新富科技正在沖刺北交所上市。公司疑與環(huán)新集團“藕斷絲連”，關(guān)聯(lián)交易存多處矛盾。此外，新富科技過半收入來自T公司，可能是特斯拉。

招股書顯示，安徽新富新能源科技股份有限公司（證券簡稱：新富科技；證券代碼：873855.NQ）專注于新能源汽車熱管理零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括電池液冷管、電池液冷板。

截至招股書簽署日，持股平臺創(chuàng)新壹號持有新富科技42.72%股份，是單一持股比例最大股東，為新富科技控股股東。另外三家持股平臺創(chuàng)新貳號、創(chuàng)新叁號及創(chuàng)新肆號分別持有新富科技8.74%、6.22%、4.15%的股權(quán)，潘一新通過擔(dān)任這四家持股平臺的普通合伙人，間接控制新富科技61.83%股份，為新富科技的實際控制人。

潘斌系潘一新之子，任新富科技董事，同時通過創(chuàng)新貳號間接持股新富科技，但未被認定為公司實際控制人的一致行動人。

來源：攝圖網(wǎng)

股權(quán)騰挪大戲，新富科技、環(huán)新集團誰在上市？

新富科技曾是環(huán)新集團的子公司。2020年至2021年7月，環(huán)新集團籌劃掛牌新三板，其間被掛牌審查部問詢5次，掛牌之旅終止于第五輪問詢。

環(huán)新集團也受潘一新控制。申報材料顯示，潘斌任環(huán)新集團董事會秘書，為潘一新的一致行動人。

監(jiān)管部門對環(huán)新集團的第四輪及第五輪問詢均圍繞于環(huán)新集團歷史沿革中股東超過200人的情形。掛牌審查部要求環(huán)新集團說明自2002年代持產(chǎn)生以來至申報審查期間公司股權(quán)是否存在糾紛或潛在糾紛隱患，權(quán)屬是否明晰。

在環(huán)新集團掛牌新三板未果后，新富科技“接棒”。

公開信息顯示，2020年4月17日，為切入新能源汽車零部件領(lǐng)域，環(huán)新集團對聯(lián)營公司賽富環(huán)新控股子公司安徽新富新能源科技有限公司（新富科技曾用名）增資1800萬元。增資完成后，環(huán)新集團直接持有新富科技61.24%股權(quán)，新富科技成為環(huán)新集團的控股子公司。

2022年4月，出于新三板掛牌需要，新富科技進行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整及優(yōu)化，創(chuàng)新壹號、創(chuàng)新貳號、創(chuàng)新叁號、創(chuàng)新肆號受讓環(huán)新集團直接持有的新富科技全部股權(quán)，價格為9.26元/注冊資本。

據(jù)天眼查披露的信息，環(huán)新集團于2022年4月“清倉”對賽富環(huán)新的持股，雙方在股權(quán)關(guān)系上自此切割。

不過，據(jù)安慶市人力資源市場官方微信公眾號2025年12月披露的環(huán)新集團招聘公告，環(huán)新集團是一家從事發(fā)動機關(guān)鍵零部件、新能源汽車零部件生產(chǎn)和銷售的集團企業(yè)，主要產(chǎn)品包括新能源汽車?yán)鋮s管、冷板等。

而據(jù)環(huán)新集團掛牌申請文件，除子公司大連環(huán)新和新富新能源（即新富科技）為生產(chǎn)企業(yè)外，其他主體主要從事銷售及投資業(yè)務(wù)，且前文提到的“新能源汽車?yán)鋮s管、冷板”恰好為新富科技主要產(chǎn)品。

此外，2022年4月，新富科技收購大連環(huán)新100%股權(quán)，其中包括環(huán)新集團所持大連環(huán)新60%股權(quán)，大連環(huán)新及其子公司安徽環(huán)新新材料科技有限公司（以下簡稱：安徽環(huán)新）自此納入新富科技合并報表范圍。

但《中國質(zhì)量報》報道，2022年9月8日，在安徽省安慶市舉行的2022年“質(zhì)量月”啟動儀式上，“環(huán)新集團安徽環(huán)新新材料科技有限公司副總經(jīng)理何國代表首席質(zhì)量官作承諾發(fā)言”。但根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓情況，安徽環(huán)新此時應(yīng)為新富科技子公司，不再與環(huán)新集團存在股權(quán)從屬關(guān)系。

