你曾經(jīng)肯定看過(guò)一個(gè)段子，說(shuō)合肥是最牛的風(fēng)投城市。

二十年前賭京東方，后來(lái)投出兆易創(chuàng)新和長(zhǎng)鑫，如今長(zhǎng)鑫科技沖刺IPO，正是這場(chǎng)二十年產(chǎn)業(yè)豪賭中最閃亮的里程碑。

長(zhǎng)鑫科技的故事，得從一個(gè)人講起：朱一明。清華本碩出身，美國(guó)深造歸來(lái)，2005年他創(chuàng)立兆易創(chuàng)新，在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域扎下根。

2016年，他決心進(jìn)軍高端DRAM芯片，可當(dāng)他說(shuō)出“啟動(dòng)資金每年至少100億”時(shí)，所有社會(huì)資本都望而卻步，賽道太燒錢(qián)、周期太長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)技術(shù)幾乎是空白，像個(gè)無(wú)底洞。

關(guān)鍵時(shí)刻，合肥市政府帶著魄力與資金入場(chǎng)，接住了這個(gè)沒(méi)人敢接的夢(mèng)想。長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)由此誕生，合肥承擔(dān)了大部分建設(shè)資金，也扛下了沉甸甸的期待。

長(zhǎng)鑫科技要上市了，最明顯的特點(diǎn)是，沒(méi)有實(shí)控人，第一大股東合肥清輝集電，直接持有該公司21.67%股份（合肥國(guó)資是LP）；合肥長(zhǎng)鑫集成電路有限責(zé)任公司為長(zhǎng)鑫科技第二大股東，背后實(shí)控人為合肥市國(guó)資委，此外，安徽省投、合肥建投、安徽交控等國(guó)資旗下基金也持有部分股權(quán)。

合肥對(duì)長(zhǎng)鑫支持到了什么份兒上呢，小新擺一組數(shù)據(jù)，2017年3月，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)項(xiàng)目正式開(kāi)工，僅用10個(gè)月便完成了廠房和設(shè)備建設(shè)。

作為國(guó)內(nèi)DRAM內(nèi)存芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，可以說(shuō)，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)自成立以來(lái)就肩負(fù)著打破國(guó)外壟斷、實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的重任。

特別是，DRAM內(nèi)存芯片被譽(yù)為“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的明珠”，在長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)崛起之前，全球DRAM市場(chǎng)幾乎被三星、SK海力士、美光這三家企業(yè)壟斷。我國(guó)每年需要進(jìn)口大量的DRAM芯片，耗費(fèi)巨額外匯。

長(zhǎng)鑫，就是來(lái)打破這個(gè)局面的。

2019年9月，歷史性時(shí)刻到來(lái)：長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)的DDR4芯片正式量產(chǎn)，中國(guó)大陸DRAM實(shí)現(xiàn)了“從0到1”的突破。此后便一路進(jìn)擊，2023年推出LPDDR5系列，直接殺入高端市場(chǎng)。

2025年前三季度，長(zhǎng)鑫的營(yíng)收已超320億元，近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)72%，按產(chǎn)能算，已是全球第四、中國(guó)第一的DRAM玩家。

更猛的是研發(fā)：2024年投入超63億元，增速近36%；2025年上半年研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)23.71%，遠(yuǎn)超三星、美光等國(guó)際巨頭。

然而這條路代價(jià)巨大。從2016年到2025年中，長(zhǎng)鑫累計(jì)虧損突破400億元，九年未盈利。轉(zhuǎn)機(jī)在2025年底到來(lái)，全球存儲(chǔ)行業(yè)迎來(lái)超級(jí)牛市，一盒內(nèi)存條上海一套房。

此時(shí)的長(zhǎng)鑫已具備穩(wěn)定產(chǎn)能與成熟技術(shù)，正好踩中風(fēng)口，預(yù)計(jì)2025年全年利潤(rùn)20-35億元（第四季度單季利潤(rùn)就預(yù)計(jì)高達(dá)95億元）。

有人算了一筆賬，現(xiàn)在合肥產(chǎn)投/國(guó)資委在長(zhǎng)鑫科技中的持股比例超過(guò)40%，按長(zhǎng)鑫擬募資295億元且新發(fā)行股份不低于總股本10%計(jì)算，IPO后估值約為2950億元。合肥產(chǎn)投/國(guó)資委持股40%的股權(quán)價(jià)值將增至約1180億元（2950億元×40%）。

如果參照美光科技的估值體系（市銷率13倍，市盈率423倍），假設(shè)長(zhǎng)鑫科技2025年?duì)I收550億元，則長(zhǎng)鑫上市后的估值可達(dá)7150-8400億元。合肥產(chǎn)投/國(guó)資委持股40%的股權(quán)價(jià)值將達(dá)2860-3360億元，當(dāng)年的幾百億投資，可是翻了好幾倍。

而長(zhǎng)鑫的崛起，更拉動(dòng)了整個(gè)合肥集成電路生態(tài)，集聚企業(yè)超450家，吸引數(shù)萬(wàn)年輕人才匯聚于此，高學(xué)歷的年輕人對(duì)于產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)代表著啥，不言而喻吧~

這一次，曾經(jīng)的網(wǎng)絡(luò)段子照進(jìn)現(xiàn)實(shí)：合肥，是真的有高人。

作者丨冰河

編輯丨墨墨

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