作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

預(yù)計利潤下降85.25%-90.16%后，疫苗龍頭成大生物豪擲14億強勢突圍。

01

10億落子創(chuàng)新藥賽道

1月26日，遼寧成大生物股份有限公司（以下簡稱“成大生物”）發(fā)布公告稱，擬以自有資金10億元設(shè)立全資控股創(chuàng)新藥子公司——成大生物創(chuàng)新制藥有限公司（暫定名）。

據(jù)悉，新公司將專注創(chuàng)新藥研發(fā)（重點關(guān)注免疫抗腫瘤、自身免疫性疾病等方向）、優(yōu)質(zhì)項目引進(jìn)與并購、核心團(tuán)隊搭建及專業(yè)化運營體系建設(shè)。注冊資本方面，將根據(jù)業(yè)務(wù)拓展節(jié)奏及研發(fā)項目進(jìn)度分期注入。

與此同時，成大生物計劃與控股股東遼寧成大、成大沿海以及深圳成大生物共同投資設(shè)立成大生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金（暫定名），重點聚焦生命大健康賽道。基金總規(guī)模不超過10億元，其中成大生物擬認(rèn)繳出資4億元。

預(yù)計總額14億元的“重注”，成大生物在疫苗主業(yè)之外，殺入第二賽道。

如此大手筆，這是為何？背靠母公司遼寧成大，成大生物2021年分拆上市，其核心產(chǎn)品有人用狂犬病疫苗和乙腦滅活疫苗，前者始終保持國內(nèi)和國際市場占有率第一的地位，后者是目前我國市場上唯一在售的乙腦滅活疫苗，不過受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、庫存積壓與市場內(nèi)卷等多重因素影響，業(yè)績逐年下降。

尤其2025年預(yù)計扣非歸母凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，減少85.25%-90.16%。

成大生物重金開辟新出路的底氣來自于資本支撐。2025年2月，韶關(guān)市高騰企業(yè)管理有限公司成為遼寧成大新控股股東，原公司實際控制人由遼寧省國資委變更為無實際控制人。同年3月，高騰企業(yè)管理又發(fā)起對成大生物44.18%股權(quán)的全面要約收購。

迎來新股東后，在2025年半年報中成大生物就披露，將發(fā)展視野外延至創(chuàng)新藥、創(chuàng)新療法等領(lǐng)域。這次兩大手筆，既是成大生物自救，也是其轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵契機。

02

疫苗行業(yè)集體承壓

出海、擴(kuò)容賽道尋求突圍

事實上，成大生物的情況也折射出整個疫苗行業(yè)在2025年的集體困境——2025年前三季度，我國疫苗板塊收入同比下降52.5%，扣非歸母凈利潤同比下降132.5%。

單一疫苗領(lǐng)域再疊加外部環(huán)境的不確定時，尋找新的增長曲線成了“必答題”。

像成大生物布局生物創(chuàng)新藥等高增長賽道并非盲目跟風(fēng)，疫苗企業(yè)在佐劑研發(fā)、免疫原性評價以及大規(guī)模發(fā)酵純化上積累的工藝壁壘，能在一定程度上降低創(chuàng)新藥的研發(fā)成本與風(fēng)險，若商業(yè)化成功還能增加企業(yè)營收。

像神州生物就是一個較好的例證，其抗體藥物、重組蛋白、創(chuàng)新疫苗等生物藥產(chǎn)品管線多元發(fā)展。2024年時，因治療血友病的注射用重組人凝血因子Ⅷ（安佳因）持續(xù)放量，使公司成功扭虧為盈——利潤5.68億元，同比增長8829.33%。

除技術(shù)協(xié)同外，對于未來的發(fā)展，疫苗和創(chuàng)新生物藥領(lǐng)域有個共同的契機——出海。

2025年眾多疫苗企業(yè)將目光投向海外——人用疫苗出口金額為3.24億美元，同比增長52.63%，出口量增幅高達(dá)130.54%。

更為關(guān)鍵的是，疫苗的出海模式正從簡單的產(chǎn)品貿(mào)易向技術(shù)授權(quán)延伸——2025年1月，康華生物將一款在研的諾如病毒疫苗的海外權(quán)益授權(quán)給了HilleVax，交易總額高達(dá)2.7億美元，也有了我國疫苗領(lǐng)域的License out。

疊加目前創(chuàng)新藥的License out熱度，兩者可共享國際渠道資源與商業(yè)化經(jīng)驗。

另外，成大生物母公司遼寧成大此前背靠的遼寧國資委雖不是實控人，但也是其第二大股東。2025年3月，國資委表示，對于生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)比較薄弱的領(lǐng)域，鼓勵國有企業(yè)運用并購重組、股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金等多種方式，加快形成產(chǎn)業(yè)影響力。

顯然，成大生物緊跟這一方向，不過創(chuàng)新藥研發(fā)投入大、周期長、風(fēng)險高，成大生物能否如期開花結(jié)果，尚需實踐來驗證。