全球經(jīng)濟像坐過山車一樣，美國華爾街先炸鍋，次貸危機把整個市場攪得天翻地覆。那時候，中國外匯儲備正攢得飛起，決策層一看，如果美國徹底趴窩，我們的出口訂單得跟著遭殃，畢竟美國市場占了大頭。

于是在那種大環(huán)境下，中國加大力度買進(jìn)美國國債，從年初的5000多億美元，一口氣推到年底7000億以上。這不光幫美國穩(wěn)住了財政窟窿，還間接拉了全球需求一把。

中國自己也推出四萬億刺激計劃，基建項目到處開花，高鐵、公路建得熱火朝天，工廠訂單回暖，工人就業(yè)穩(wěn)住。

專家們那時常說，買美債就是間接救自己，因為中美經(jīng)濟鏈條纏得太緊，美國打噴嚏，中國就得感冒。結(jié)果呢，美債成了中國外匯儲備的大頭，峰值一度沖到1.3萬億美元左右。這套邏輯在當(dāng)時聽著挺靠譜，畢竟美元是全球老大，各國都得捏著鼻子認(rèn)。

可時間一長，事兒就變味了。2018年貿(mào)易戰(zhàn)開打，美國加關(guān)稅，中國反制，雙方你來我往，信任越來越薄。中國開始慢慢調(diào)整策略，美債持有量從高峰滑落，2019年底剛過1萬億，2020年疫情一來，全球供應(yīng)鏈亂套，中國醫(yī)療物資出口猛增，但對美債興趣淡了，持有量掉到1萬億以下。

2021年美國大撒錢，債務(wù)規(guī)模飆到28萬億，中國繼續(xù)微調(diào)，年底1.06萬億。2022年俄烏沖突推高能源價，美國通脹9%，美聯(lián)儲猛加息，美債收益率亂竄，中國持有降到9700億。

2023年，美國債務(wù)上限鬧劇上演，國會吵翻天，最終上調(diào)到31.4萬億，但中國沒再大買，年底持有8590億以下。2024年，特朗普競選喊對華強硬，中國加速“一帶一路”，美債持有減到800億出頭。

進(jìn)到2025年，數(shù)據(jù)更明顯，1月增持18億，2月235億，但3月直接減持189億，持有7654億，排名掉到第三，日本穩(wěn)第一，英國超中國成第二。4月繼續(xù)減，5月美債收益率上行，中國持有降到7590億，6月數(shù)據(jù)還沒全出，但趨勢是減。

9月最新報告，中國持有700.5億，比8月701億還少點。美國財政部數(shù)據(jù)清清楚楚，中國減持成了常態(tài)，從2022年起累計減超2800億，比2013峰值降42%。

過去買美債是為了穩(wěn)匯率、促出口，美國經(jīng)濟好，我們賣貨賺美元，再買債循環(huán)?？涩F(xiàn)在，美國債務(wù)36萬億，利息一年近1萬億，跟軍費差不多，財政赤字大得嚇人。美聯(lián)儲加息降息反復(fù)，通脹頑固，美債風(fēng)險高了。

中國外匯儲備多元化，轉(zhuǎn)向黃金、特別提款權(quán)、“一帶一路”國家債券。黃金儲備4月末7377萬盎司，過去半年增近100萬盎司，約28噸。

這么干，一是避險，美國用美元當(dāng)武器，凍結(jié)別人資產(chǎn)，中國得防著點。二是優(yōu)化配置，美元占比從2018年37%降到2025年24%，資金流向更穩(wěn)當(dāng)?shù)牡胤健?/p>

說到專家，中國人民大學(xué)教授翟東升在這事兒上觀點鮮明。他在公開場合講過，過去買美債是為了穩(wěn)定市場和匯率，但現(xiàn)在中美關(guān)系變了，美國加關(guān)稅、管制高科技，中國得“去美國化”。翟東升2009年就提過這個，但當(dāng)時遭反對，到2018年“脫鉤”才成話題。

他在演講中分析，美國印錢引發(fā)全球通脹，現(xiàn)代貨幣理論聽著新鮮，其實是轉(zhuǎn)嫁危機。中國對美出口從22%降到13%，西方客戶不買我們高端貨，南方國家有需求但錢少，得靠“人民體系”替代舊秩序。翟東升強調(diào)，新規(guī)則已在路上，中國用人民幣結(jié)算，推動貨幣互換，影響力上臺階。

他直言，企業(yè)家看到離岸人民幣匯率觸6.8，就可能把資產(chǎn)轉(zhuǎn)回國，這信號已現(xiàn)。

日本也減持，用來要挾美國收關(guān)稅。全球共識變了，美債認(rèn)可度低，各國找替代。特朗普若上臺，減稅計劃推高赤字，美債壓力更大。中國推動亞投行、人民幣國際化，東南亞、非洲貿(mào)易用人民幣結(jié)算，出口轉(zhuǎn)向新興市場。

當(dāng)然，這事兒對美國沖擊不小。美債買家少，收益率升到5%，融資成本高，財政喘不過氣。美聯(lián)儲維持高利率，股市波動，失業(yè)率微升。但美國底子厚，科技、金融強，還能扛。全球看，美元霸權(quán)松動，新興經(jīng)濟體機會多。中國減持是理性選擇，體現(xiàn)大國擔(dān)當(dāng)，不再盲從舊體系。

翟東升繼續(xù)教書、研究，分析美元變遷，推動中國位置牢靠。他的觀點啟發(fā)人，過去那種“救美國救中國”過時了，現(xiàn)在中國經(jīng)濟體量大，外匯3萬億多，黃金儲備全球前茅，不用再為美國埋單。

未來中美博弈繼續(xù)，但中國有底氣，走自己的路。

這過程雖曲折，卻讓人看到希望，經(jīng)濟不是零和游戲，大家多合作，日子才能越過越好。