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那天我們聊2026滔天巨浪的時(shí)候，有讀者留言問(wèn)我，為什么從兩年前開始，我聊10：0：0，到8：1：1，到7：1.5：1.5，到6：2：2。

為什么是這么一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程？

為什么不是0：5：5？或者干脆0：0：10？

如果0：0：10，那就是東升西落嘛，難道西不該落么？

因?yàn)閺?0：0：0，一路漸進(jìn)到6：2：2的過(guò)程中你可以看到，西始終在落呀。

既然整個(gè)游戲都是建立在判斷美元老爺要出問(wèn)題的基礎(chǔ)上，為什么在押寶的過(guò)程中，這些大資金，他們不采用橫跳的方式呢？

是意識(shí)形態(tài)領(lǐng)域里的顧慮么？

我們來(lái)看你這個(gè)問(wèn)題。

你想了解任何事兒，都很簡(jiǎn)單，四個(gè)字：換位思考。

想一想，如果你是大資金的操盤手，你要干嘛？

很簡(jiǎn)單，你需要一個(gè)方案，你需要一個(gè)資金配置的方案，就像你把自己想象成一個(gè)老板，你手底下有很多員工，最重要的事情是什么？

不就是派活嘛。

把活派出去，手底下都忙起來(lái)，你就閑了，反之，那該你發(fā)愁了。

好，我們來(lái)想象下，如果你是一個(gè)美元資產(chǎn)的玩家。

甭管你是美國(guó)市場(chǎng)的投資人，是歐洲市場(chǎng)的，是日韓的，還是新加坡的，迪拜的，哪怕是香港地區(qū)的。

其實(shí)都是美元資產(chǎn)玩家，你玩的是美元計(jì)價(jià)的游戲。

那么當(dāng)美元老爺出問(wèn)題時(shí)，這個(gè)游戲是不是非常明確？

太明確了。

這就是我前些年講過(guò)的，國(guó)際上過(guò)去幾年來(lái)，通行的策略，左手科技，右手貴金屬。

甭管押什么，都是在干嘛？都是在押美元老爺不行了。

換言之，你不是在掙錢，你是躺著等人家送錢。

真的是科技行了？還是說(shuō)貴金屬行了？

通通不是。

實(shí)際上是美元不行了，美元不行了，就顯得那倆行了，明白這意思么？

顯得。

實(shí)際上，只是美元毛了，僅此而已。

所以，國(guó)際市場(chǎng)上，國(guó)際資產(chǎn)的投資人，每個(gè)月都只需要工作一天，就是非農(nóng)那天。

看看美聯(lián)儲(chǔ)的臉色。

美元到底準(zhǔn)不準(zhǔn)備鷹，或者說(shuō)，準(zhǔn)不準(zhǔn)備長(zhǎng)期鷹。

只要不準(zhǔn)備，那就馬照跑，舞照跳。

其實(shí)過(guò)去這些年，包括美國(guó)在內(nèi)，包括歐洲日韓在內(nèi)，美元資產(chǎn)圈下的大部分老百姓的生活體感都不好。

因?yàn)橥浉吡耍驗(yàn)槭杖朊恕?/p>

馬照跑，舞照跳的是國(guó)際市場(chǎng)上的投資人，享受的是美元毛了帶來(lái)的收益。

這個(gè)過(guò)程，實(shí)際上就相當(dāng)于黃世仁娶喜兒。

國(guó)際市場(chǎng)上的投資人就是黃世仁，美歐日韓的老百姓，就是喜兒他爹。

體驗(yàn)是不一樣的，投資回報(bào)很高，消費(fèi)體驗(yàn)很糟，這就是國(guó)際上過(guò)去的一些年。

你可以看到，如果你持有的是美元資產(chǎn)，那么這個(gè)游戲，是有明確方案的。

哪怕你是一個(gè)不咋樣的老板，你采用自動(dòng)派活的方式，也能把自己的員工都給安排明白了。

該干活干活去，你躺贏。

可是我們來(lái)想一個(gè)問(wèn)題，如果你是國(guó)際投資人，你把所有的那個(gè)6的部分，都挪到東大去。

比如0：2：8，你這么分配。

你面臨的第一個(gè)問(wèn)題就是，投啥？

總不能投利息，利息這么低，都快零開頭了。

你指望快速升值，不現(xiàn)實(shí)的，升太快了，就會(huì)影響出口，到時(shí)候那些賣不出去貨的企業(yè)都轉(zhuǎn)內(nèi)銷。

內(nèi)部?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更激烈，更不利于打破逆通脹的循環(huán)。

所以你不會(huì)指望快速升值。

那么你投其他的東西，無(wú)論它的表現(xiàn)形式如何，它最后骨子里都只有兩個(gè)分類。

一個(gè)是賺出口的錢，一個(gè)是賺內(nèi)需的錢。

甭管你是投企業(yè)，還是投機(jī)構(gòu)，是一級(jí)市場(chǎng)，還是二級(jí)，繞來(lái)繞去，最后你掙的錢的來(lái)源，不是來(lái)自出口，就必然來(lái)自內(nèi)需，你自己想想是不是。

