(shuō)，二季度虧損預(yù)計(jì)進(jìn)一步加大。

自2010年以來(lái)，鋰電行業(yè)經(jīng)歷了兩輪較大的價(jià)格波動(dòng)周期。第一輪波動(dòng)在2015-2019年，碳酸鋰價(jià)格經(jīng)歷了從4.2萬(wàn)元/噸低點(diǎn)漲至18萬(wàn)元/噸的高點(diǎn)，再跌至2019年底的4.8萬(wàn)元/噸。期間，碳酸鋰峰值價(jià)格是最低點(diǎn)的4倍多。

目前，鋰電行業(yè)正處于自2020年以來(lái)的第二輪波動(dòng)。碳酸鋰價(jià)格在2022年最高漲至近60萬(wàn)元/噸。而后，眾多資本涌入鋰電行業(yè)，上游產(chǎn)能加速釋放，下游需求增速卻逐漸放緩。在供需結(jié)構(gòu)持續(xù)失衡之下，碳酸鋰價(jià)格劇烈震蕩，回落至當(dāng)前的7萬(wàn)元/噸附近。

對(duì)于連續(xù)陷入虧損泥淖的江特電機(jī)來(lái)說(shuō)，能否通過(guò)更換新東家走出低谷，目前還需要進(jìn)一步觀察。

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