2月1日消息，北京時(shí)間1月29日至30日，全球貴金屬巨震，目前全球市場(chǎng)都在屏息凝神等待國(guó)際金價(jià)、白銀的開盤，等待A股黃金、白銀股的走勢(shì)，是上演跌停潮，還是會(huì)低開高走？

1月30日收盤，黃金跌9.25%，創(chuàng)超40年最大跌幅；白銀暴跌26%一度閃崩36%，創(chuàng)出人類歷史最大跌幅記錄；銅鋁等同步下跌，不過跌幅有限。

黃金白銀大跌背后，市場(chǎng)都將矛頭對(duì)準(zhǔn)了特朗普提名鷹派代表沃什擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席（交易傭金+提名沃什+量化引發(fā)的惡心螺旋）。短期的市場(chǎng)沖擊力大家也見到了，那沃什若當(dāng)選，到底影響幾何？我們一起看看！

沃什職業(yè)生涯始于摩根士丹利，2006-2011年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，是當(dāng)時(shí)最年輕的美聯(lián)儲(chǔ)理事，危機(jī)期間是華爾街和美聯(lián)儲(chǔ)的重要橋梁，但2011年因反對(duì)QE2而辭職。

除哈賽特之外，相比其他幾位候選人，沃什家族和特朗普關(guān)系更密切，滿足忠誠(chéng)度要求。此外，沃什既有獨(dú)立性特征，又在本輪競(jìng)選中摘掉“鷹派標(biāo)簽”，邊際轉(zhuǎn)鴿支持降息，同時(shí)長(zhǎng)期批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)，支持改革，符合特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席的各方面訴求。

關(guān)于金銀拋盤原因：廣發(fā)宏觀首席郭磊表示，沃什主張縮表，不再主動(dòng)壓低收益率來幫助政府廉價(jià)借貸，這在邏輯上有助于重塑美元信用，并會(huì)進(jìn)一步動(dòng)搖貴金屬在本輪的定價(jià)基礎(chǔ)。近端流動(dòng)性預(yù)期邊際趨緊、遠(yuǎn)期敘事松動(dòng)與高擁擠高杠桿倉(cāng)位扭轉(zhuǎn)共振，釋放金銀大量拋壓。

目前并沒有縮表空間。華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張瑜認(rèn)為，沃什的“用專業(yè)性維護(hù)聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性”的理念，可能打斷了去美元化敘事的非線性加速演繹，美元指數(shù)大幅反彈，以貴金屬為代表的商品市場(chǎng)大幅調(diào)整。但這一輪跌這么多，更可能的是，波動(dòng)是波動(dòng)的主要來源。展望未來，市場(chǎng)極難持續(xù)維持如此高的波動(dòng)。

她認(rèn)為，目前沒有再度縮表的空間，正常情況下，再次縮表的空間需取決于生產(chǎn)力繁榮敘事下的進(jìn)一步降息。若出現(xiàn)危機(jī)，QE大概率還是必選項(xiàng)，但力度和時(shí)間會(huì)弱于以往幾輪。

中信證券同樣認(rèn)為，目前縮表難度有點(diǎn)大?，F(xiàn)階段大力推進(jìn)縮表存在掣肘，美聯(lián)儲(chǔ)充裕準(zhǔn)備金+地板體系的貨幣政策框架在一定程度上制約了縮表的力度，而基本面回暖和通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)則限制了大幅降息的空間，我們預(yù)計(jì)后續(xù)政策可能漸進(jìn)推進(jìn)，而非劇烈轉(zhuǎn)向。改革維度，美聯(lián)儲(chǔ)人員配置和地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席人選可能是優(yōu)先事項(xiàng)。

死盯黃金不如配置人民幣生息資產(chǎn)。中信證券表示，如果市場(chǎng)只是對(duì)美元長(zhǎng)期信用的擔(dān)憂加劇，那么人民幣的配置價(jià)值在當(dāng)前位置明顯超過沒有現(xiàn)金流的貴金屬，畢竟人民幣資產(chǎn)的底層恰恰是由全球最優(yōu)秀的制造業(yè)產(chǎn)能所支撐的。在這個(gè)位置與其繼續(xù)追貴金屬，不如買入人民幣計(jì)價(jià)的生息資產(chǎn)。 人民幣是安全資產(chǎn)的終局，黃金可能只是在猶豫階段的過渡 。

不過，依然有很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期調(diào)整不改長(zhǎng)期投資邏輯。