如果是前者，那你不還是在掙國(guó)際市場(chǎng)的錢么？

我們的企業(yè)這兩年非常牛的，在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，利潤(rùn)也不錯(cuò)，所以順差持續(xù)擴(kuò)大。

你把錢挪回來(lái)之后，掙這部分錢，就相當(dāng)于實(shí)際上最后都投了這些企業(yè)。

那這里面就有個(gè)問(wèn)題。

你有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)強(qiáng)歸強(qiáng)，可他們都是掙別人錢的。

掙別人錢就會(huì)有個(gè)問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題叫做不確定。

明白我這意思么？如果你的客戶，內(nèi)部變化了呢？人家就是要搞你呢？忽然不買了呢？

做投資人的，你必然要操這些心。

你想想巴菲特為啥喜歡投壟斷？

因?yàn)槭⌒穆?，投壟斷的意思就是說(shuō)，沒(méi)有糟心事兒，不許不買，聽得懂么？不許不買。

投資人最煩的就是變數(shù)，你強(qiáng)歸強(qiáng)，優(yōu)秀歸優(yōu)秀，但如果都依賴外部市場(chǎng)，這錢掙得就提心吊膽的。

好，那換個(gè)方向，挪回來(lái)之后，投內(nèi)需。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)我們的消費(fèi)觀，和老美差別真的特別大。

老美特別喜歡貸款消費(fèi)，超前消費(fèi)，玩飛機(jī)，玩游艇，甭管好不好玩，錢花了再說(shuō)。

相比較而言，國(guó)人即便有錢，也摳得多。

我們此前最大的消費(fèi)就是房產(chǎn)了，其實(shí)說(shuō)白了，內(nèi)需就是房產(chǎn)。

你想想看，大多數(shù)國(guó)人，他這輩子如果把房子改善到頭，再給孩子置辦好婚房，他還有什么花錢的追求么？

幾乎沒(méi)有。

就吃吃飯，打打麻將，根本沒(méi)有老美那么多愛花錢的興趣。

這就是農(nóng)耕文明和海洋文明的區(qū)別，農(nóng)耕文明，不玩船的。

而且，這里面還疊加了很多旁的因素。

美國(guó)08年的時(shí)候，是可以把利息直接從6個(gè)點(diǎn)咔嚓整成0的，就這么明著去托市。

因?yàn)檎f(shuō)到底，老美是沒(méi)有道德風(fēng)險(xiǎn)的，人家本來(lái)就是資本說(shuō)了算。

哪怕拿老美全體納稅人的錢，去給華爾街打造黃金降落傘，也無(wú)妨。

他們確實(shí)可以采用這么激烈的手段，去處理他們樓市當(dāng)年的拐點(diǎn)。

再比如，日本當(dāng)年房產(chǎn)到高位，開始回調(diào)之后，人口可還是繼續(xù)增長(zhǎng)的，也就是說(shuō)，他們沒(méi)有到老齡化的頂點(diǎn)。

他們依然增長(zhǎng)了十幾年。

而我們，既有對(duì)前者道德風(fēng)險(xiǎn)的顧慮，而且你的人口，也已經(jīng)，對(duì)吧。

這些我就不講了，數(shù)據(jù)都有。

上面這些問(wèn)題肯定都有解，我相信我們一定有完美的方案，但是，站在國(guó)際市場(chǎng)投資人的角度，他們是不見兔子不撒鷹的。

你不給明確的路徑前，他們是沒(méi)法做決定的。

貿(mào)貿(mào)然做了決定，也沒(méi)法給董事會(huì)交代呀。

所以當(dāng)老登市場(chǎng)那啥的時(shí)候，你想掙內(nèi)需的錢，就不是那么容易。

容易掙，也就不需要補(bǔ)貼了，難道不是么？

那么如果你是國(guó)際大資金，你弄成0：2：8，你就開始琢磨了，出口，內(nèi)需，都不選，我選什么？

你只能選高科技。

是不是這個(gè)理兒？

可是，問(wèn)題來(lái)了。

這一輪高科技，相較于上世紀(jì)80年代，它有個(gè)最大的問(wèn)題，我那天講2026年滔天巨浪的時(shí)候，已經(jīng)說(shuō)過(guò)了。

它自身是個(gè)悖論，不是科技上有啥悖論，而是估值上。

估值，估值，意思很明確，就是你將來(lái)能不能掙來(lái)錢。

如果你像馬斯克說(shuō)的，把100%的崗位都取代了，站在生產(chǎn)力的角度，你牛得一塌糊涂。

可是，100%的崗位都被你取代了，100%的人，他們咋掙錢？

掙不來(lái)錢，咋消費(fèi)你的產(chǎn)能呢？

不消費(fèi)掉你的產(chǎn)能，你的估值用什么來(lái)維持呢？

想到這里，國(guó)際大資金，是不是會(huì)覺得，還是此前的套路比較明確？

至少此前的套路怎么對(duì)沖，是有明確方案的呀。

就像如果你是老板，當(dāng)你不知道部門架構(gòu)調(diào)整之后，該怎么派活。

你也只會(huì)一點(diǎn)點(diǎn)挪，一點(diǎn)點(diǎn)把原架構(gòu)里的人，分出來(lái)一小部分，去成立新部門。

是不是這樣？
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