美債

日前，美國(guó)財(cái)政部公布的10月國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）引發(fā)全球金融市場(chǎng)關(guān)注：中國(guó)當(dāng)月凈減持美債118億美元，持倉(cāng)規(guī)模降至6887億美元，創(chuàng)下2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最低紀(jì)錄。這一減持動(dòng)作在美債市場(chǎng)引發(fā)連鎖反應(yīng)，日本、英國(guó)、比利時(shí)、法國(guó)四大經(jīng)濟(jì)體同步增持接盤。自2011年美債持倉(cāng)達(dá)到1.3萬(wàn)億美元峰值后，中國(guó)便開啟了漸進(jìn)式減持進(jìn)程，截至2025年10月，累計(jì)減持幅度已超40%。

美聯(lián)儲(chǔ)大樓

《華爾街日?qǐng)?bào)》也提到，此次118億美元的減持，是中國(guó)連續(xù)第二個(gè)月減持美債，背后是清晰的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖邏輯：一方面，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)已突破38萬(wàn)億美元，利息支出規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，穆迪等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)多次下調(diào)其主權(quán)信用評(píng)級(jí)，美債長(zhǎng)期信用基礎(chǔ)不斷弱化；另一方面，中國(guó)正加速外匯儲(chǔ)備多元化布局，截至10月末已連續(xù)12個(gè)月增持黃金，儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)7409萬(wàn)盎司，同時(shí)將資金投向特別提款權(quán)及“一帶一路”共建國(guó)家主權(quán)債券，有效降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴度。

美債

中國(guó)的減持動(dòng)作直接暴露了美債市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力，日本、英國(guó)、比利時(shí)、法國(guó)四大“接盤國(guó)”的增持行為則呈現(xiàn)出差異化的戰(zhàn)略考量。作為全球最大海外美債持有國(guó)，日本10月增持107億美元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)10個(gè)月增持，累計(jì)增倉(cāng)超1300億美元，既為對(duì)沖日元貶值壓力，也通過(guò)鞏固美債持倉(cāng)維護(hù)美日同盟金融紐帶。英國(guó)當(dāng)月增持132億美元至8779億美元，依托倫敦金融城的全球金融樞紐地位，在穩(wěn)定美債市場(chǎng)的同時(shí)獲取收益價(jià)差。比利時(shí)與法國(guó)分別增持121億美元和89億美元，既體現(xiàn)了歐洲資本對(duì)美元資產(chǎn)的階段性認(rèn)可，也暗藏通過(guò)持倉(cāng)調(diào)整影響全球資本流動(dòng)的戰(zhàn)略意圖。

馬斯克

早些時(shí)候，馬斯克在接受采訪時(shí)直言“美國(guó)政府基本無(wú)藥可救”，強(qiáng)調(diào)美國(guó)債務(wù)規(guī)模高得離譜，利息支出已超過(guò)前國(guó)防部預(yù)算，若無(wú)法通過(guò)人工智能等技術(shù)突破解決債務(wù)問題，美國(guó)將面臨嚴(yán)重危機(jī)。這一言論并非危言聳聽：美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)在兩個(gè)月內(nèi)從37萬(wàn)億美元突破38萬(wàn)億美元，10年期美債收益率一度飆升至4.5%，政府融資成本持續(xù)高企，而美聯(lián)儲(chǔ)12月宣布每月購(gòu)買400億美元短期國(guó)債的“救場(chǎng)”行為，雖被官方否認(rèn)是量化寬松，但本質(zhì)上是通過(guò)央行購(gòu)債緩解市場(chǎng)流動(dòng)性壓力，進(jìn)一步凸顯了美債市場(chǎng)的脆弱性。

美債漫畫

從全球視角看，此次美債市場(chǎng)的震動(dòng)，本質(zhì)上是國(guó)際金融秩序多極化轉(zhuǎn)型的縮影。一方面，中國(guó)、加拿大、印度等國(guó)持續(xù)減持美債，反映出新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)美元霸權(quán)的信任弱化，“去美元化”進(jìn)程正在加速推進(jìn)；另一方面，美債作為全球最大主權(quán)債券市場(chǎng)，仍具備一定的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，吸引部分經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)增持，說(shuō)明美元體系的慣性仍在。但不可忽視的是，美國(guó)國(guó)內(nèi)兩黨圍繞債務(wù)上限的持續(xù)博弈、財(cái)政赤字的不斷擴(kuò)大，以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的反復(fù)調(diào)整，正在不斷侵蝕美債的信用基礎(chǔ)，馬斯克的警示恰恰道出了全球資本對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)治理能力的深層疑慮。