興證策略認(rèn)為， 沃什提名引發(fā)全球敘事變化后，短期可能影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。 沃什主張帶動(dòng)的美元走強(qiáng)預(yù)期下，此前的上漲可能需要一個(gè)階段性的再平衡。

長(zhǎng)期影響并沒有那么大，黃金中長(zhǎng)期邏輯仍具確定性。一是， 沃什推行其政策主張具備重重阻礙；二是海外流動(dòng)性寬松依然是今年宏觀環(huán)境的底色，將繼續(xù)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成提振；

長(zhǎng)期來看，特朗普 破壞 全球秩序、尋求美元及聯(lián)儲(chǔ)政策跟隨其意愿變動(dòng)的做法仍將損傷美元信用，疊加美國(guó)自身債務(wù)壓力及其向盟友轉(zhuǎn)嫁的財(cái)政成本，都將支撐全球主權(quán)信用惡化的敘事， “ 美元吸引力下降、黃金配置價(jià)值上升 ”這一中長(zhǎng)期邏輯 依然具有確定性。

對(duì)于 A 股而言， 前期上漲雖然受益于 全球流動(dòng)性寬松的β，但核心驅(qū)動(dòng)仍在于國(guó)內(nèi)向好的基本面 、 政策 “開門紅” 與充裕的流動(dòng)性 帶來 的α。 往后看， 支撐春季行情的 這些 核心邏輯并未發(fā)生任何變化 。

國(guó)金策略認(rèn)為，“美元信用下降”不是長(zhǎng)期以來我們構(gòu)建的實(shí)物資產(chǎn)體系的唯一支撐，當(dāng)這一敘事面對(duì)階段性挑戰(zhàn)時(shí)，正好進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)定價(jià)的時(shí)期。當(dāng)然，我們同樣不認(rèn)為進(jìn)入了美元信用的重塑期，等待波動(dòng)下降后，貴金屬的投資機(jī)遇將重新來臨。

實(shí)物資產(chǎn)的重估邏輯從流動(dòng)性和美元信用切換至產(chǎn)業(yè)低庫(kù)存和需求企穩(wěn)，“石油美元”體系將被加固，推薦順序調(diào)整為原油及油運(yùn)、銅、鋁、錫、鋰。

美銀首席策略分析師Hartnett直言：貨幣貶值仍是基本盤！弱勢(shì)美元關(guān)乎特朗普政治生存，除非爆發(fā)“毀滅級(jí)”事件，否則黃金牛市難終結(jié)。然而，投資者必須警惕上半年可能出現(xiàn)的流動(dòng)性去杠桿風(fēng)險(xiǎn)，這將是對(duì)“貪婪”情緒的一次劇烈清洗。

天風(fēng)證券分析師譚逸鳴認(rèn)為，短期內(nèi)，黃金或進(jìn)入一段時(shí)間的寬幅震蕩，年內(nèi)仍有望重回升浪。當(dāng)前處于世界競(jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，黃金的“故事”也不會(huì)就此結(jié)束，預(yù)計(jì)全球央行對(duì)黃金的長(zhǎng)線配置需求將繼續(xù)存在，充當(dāng)黃金價(jià)格的根本支撐。短期內(nèi)黃金或進(jìn)入震蕩期，買入情緒偏謹(jǐn)慎但底部有支撐。短線投機(jī)者的情緒平息后，或重現(xiàn)上漲的主線。

招商銀行研究院認(rèn)為，短期看，在本月極端單邊行情落地后，市場(chǎng)回調(diào)動(dòng)能仍在累積，后續(xù)調(diào)整走勢(shì)或進(jìn)一步延續(xù)，中長(zhǎng)期看，黃金基本面邏輯穩(wěn)固，牛市趨勢(shì)未改，全年或有望挑戰(zhàn)6500美元/盎司。

洪灝再度發(fā)文，繼續(xù)堅(jiān)定看多金銀的長(zhǎng)期投資價(jià)值。而且在1月30日上午黃金巨震之際，洪灝聲稱：白銀模型更新，短期交易性調(diào)整窗口打開，波動(dòng)加劇。只是不知，在黃金暴跌之際的提示，這種意義到底有多大？

