在中國醫(yī)藥市場上，年銷售金額能達(dá)到百億級別的大單品，是非常罕見的。

HPV疫苗就是這少數(shù)幸運(yùn)者之一。

根據(jù)全球疫苗巨頭默沙東此前透露的信息表示，其HPV疫苗佳達(dá)修的60%-70%銷售額來自中國。

佳達(dá)修（GARDASIL）是默沙東自主研發(fā)的HPV疫苗，于2014年在美國獲批上市，2018年在中國獲批上市，分為 ??四價(jià)（GARDASIL 4）?? 和 ??九價(jià)（GARDASIL 9）?? 兩種疫苗，均通過重組釀酒酵母技術(shù)生產(chǎn)。

2024年一至四季度，默沙東HPV疫苗產(chǎn)品佳達(dá)修，在中國的銷售額分別為12.53億美元、13.12億美元、5.17億美元及4.46億美元，全年累計(jì)35.28億美元。

這款明星產(chǎn)品，雖然仍然砍下超過200億人民幣的銷售金額，但是明顯呈現(xiàn)嚴(yán)重衰退的遞減趨勢。

進(jìn)入到2025年，情況更加糟糕。

2025年8月18日，默沙東在中國的代理商智飛生物發(fā)布2025年的半年報(bào)。

根據(jù)智飛生物半年報(bào)，今年上半年，四價(jià)HPV疫苗、九價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)量分別為0支、423.88萬支，分別同比下降100%、76.8%。

這下降程度，足以讓智飛生物的股東觸目驚心。

首先是四價(jià)HPV疫苗的簽發(fā)數(shù)量，竟然直接歸零了。

要知道，在2021年到2023年的3年時(shí)間內(nèi)，這款四價(jià)HPV疫苗，在國內(nèi)累計(jì)簽發(fā)約3317萬支。

作為營收主力的九價(jià)HPV疫苗，下降幅度也高達(dá)76.8%。

在這種主力產(chǎn)品的銷量徹底垮掉的情況下，今年上半年，智飛生物營收為49.19億元，同比下降73.06%。

按照上半年的收入線性遞推的話，智飛生物今年全年的收入，可能不足100億元人民幣。

僅僅2年前的2023年，智飛生物的全年收入還在500億元以上。

這種衰退的幅度和速度，讓人吃驚。

在今年上半年的一次投資者交流會(huì)上，智飛生物對外表示，自去年二季度開始，公司業(yè)績下降明顯，HPV等核心產(chǎn)品銷量大幅度下降，同時(shí)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)較大波動(dòng)。

一方面，經(jīng)濟(jì)周期性及結(jié)構(gòu)性變化、行業(yè)調(diào)整以及疫苗猶豫增加等因素對民眾接種意愿影響較大。

另一方面，盡管公司在2023年已經(jīng)開始積極尋找新的商業(yè)機(jī)會(huì)，主動(dòng)尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

但是，公司對宏觀情況變化、行業(yè)調(diào)整、新業(yè)務(wù)開拓進(jìn)度等的研判存在預(yù)判偏差，導(dǎo)致經(jīng)營效益偏離預(yù)期目標(biāo)。

智飛生物坦承，從公司總體經(jīng)營情況看，當(dāng)前確實(shí)遇到了經(jīng)營困難。

從半年報(bào)的數(shù)據(jù)來看，這種“經(jīng)營困難”仍然存在：在營收猛降的同時(shí)，公司應(yīng)收賬款仍高達(dá)135億元，占公司總資產(chǎn)比例29.43%；存貨金額也高達(dá)210億元，占公司總資產(chǎn)比例45.75%。

6月26日，作為疫苗行業(yè)龍頭企業(yè)的智飛生物，發(fā)布了一份公司債券發(fā)行預(yù)案。

預(yù)案顯示，智飛生物計(jì)劃通過公開發(fā)行或非公開發(fā)行債券的方式，募資60億元人民幣，用于“科技創(chuàng)新投資、置換有息債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

這種“舉債度日”，或許并不能解決智飛生物的根本問題：多年來對于HPV疫苗銷售的過度依賴。

當(dāng)HPV疫苗市場的需求開始以如此迅速的速度開始坍塌的時(shí)候，智飛生物拿不出可以填補(bǔ)營收空檔的新產(chǎn)品。

但是HPV疫苗市場的萎縮，極有可能是不可逆的。

2025年上半年，國產(chǎn)疫苗企業(yè)萬泰生物的首款國產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗獲批上市，定價(jià)為499元/支。

以進(jìn)口疫苗每支1300元的市場標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為參照，價(jià)格約為進(jìn)口九價(jià)HPV疫苗的40%。

在未來1~2年，起碼還有3~5款國產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗將會(huì)陸續(xù)上市，499/支的定價(jià)，可能還有相當(dāng)可觀的下降空間。

智飛生物，必須盡快拿出自己的下一個(gè)大單品了。

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