“新三駕馬車”馬力如何。

當(dāng)比亞迪與上汽集團(tuán)兩家爭(zhēng)奪2025年銷量冠軍的上市車企，今年前11個(gè)月累計(jì)銷量雙雙突破400萬輛，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷著一場(chǎng)由大變強(qiáng)的深刻變革。

在這當(dāng)中，上汽集團(tuán)憑借自主、新能源和海外“新三駕馬車”全面發(fā)力，推動(dòng)這家老牌車企進(jìn)入結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇關(guān)鍵階段。

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今年11月，在《汽車K線》統(tǒng)計(jì)中國(guó)主要上市車企集團(tuán)銷量情況中，上汽集團(tuán)以46.08萬輛，穩(wěn)居第二，以不到2萬輛差距落后于比亞迪。

盡管月銷量同比下降3.75%，但環(huán)比增長(zhǎng)1.51%，在行業(yè)整體承壓的背景下，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

今年前11個(gè)月，上汽集團(tuán)累計(jì)銷量已達(dá)410.81萬輛，同比增長(zhǎng)16.38%，已超越2024年全年水平，也難怪要摟著點(diǎn)。

這一成績(jī)，與上汽集團(tuán)“新三駕馬車”戰(zhàn)略的深入推進(jìn)密切相關(guān)。自主品牌累計(jì)銷量達(dá)266.6萬輛，同比增長(zhǎng)25.7%；新能源汽車?yán)塾?jì)銷售149.9萬輛，同比增長(zhǎng)38.8%；海外市場(chǎng)累計(jì)銷售96.9萬輛，同比增長(zhǎng)3.4%。

不過，從上汽集團(tuán)產(chǎn)銷快報(bào)披露的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，不同業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)出分化態(tài)勢(shì)。

上汽大眾和上汽通用兩大合資主力，11月銷量分別為9.01萬輛和5.34萬輛，同比分別下降32.04%和5.10%，傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)面臨的持續(xù)壓力再度顯露。

但引人注意的是，上汽大眾正在為2026年戰(zhàn)略反攻，做著從結(jié)構(gòu)體系到渠道的全面準(zhǔn)備。明年上汽集團(tuán)最重要的合資板塊將迎來產(chǎn)品大年。

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與此形成鮮明對(duì)比的是自主板塊強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。

上汽乘用車分公司11月銷量達(dá)10.04萬輛，同比增長(zhǎng)36.4%，成為上汽集團(tuán)內(nèi)部增長(zhǎng)最快的板塊。

智己品牌11月銷售1.34萬輛，同比增長(zhǎng)34.34%。這一較大幅度增長(zhǎng)，雖然離不開去年同期基數(shù)偏低的因素，但不可否認(rèn)的是，作為傳統(tǒng)大廠新勢(shì)力品牌，在如近身肉搏般廝殺的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，智己仍舊在高端純電市場(chǎng)保持了相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

此外，上汽大通月銷2.44萬輛，同比大幅增長(zhǎng)81.28%，顯示出商用領(lǐng)域強(qiáng)勁復(fù)蘇。

尚界H5的表現(xiàn)尤其值得關(guān)注。

上市78天累計(jì)交付突破2萬臺(tái)，盡管與上汽集團(tuán)和華為鴻蒙智行“讓尚界鋪天蓋地”的雄心相比，仍有很長(zhǎng)的路要走，但在競(jìng)爭(zhēng)白熱化的新能源市場(chǎng)，這一開局成績(jī)已屬不易。

上汽集團(tuán)明確表示，2026年尚界品牌將有兩款新車型推出，一款超級(jí)轎跑計(jì)劃于明年上半年上市，吊足了外界的胃口。更重要的是，尚界產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，將進(jìn)一步提升上汽自主板塊整體競(jìng)爭(zhēng)力。

今年1-11月，上汽自主品牌銷量占比從去年同期的60.1%提升至當(dāng)前的64.9%，這一結(jié)構(gòu)性變化不僅是數(shù)字上的增長(zhǎng)，更是上汽集團(tuán)從“合資依賴”向“自主主導(dǎo)”轉(zhuǎn)型的重要標(biāo)志。

這一數(shù)據(jù)不只反映了自主品牌產(chǎn)品力的提升，更體現(xiàn)了上汽在新能源轉(zhuǎn)型中的技術(shù)積累。

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“公司在電動(dòng)化和智能化領(lǐng)域累計(jì)投入超過1500億元，形成了近2.6萬項(xiàng)有效專利?！?/p>

上汽集團(tuán)高層在一場(chǎng)投資者活動(dòng)中透露的這一組數(shù)字背后，顯露出上汽對(duì)核心技術(shù)長(zhǎng)期投入的決心。

不僅如此，上汽集團(tuán)已形成由純電、混動(dòng)、氫能三大整車平臺(tái)及電池、電驅(qū)、超混系統(tǒng)和智能車全棧解決方案組成的“七大技術(shù)底座”，讓上汽集團(tuán)在新能源賽道上具備系統(tǒng)性優(yōu)勢(shì)。

在固態(tài)電池推進(jìn)方面，上汽集團(tuán)表示，下屬華域汽車與清陶能源合資成立的清陶動(dòng)力，其全固態(tài)電池產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)全線貫通，今年年底將實(shí)現(xiàn)樣件生產(chǎn)下線，明年將進(jìn)行全固態(tài)電池樣車測(cè)試，力爭(zhēng)2027年實(shí)現(xiàn)全固態(tài)電池的量產(chǎn)交付。

作為這一重要時(shí)刻的前奏，今年年底，搭載半固態(tài)電池的MG4安芯版將正式開啟交付。

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“作為歐洲市場(chǎng)銷量最好的中國(guó)品牌，今年1-11月，上汽MG在歐洲累計(jì)交付28.5萬輛，同比增長(zhǎng)超25%?！?/p>