此外，他還表示，如今的市場(chǎng)波動(dòng)，早在兩日前便與交易員充分討論，但是卻遭受扭曲經(jīng)歷和撲面而來的苛責(zé)。他重申：一切觀點(diǎn)均為個(gè)人思考痕跡，絕非交易指引，投資見心性，言語見格局。若不懂互相尊重者，便不必再見，永遠(yuǎn)拉黑。

兩天前已對(duì)波動(dòng)充分討論，但在27日則高呼：黃金白銀貴金屬遠(yuǎn)未漲完。

不得不說洪灝的能力是有的，但是在波詭云譎的資本市場(chǎng)，再牛的分析師也很難預(yù)測(cè)到每次調(diào)整的時(shí)間點(diǎn)。

此外，金石雜談發(fā)現(xiàn)，不少機(jī)構(gòu)開始看多地產(chǎn)了。

中信證券表示， 結(jié)合中信證券研究部行業(yè)分析師的建議，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)：對(duì)于消費(fèi)鏈，我們建議關(guān)注 免稅、航空、酒店、景區(qū)、現(xiàn)制茶飲 等；對(duì)于地產(chǎn)鏈，我們建議關(guān)注 優(yōu)質(zhì) 地 產(chǎn)開發(fā)商、建材、REITs 等。

申萬宏源表示，考慮到房地產(chǎn)供給側(cè)深度出清下，行業(yè)格局顯著優(yōu)化，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)房企盈利修復(fù)將更早、也更具彈性，并目前板塊配置創(chuàng)歷史新低，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)PB估值或絕對(duì)市值已處于歷史低位，板塊已具備吸引力。

東吳策略認(rèn)為， AI應(yīng)用仍是長(zhǎng)期堅(jiān)守方向。 AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不變，把握春季躁動(dòng)第二階段。此前AI應(yīng)用受流動(dòng)性影響有所調(diào)整，但推動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)的有利因素并未發(fā)生改變，隨著前期市場(chǎng)波動(dòng)率逐步修復(fù)，市場(chǎng)有望平穩(wěn)進(jìn)入春季躁動(dòng)行情的第二階段。

廣發(fā)策略認(rèn)為， 向前看，靴子落地后，春節(jié)到兩會(huì)期間，是春季躁動(dòng)日歷效應(yīng)最強(qiáng)的階段。 歷史看，春節(jié)前后，市場(chǎng)高勝率、小盤風(fēng)格占優(yōu)。

反轉(zhuǎn)策略①：偏右側(cè)視角，25Q3已經(jīng)出盈利拐點(diǎn)的行業(yè)，哪些Q4驗(yàn)證復(fù)蘇趨勢(shì)？主要是AI和儲(chǔ)能兩個(gè)β帶動(dòng)，Q4鋰電材料、存儲(chǔ)繼續(xù)復(fù)蘇。向前看，目前北美財(cái)報(bào)看存儲(chǔ)是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)最強(qiáng)細(xì)分；如果碳酸鋰價(jià)格可控、鋰電材料及設(shè)備股價(jià)也有望反映基本面趨勢(shì)。

反轉(zhuǎn)策略②：偏底部視角，哪些行業(yè)25Q4可能迎來了盈利拐點(diǎn)？主要是計(jì)算機(jī)細(xì)分，拐點(diǎn)部分源于前期費(fèi)用和人員的持續(xù)收縮。這也是一種程度上的“產(chǎn)能出清”，可以用供給出清+需求改善框架看。向前看，基本面不再拖后腿的背景下，關(guān)注春節(jié)前后的AI應(yīng)用機(jī)會(huì)。

反轉(zhuǎn)策略③：偏左側(cè)視角，哪些行業(yè)仍承壓，但財(cái)報(bào)可看到部分需求側(cè)改善的跡象？主要是對(duì)美制造業(yè)出口鏈。從已披露公司看，出口鏈Q(jìng)4業(yè)績(jī)大概率有壓力，源于匯率升值、關(guān)稅、需求等。向前看，當(dāng)前美國(guó)制造業(yè)建造支出在歷史底部，而工業(yè)機(jī)械訂單已持續(xù)改善。

景氣策略：高增賽道中，還有哪些低位滯漲的方向？海外算力、國(guó)產(chǎn)算力、出口α、海風(fēng)、面板、CXO。在年報(bào)預(yù)告博弈結(jié)束后，尤其關(guān)注海外算力、國(guó)產(chǎn)算力的增配機(jī)會(huì)，近期北美一系列模型+算力工程進(jìn)展看，產(chǎn)業(yè)變革仍在趨勢(shì)中。