上市剛滿一年，毛戈平化妝品股份有限公司（HK01318，以下簡稱“毛戈平股份”）控股股東及多位執(zhí)行董事計劃進行集體減持。

1月6日晚間，毛戈平股份發(fā)布公告稱，公司控股股東及執(zhí)行董事毛戈平、汪立群，以及毛霓萍、毛慧萍、汪立華、宋虹佺等多位家族成員，計劃在未來6個月內(nèi)通過大宗交易等方式合計減持公司不超過1720萬股H股股份，占公司已發(fā)行股份總數(shù)的比例不超過3.51%。以當日公司82港元/股的收盤價計算，此次減持計劃對應的套現(xiàn)金額約14.1億港元。

圖片來源：公告截圖

在國貨美妝行業(yè)估值回落、高端化敘事進入深水區(qū)的背景下，這一具備明顯家族屬性的減持安排，將毛戈平股份再次置于資本市場的聚光燈下。

計劃家族式減持套現(xiàn)

公告顯示，擬參與減持的六名股東中，汪立群為毛戈平的配偶，毛霓萍、毛慧萍為毛戈平的姐姐，汪立華為汪立群的弟弟。

對于減持原因，公告解釋稱，相關股東因“自身財務需求”擬進行減持，所得款項將用于美妝相關產(chǎn)業(yè)鏈的投資及改善個人生活等。同時，公司強調(diào)，控股股東及董事對公司發(fā)展充滿信心，將持續(xù)致力于集團的產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)經(jīng)營管理，努力為集團品牌價值提升及業(yè)績增長作出卓越貢獻。本次股份減持計劃的實施不會導致公司控制權發(fā)生變更，不會對公司治理結構和持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

此次減持計劃披露發(fā)生在公司上市剛滿一年之際。回顧其股價走勢，上市后一度沖高至130.6港元/股，市值突破600億港元，但此后進入下行通道，截至1月7日收盤，股價為87.95港元/股，較最高點已跌去約32.66%，市值蒸發(fā)近200億港元。

從業(yè)績表現(xiàn)看，毛戈平股份整體仍維持增長態(tài)勢。2025年上半年，公司實現(xiàn)營收25.88億元，同比增長31.3%；實現(xiàn)凈利潤6.7億元，同比增長36.1%；整體毛利率為84.2%，處于行業(yè)高位，但同比略有下滑。值得關注的是，收入增速已有所放緩。從市場反應看，計劃減持的公告并未引發(fā)明顯拋壓。公告發(fā)布后，1月7日，公司股價上漲7.26%。

美妝行業(yè)減持計劃頻現(xiàn)

在A股與港股消費板塊中，創(chuàng)始人或家族股東減持或計劃減持并不罕見。隨著企業(yè)上市、股權流動性提升，創(chuàng)始人通過減持實現(xiàn)資產(chǎn)配置、家族財富管理，往往被視為資本化進程中的“必經(jīng)一環(huán)”。

以美妝行業(yè)為例，近兩年已有多家頭部企業(yè)披露重要股東減持計劃。2025年11月，同為美妝行業(yè)頭部企業(yè)的華熙生物的第二大股東國壽成達宣布擬減持不超過963.36萬股，占公司總股本比例不超過2%。彼時，上市公司業(yè)績連續(xù)下滑，進入2025年，下行趨勢仍未扭轉，2025年上半年華熙生物實現(xiàn)營業(yè)收入22.61億元，同比下降19.57%，歸母凈利潤同比下降35.38%。

丸美生物也披露過實控人的減持計劃。2024年7月31日，公司公布控股股東、實際控制人、董事長兼首席執(zhí)行官孫懷慶的減持計劃，其擬減持不超過1203萬股，不超過公司總股本的3%。2024年8月1日，丸美生物股價收跌7.05%。

珀萊雅方面，自2020年以來，公司核心管理層成員方玉友多次減持股份，由此也一度引發(fā)市場對其成長性與估值的重新評估。

毛戈平股份的特殊之處在于它仍然是一家高度“創(chuàng)始人中心化”的品牌公司。

一方面，毛戈平個人IP與品牌高度綁定，從專業(yè)化妝師出身、舞臺妝和影視妝體系，到“東方美學”“專業(yè)彩妝”的敘事，創(chuàng)始人幾乎構成品牌的精神內(nèi)核；另一方面，公司在產(chǎn)品研發(fā)、審美體系和培訓體系上也長期圍繞這一IP展開。

因此，毛戈平被視為該企業(yè)的核心。公司曾明確提及，公司品牌以毛戈平的名字命名，毛戈平對公司的經(jīng)營產(chǎn)生較大的影響。如果毛戈平未來減持、轉讓其持有的公司股份或不再參與公司的經(jīng)營管理工作，可能會對公司業(yè)務發(fā)展造成不利影響。

圖片來源：官網(wǎng)截圖

高端美妝增速遠高于大眾價格帶產(chǎn)品

對比行業(yè)整體環(huán)境，國貨美妝正面臨由增量市場向存量市場切換的壓力。畢馬威《2025年中國美妝市場行業(yè)報告》顯示，國內(nèi)美妝企業(yè)呈現(xiàn)“高進入率、高淘汰率”特征，成立不足3年的初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量超過3.9萬家，成立10年以上的國貨美妝企業(yè)僅占12.6%。

圖片來源：《2025年中國美妝市場行業(yè)報告》截圖

愛建證券研報指出，與擁有數(shù)十年品牌歷史、完整研發(fā)與渠道體系的國際美妝集團相比，國貨品牌在技術積累和消費者心智沉淀方面仍處于追趕階段?！伴L期以來，國貨在消費者心中被深度綁定‘平價’標簽，品牌溢價能力遠未跟上產(chǎn)品品質(zhì)的提升節(jié)奏，消費者教育的缺失使得‘高品質(zhì)難撐高定價’，成為國貨沖擊高端市場的核心卡點?！?/p>

高端化成為近年來國貨美妝的重要方向。青眼情報數(shù)據(jù)顯示，2025年“雙十一”期間，高端美妝銷售增速顯著高于大眾價格帶，1000元以上產(chǎn)品銷售額增速達531.6%，是100元至300元產(chǎn)品增速的4.4倍。在此消費基礎上，高端美妝作為消費升級與功效進階的重要方向。

在高端化敘事支撐下，毛戈平股份維持了超80%的高毛利率，顯著高于多數(shù)國貨美妝公司。但與此同時，其研發(fā)投入偏低的問題也受到市場關注。2025年上半年，公司研發(fā)投入1525.7萬元，研發(fā)費用率明顯低于行業(yè)頭部企業(yè)水平。

毛戈平股份在財報中表示，正在建設杭州研發(fā)中心，以加強產(chǎn)品設計和開發(fā)能力，預期于2026年底完工及開始營運。“未來，我們將設立總部研發(fā)基地，同時在海外建立研發(fā)中心，以開發(fā)專有產(chǎn)品配方，促進與國外科研機構的合作，提高產(chǎn)品功效?！?/p>

對于毛戈平股份而言，如何在保持高速增長態(tài)勢的同時，實現(xiàn)家族財富配置與企業(yè)發(fā)展的平衡，破解研發(fā)短板、弱化對創(chuàng)始人的過度依賴，將是其在高端美妝賽道持續(xù)立足的關鍵。