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摘 要

1、今日市場全線反彈，三大指數集體收漲，上證指數收漲1.19%報3870.28點，深證成指漲2.40%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.39%。中證A500上漲1.95%，滬深300上漲1.83%。滬深兩市成交額1.83萬億元。

2、A股午后上演絕地反攻，增量資金集中入市，中證A500ETF成交額放量。展望后市，我們看好在全球流動性寬松、國內宏觀政策表述積極及大國博弈的背景下，市場在明年仍將有所表現。投資者可以用中證A500ETF（159338）等寬基產品打底，采用“科技+紅利”的啞鈴型配置策略。

3、市場風險偏好邊際修復。前日本央行副行長、政府政策小組委員若田部昌澄警告應避免過早加息，主張先通過財政與增長政策抬升中性利率。其表態(tài)被解讀為對央行加息節(jié)奏的掣肘，對市場情緒帶來一定利好。美國非農數據顯示勞動力市場降溫，利率期貨隱含的2026年全年大概率降息2次。

4、在增量資金集中入市、市場情緒好轉、或有資金在博弈中金公司復牌等因素推動下，午后大金融走強。根據盤后公告，中金公司、東興證券、信達證券三家公司發(fā)布重大資產重組具體執(zhí)行方案，將于明日起復牌。證券板塊基本面向好，板塊估值仍在低位，機構欠配明顯，具備戰(zhàn)略性配置價值，推薦投資者關注證券ETF（512880）和金融ETF（510230）。

5、今日有色板塊表現較好，鋰礦方向領漲，鎢表現強勢。受江西宜春市一次性注銷27宗采礦許可證影響，今日碳酸鋰期貨主力合約大漲7.61%，創(chuàng)2024年5月以來新高，A股鋰礦板塊亦表現活躍。近期鎢價強勢上行，利好鎢板塊礦企。投資者可以關注礦業(yè)ETF（561330）和有色60ETF（159881）的投資機會。

6、今日債市小幅反彈，四季度債市的弱勢表現較為超出預期，而超長債的表現或對整個債市情緒產生了明顯壓制。隨著30年國債接近房貸稅后調整利率，其配置價值也逐漸凸顯。在債市調整階段，10年國債作為債市的壓艙石，更加體現了其穩(wěn)健的特征?？申P注國債ETF（511010），十年國債ETF（511260）。

正 文

今日A股午后走強。上證指數上漲1.19%報3870.28點，深證成指上漲2.40%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.39%。中證A500上漲1.95%，滬深300上漲1.83%。板塊層面，高彈性板塊今日漲幅居前，通信、創(chuàng)業(yè)板人工智能、有色等表現較好；養(yǎng)殖、煤炭及紅利類板塊表現居后。今日風險偏好中性較高，個股漲多跌少，全A超3600股飄紅。A股全天成交1.83萬億元，上日成交1.75萬億元。

據財聯社，A股午后上演絕地反攻，中證A500ETF成交額放量。截至收盤，頭部5只中證A500ETF領跑市場，合計成交額達452.91億元；4只頭部滬深300ETF合計成交額為80.8億元。整體來看，全市場A500ETF合計成交額達525.75億元，是滬深300ETF合計成交額169.5億元的3倍之多。

預計市場震蕩蓄力，等待春季躁動行情。展望后市，我們看好在全球流動性寬松、國內宏觀政策表述積極及大國博弈的背景下，市場在明年仍將有所表現。投資者可以用中證A500ETF（159338）等寬基產品打底，采用“科技+紅利”的啞鈴型配置策略。

來源：WIND

日本央行政策決議前夕，政府與央行立場分歧浮出水面。前日本央行副行長、政府政策小組委員若田部昌澄稱，日本通脹有望放緩、甚至可能跌破2%，因能源和食品成本漲勢趨緩；其警告應避免過早加息，主張先通過財政與增長政策抬升中性利率。

此前市場普遍預計日本央行本周五將重啟加息。市場擔心在美國繼續(xù)降息的同時，日本加息可能導致大量美/日套利交易平倉，加速資金從高風險資產（美股、加密貨幣）回流日本，從而引發(fā)金融市場的動蕩。今日若田部昌澄的表態(tài)被解讀為對央行加息節(jié)奏的掣肘，對市場情緒帶來一定利好。

消息面上，昨晚美國公布10-11月非農就業(yè)數據，美股漲跌不一。11月美國非農新增就業(yè)6.4萬人，高于市場預期，但10月就業(yè)數據被大幅下修，疊加失業(yè)率升至4.6%、為2021年以來最高水平，使得“勞動力市場正在降溫”這一判斷更具說服力。數據公布后，美聯儲降息預期變化不大，利率期貨隱含的2026年1月降息概率維持24%左右、全年大概率降息2次。2026年1月議息會議前還將看到更多就業(yè)和通脹數據，疊加特朗普可能提名下任美聯儲主席，預計2026年初或是降息預期的關鍵博弈窗口。

午后大金融板塊走強，部分個股盤中沖擊漲停，證券ETF（512880）盤中最高上漲2.85%。市場人士分析，或有資金在博弈中金公司復牌。盤后消息，中金公司吸并東興、信達預案出爐。中金公司、東興證券、信達證券三家公司發(fā)布重大資產重組具體執(zhí)行方案。根據公告，中金公司擬通過向東興證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向信達證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式，換股吸收合并東興證券、信達證券。三家公司股票將于12月18日復牌。