在自主、新能源之外，上汽集團(tuán)的又一“重頭戲”——海外市場(chǎng)，出彩的表現(xiàn)，令上汽管理層的口吻顯出十足的底氣。

面對(duì)投資者關(guān)于國(guó)際貿(mào)易壁壘和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的提問，上汽方面回應(yīng)稱，“將妥善應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，有序推進(jìn)在歐洲等重點(diǎn)基盤市場(chǎng)以及新興市場(chǎng)的產(chǎn)能布局和業(yè)務(wù)開拓?！?/p>

未來三年，上汽集團(tuán)計(jì)劃在海外市場(chǎng)推出十余款全新車型，動(dòng)力形式覆蓋燃油、混動(dòng)、插混和純電，車型則涵蓋SUV、轎車、MPV和皮卡。

這種全產(chǎn)品線、全動(dòng)力類型的布局，顯示出上汽對(duì)海外市場(chǎng)的深度理解和長(zhǎng)期承諾。

海外市場(chǎng)不僅為上汽集團(tuán)銷量復(fù)蘇做出了貢獻(xiàn)，更提升了包括MG在內(nèi)的品牌價(jià)值和集團(tuán)整體利潤(rùn)水平，甚至為上汽集團(tuán)股價(jià)在未來某個(gè)時(shí)刻再度沖高提供了一層保障。

方正證券在研報(bào)中表示，上汽集團(tuán)海外利潤(rùn)預(yù)期有望充分支撐當(dāng)前估值安全邊際。

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銷量增長(zhǎng)最終要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上。上汽集團(tuán)三季報(bào)顯示，今年前三季度實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)總收入4689.9億元，同比增長(zhǎng)9%；歸母凈利潤(rùn)81億元，同比增長(zhǎng)17.3%。

特別值得注意的是，其扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)達(dá)到71.2億元，同比增長(zhǎng)578.6%。這一驚人增長(zhǎng)，表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力顯著改善，而非依賴一次性收益。

「圖片來源：上汽集團(tuán)2025年第三季度報(bào)告」

此外，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到319.4億元，同比增長(zhǎng)70.9%，反映出公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的全面提升。

健康的現(xiàn)金流，為企業(yè)后續(xù)的技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張和市場(chǎng)拓展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)直觀地體現(xiàn)出上汽集團(tuán)深化改革的效果正在逐步顯現(xiàn)。

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2025年即將收官，2026中國(guó)汽車市場(chǎng)將迎來重要政策變化，新能源汽車購(gòu)置稅補(bǔ)貼政策退坡，可能對(duì)市場(chǎng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

對(duì)于包括上汽集團(tuán)在內(nèi)的傳統(tǒng)上市車企而言，這既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。

合資業(yè)務(wù)板塊在燃油車市場(chǎng)或迎來喘息之機(jī)，而上汽大眾在插混、增程等技術(shù)路線的布局加速，有望抓住政策轉(zhuǎn)換期的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

近期，上汽大眾ID.ERA偽裝車頻繁路試便引發(fā)關(guān)注，而上汽奧迪以新勢(shì)力風(fēng)格打造的E5 Sportback和E7X等純電車型，將在2026年進(jìn)入發(fā)力期，為上汽集團(tuán)高端電動(dòng)化注入新的活力。2026年，上汽大眾（含AUDI品牌）將有8款全新車型。

值得一提的是，投資者活動(dòng)中，上汽方面特別提到“算法+軟件+芯片”協(xié)同開發(fā)以及AI大模型上車應(yīng)用。

不難發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)品智能化層面，上汽集團(tuán)不僅沒有被甩開，而是正努力形成屬于自己的差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

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上汽集團(tuán)歷時(shí)一年多的“自我革新”值得肯定，但也應(yīng)清醒地看到，轉(zhuǎn)型之路仍存挑戰(zhàn)。

其一，自主品牌增速雖快，但明星爆款車型聲量與絕對(duì)銷量，與頭部新勢(shì)力及比亞迪、吉利汽車等相比，仍有提升空間；第二，合資板塊的企穩(wěn)回升，仍需應(yīng)對(duì)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型速度與市場(chǎng)需求變化和營(yíng)銷壓力；第三，海外市場(chǎng)在貢獻(xiàn)增量的同時(shí)，也需持續(xù)面對(duì)地緣政治、貿(mào)易壁壘與本土化運(yùn)營(yíng)的長(zhǎng)期考驗(yàn)。

當(dāng)然，這些挑戰(zhàn)亦是所有中國(guó)大型汽車集團(tuán)轉(zhuǎn)型中的共性課題。重要的是，上汽集團(tuán)已展現(xiàn)出堅(jiān)定的戰(zhàn)略定力與清晰的行動(dòng)路線。

隨著尚界產(chǎn)能爬坡、合資新品上市，以及固態(tài)電池等下一代技術(shù)逐步落地，上汽集團(tuán)旗下品牌的合力將進(jìn)一步釋放。

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已完成深度戰(zhàn)略布局與體系化轉(zhuǎn)型的上汽集團(tuán)，已在資本市場(chǎng)引發(fā)關(guān)注。

當(dāng)2026年新能源政策調(diào)整引發(fā)市場(chǎng)新變局時(shí)，重返上證50指數(shù)的上汽集團(tuán)，憑借自主、新能源與海外“三駕馬車”的協(xié)同驅(qū)動(dòng)，在經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、增長(zhǎng)可持續(xù)性等方面，在資本市場(chǎng)能達(dá)到怎樣的高度，令人期待。