在資本市場的舞臺上，有時候劇情比劇本還要離奇。

一家公司反復(fù)澄清“沒有利好”，股價卻在一個月內(nèi)飆漲超過130%；董事會連續(xù)8次發(fā)出風(fēng)險提示，卻擋不住14萬投資者輪番進(jìn)場。

這并非虛構(gòu)故事，而是近期發(fā)生在A股上市公司東百集團(tuán)身上的真實一幕。

一場“逆向操作”的資本狂歡

東百集團(tuán)的這輪行情啟動于2025年11月初。此前，這家有著68年歷史、1993年上市的老牌零售企業(yè)，在資本市場中的關(guān)注度一直不高，股價長期在6元附近徘徊。

然而自11月4日開始，其股價突然異動，先是單日大漲近4%，次日強(qiáng)勢漲停，就此拉開了暴漲序幕。

從11月4日至17日，不到半個月時間，東百集團(tuán)股價漲幅已達(dá)94%，幾乎實現(xiàn)翻倍。短暫調(diào)整后，12月5日起再度發(fā)力，連續(xù)五個交易日漲停，期間累計漲幅超過60%。

如此凌厲的走勢，離不開大量資金的參與推動——數(shù)據(jù)顯示，該公司在此期間平均換手率維持在10%以上，個別交易日甚至高達(dá)25%，估算有超過14萬投資者先后進(jìn)場。

與此形成鮮明對比的是公司方面持續(xù)不斷的風(fēng)險提示。

自11月11日起，東百集團(tuán)董事會先后發(fā)布8次公告，反復(fù)強(qiáng)調(diào)“公司不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息”“近期經(jīng)營情況正?！?。

然而這些警示非但未能平息市場熱情，反而如同火上澆油，股價在質(zhì)疑聲中節(jié)節(jié)攀升，最終創(chuàng)下上市30多年來的歷史新高。

基本面與估值的巨大背離

當(dāng)我們將目光從狂熱的K線圖移向公司的實際經(jīng)營狀況，會發(fā)現(xiàn)一個耐人尋味的現(xiàn)實：東百集團(tuán)的基本面遠(yuǎn)不足以支撐其暴漲后的估值。

截至2025年12月12日，東百集團(tuán)的動態(tài)市盈率已高達(dá)101.58倍。而根據(jù)中證指數(shù)有限公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，同期零售業(yè)的平均動態(tài)市盈率僅為27.90倍。這意味著，東百集團(tuán)的估值已達(dá)到行業(yè)平均水平的近4倍。

有證券分析指出，若要維持當(dāng)前估值水平，東百集團(tuán)需要在未來五年保持42.30%的年復(fù)合業(yè)績增長率。這對于一家以百貨零售為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)而言，幾乎是不可能完成的任務(wù)。

而從公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，雖然東百集團(tuán)近年來拓展了倉儲物流業(yè)務(wù)，試圖打造“商業(yè)零售+倉儲物流”雙輪驅(qū)動模式，但百貨零售仍貢獻(xiàn)了超過85%的營收。

在電商沖擊、消費模式變革的當(dāng)下，傳統(tǒng)零售企業(yè)能夠維持平穩(wěn)已屬不易，更遑論實現(xiàn)超高速增長。

值得一提的是，在股價飆升過程中，公司實控人施文義家族選擇在12月9日通過競價交易減持近3%的股份，套現(xiàn)金額超過3億元。

這一動作雖屬股東合法權(quán)利，但在市場情緒高漲時點進(jìn)行減持，難免引發(fā)更多遐想。

傳聞四起：市場在期待什么？

既然基本面無法解釋這輪暴漲，那么市場究竟在炒作什么？梳理各方信息可以發(fā)現(xiàn)，盡管公司方面一再否認(rèn)，但關(guān)于東百集團(tuán)的種種傳聞從未停止。

早在2025年初，市場上就傳出公司可能籌劃重大資產(chǎn)重組的消息，甚至引來了證監(jiān)會的問詢。

雖然東百集團(tuán)隨后澄清否認(rèn)，但這并未完全打消投資者的想象空間。關(guān)于公司可能進(jìn)行資產(chǎn)重組、實控人變更的猜測，如同野草般在資本市場蔓延。

另一個引發(fā)關(guān)注的點是公司的倉儲物流業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計，東百物流目前自持11個項目，建筑面積約110萬平方米，2025年上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8348.07萬元，同比增長29.52%。在物流地產(chǎn)價值重估的背景下，這部分資產(chǎn)的價值被一些投資者所看好。

此外，公司輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的嘗試也吸引了不少目光。2025年4月，東百集團(tuán)與甘肅省新投商業(yè)管理有限公司達(dá)成合作，承接蘭州新區(qū)“新投時代中心”項目的輕資產(chǎn)管理。如果這種模式能夠成功復(fù)制，或許能為公司開辟新的增長路徑。

必須要強(qiáng)調(diào)的是，上述所有可能性目前均停留在傳聞階段，沒有任何實質(zhì)性證據(jù)。但資本市場往往就是這樣，當(dāng)情緒主導(dǎo)時，“可能性”遠(yuǎn)比“確定性”更具吸引力。

歷史不斷重演：擊鼓傳花的資本游戲

回顧資本市場歷史，類似東百集團(tuán)這樣的劇情并不新鮮。高換手率、連續(xù)漲停、脫離基本面的估值，這些特征往往指向短期資金炒作。

在這場“擊鼓傳花”的游戲中，早期參與者或許能夠獲利退出，但大多數(shù)跟風(fēng)者最終可能面臨虧損。

值得深思的是，為何這樣的故事能夠一遍遍重演？除了信息不對稱、投資者不成熟等表層原因外，更深層次或許在于人性中難以克服的貪婪與僥幸心理。

當(dāng)看到他人短期內(nèi)獲取暴利時，很難有人能夠完全保持理性；而當(dāng)自己身處其中時，又總相信能夠及時抽身，成為“幸運的少數(shù)”。

面對東百集團(tuán)的暴漲行情，不同投資者有著截然不同的解讀。有人視其為價值發(fā)現(xiàn)的必然過程，有人則認(rèn)為純粹是資金推動的投機(jī)泡沫。

或許真相介于兩者之間——市場可能確實過度解讀了公司的某些積極因素，但情緒推動下的漲幅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了理性范疇。

無論最終結(jié)果如何，有一點是確定的：在資本市場中，短期狂歡與長期價值往往并不一致。當(dāng)潮水洶涌時，所有人都似乎在乘風(fēng)破浪；唯有潮水退去，才能看清誰在真正游泳，誰只是在隨波逐流。