2024年以來，監(jiān)管大力推動證券行業(yè)供給側改革、支持頭部證券公司做強做大，已有多家券商完成重組，包括國聯+民生，國泰君安+海通，西部+國融，國信+萬和，浙商+國都等。證券行業(yè)內的資源整合或將成為證券公司快速提升規(guī)模與綜合實力的重要方式，大型券商通過并購進一步補齊短板，鞏固優(yōu)勢，中小券商通過外延并購有望彎道超車，快速做大。預計證券板塊的合并整合有望順利推進，推動板塊估值修復。

此外，近期管理層也明確，要適度拓寬證券公司資本空間與杠桿上限，從價格競爭轉向價值競爭。上周的中央經濟工作會議指出，“要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”、“引導金融機構加力支持擴大內需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領域”、“深入推進中小金融機構減量提質，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”。

此外，證券板塊整體估值較低，機構資金配置相對較低。證券和金融板塊具備戰(zhàn)略性配置價值，推薦投資者關注證券ETF（512880）和金融ETF（510230）。根據Wind數據，截至12月16日，證券ETF（512880）年內份額增長超230億份，當前規(guī)模超560億元位居同類首位。

來源：WIND

今日有色板塊表現較好，鋰礦方向領漲，鎢表現強勢。礦業(yè)ETF（561330）上漲3.28%，有色60ETF（159881）上漲3.27%。

昨夜消息，繼寧德時代枧下窩礦被關停后，“亞洲鋰都”宜春又現大動作。江西宜春市自然資源局發(fā)布《關于擬公告注銷27個采礦權的公示》，計劃一次性注銷27宗采礦許可證，公示期至2026年1月22日。一旦公示期滿且無有效異議，相關礦權將正式公告注銷。宜春坐擁亞洲最大的鋰云母礦儲量，是國內碳酸鋰冶煉重鎮(zhèn)。此次集中注銷若最終落地，將進一步收縮鋰云母供應，對國內碳酸鋰價格形成強力支撐。

受消息刺激，碳酸鋰期貨主力合約收漲7.61%，上漲7680至108620元/噸，創(chuàng)2024年5月以來新高，今年累計漲近40％。A股鋰礦板塊亦表現活躍。

近期鎢價一路強勢上行，鎢精礦價格達42萬元/噸，較年初上漲193.71%。供給面來看，在采礦山品位普遍下降，國內外新礦補給暫時有限，環(huán)保與安全生產督察持續(xù)深入，合規(guī)開采管控政策嚴格落實，支撐資源量偏緊基礎；年末礦山與冶煉企業(yè)檢修減產工作開展，導致現貨流通資源進一步收縮。需求面來看，外部資金介入顯著提振投機需求，但價格高位運行也累積一定風險；實際消費需求顯示分化。伴隨鎢礦價格加速上漲，利好鎢板塊礦企。

當前市場的景氣主線仍然較為清晰，包括科技（AI產業(yè)鏈）、反內卷以及外需拉動（制造業(yè)復蘇）。當前市場震蕩，或與AI商業(yè)變現的不確定性有關，如甲骨文的營收與云業(yè)務收入均不及預期。盡管AI的產業(yè)趨勢方興未艾，但股價的過度上漲將帶來股價與基本面背離的隱憂；但AI投資帶來的實物資產擴張，或能帶來更具確定性的投資機會，例如與電力相關的有色板塊。

來源：國金證券

展望后市，有色板塊的基本面仍然堅實，多品種或輪動普漲。美聯儲降息周期、供需端基本面支撐等宏微觀因素共振，有色板塊具備投資機會。投資者可以關注礦業(yè)ETF（561330）和有色60ETF（159881）。

來源：WIND

今日債市小幅反彈，十年國債ETF（511260）上漲0.11%，30年國債期貨今日反彈0.63%，接近修復周一的跌幅。我們認為，四季度債市的弱勢表現較為超出預期，而超長債的表現，或許對整個債市情緒產生了明顯壓制。11月以來，盡管宏觀經濟偏冷，貨幣政策中性，但30年國債期貨仍下跌近4%，接近去年924之后的低點。

來源：WIND

我們認為，30年國債在25年之前的亮眼表現，恰恰使投資者忽視了其蘊含的風險。隨著TL合約推出，央行24年開啟國債買賣，30年-10年的期限利差被壓縮至10BP的歷史低點，但這并非常見現象。觀察美日發(fā)達國家經驗，由于30年國債聚焦遠期的經濟增長潛力，其更不易受到短期經濟的擾動，若10年國債收益率下行，30-10年利差反而容易走闊。

隨著30年國債接近房貸稅后調整利率，其配置價值也逐漸凸顯，但此輪風險提示我們，不能再將超長債簡單視為久期策略的利劍。在債市調整階段，10年國債作為債市的壓艙石，更加體現了其穩(wěn)健的特征。展望后市，經濟“K”型結構短期無法得到緩解，仍是利好債市的環(huán)境，但悲觀情緒尚未完全釋放，貨幣政策中性偏空，建議投資者縮短久期，觀望進一步的入場信號?？申P注穩(wěn)健性更強的國債ETF（511010），十年國債ETF（511260）。（詳見）

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。