董事、高管幾乎全部來自環(huán)新系，關(guān)聯(lián)交易疑云重重

據(jù)招股書，除獨立董事外，新富科技董事、取消監(jiān)事會前在任監(jiān)事、高管幾乎全部曾長期供職于環(huán)新集團相關(guān)主體。

例如，宗祥曾任活塞環(huán)廠財務(wù)科出納、帝伯格茨活塞環(huán)財務(wù)科部成本管理科科長、安慶雅德帝伯活塞有限公司綜合部主務(wù)、三星環(huán)新（西安）動力電池有限公司財務(wù)副總監(jiān)、帝伯格茨缸套綜合部部長、帝伯格茨活塞環(huán)財務(wù)部部長，2022年3月至7月任新富科技財務(wù)總監(jiān)，2022年7月至今任新富科技財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書。

其中，活塞環(huán)廠系環(huán)新有限前身，環(huán)新有限系環(huán)新集團前身；帝伯格茨活塞環(huán)等其余任職公司均為環(huán)新集團合營企業(yè)。此外，帝伯格茨活塞環(huán)位列新富科技報告期（2022-2024年及2025年1-6月）各期前五大客戶。

值得注意的是，新富科技與環(huán)新集團相關(guān)的信息披露存在令人疑惑之處。

例如，據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局信息，“一種動力電池液冷板的加工裝置”實用新型專利于2022年11月由環(huán)新集團轉(zhuǎn)移至新富科技，但新富科技申報材料未將相關(guān)交易作為關(guān)聯(lián)交易披露。

招股書“關(guān)聯(lián)方往來情況及余額”處顯示，2022年1月，新富科技向環(huán)新集團拆入1400萬元，2022年6月到期歸還本息1420.44萬元。但在現(xiàn)金流方面，據(jù)收到/支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金，2022年新富科技收到/支付往來借款均為1400萬元。

招股書顯示，2022年，環(huán)新集團為新富科技部分員工代發(fā)工資、社保等，金額合計96.03萬元，但一輪問詢回復(fù)“說明報告期內(nèi)存在關(guān)聯(lián)方代發(fā)工資等情況的原因”處披露為96.82萬元。

此外，新富科技董事長曹立新曾任安徽新能董事長，招股書將安徽新能認定為關(guān)聯(lián)方，但招股書“其他應(yīng)付款金額前五名單位情況”處將安徽新能披露為非關(guān)聯(lián)方。

8個月估值漲超60%，是否存在股份支付？

報告期內(nèi)，新富科技共進行兩次股票定向發(fā)行融資。

2023年4月29日，新富科技臨時股東大會審議通過第一次定增相關(guān)議案，決定以每股19.37元的價格向創(chuàng)新壹號、創(chuàng)新貳號、創(chuàng)新叁號、創(chuàng)新肆號、南京賽富、甘蘭琳、朱衛(wèi)星7名合格投資者發(fā)行股票309.5999萬股。

股權(quán)穿透后，創(chuàng)新壹號、創(chuàng)新貳號、創(chuàng)新叁號、創(chuàng)新肆號的自然人合伙人基本為新富科技、環(huán)新集團或其相關(guān)主體員工，四個持股平臺合計認購246.5999萬股新富科技股份，認購金額合計4776.64萬元。

2023年12月19日，新富科技臨時股東大會審議通過第二次定增相關(guān)議案，決定以每股31.10元的價格向安徽智能網(wǎng)聯(lián)等5名合格投資者發(fā)行股票578.7780萬股。

兩次定增期間，新富科技未發(fā)生股本變動。以此計算，在不到8個月的時間，新富科技估值上漲60.56%。

而新富科技此次IPO擬公開發(fā)行不超過1156.126萬股股份，計劃募資40930.57萬元，每股估價約35.40元/股，較前次定增價格上漲約13.83%，耗時兩年多。

報告期各期，新富科技營業(yè)收入分別為4.64億元、6億元、13.81億元、7.97億元，歸屬凈利潤分別為3964.20萬元、4775.07萬元、7195.75萬元、6517.88萬元。不難看出，第二次定增后，新富科技營收、歸屬凈利潤增速均超過2023年，但在此情況下，新富科技估值增速卻大不如前。

根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第11號——股份支付》，股份支付是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的負債的交易。若第一次定向發(fā)行價格明顯偏低，這是否構(gòu)成股份支付？

此外，通過參與第一次定向發(fā)行，南京賽富新增為新富科技股東，持股5.76%，位列新富科技第五大股東。據(jù)輔導(dǎo)工作報告，閻焱為南京賽富私募基金管理人的執(zhí)行事務(wù)合伙人。同時，工商信息顯示，“閻焱”曾出現(xiàn)在新富科技子公司環(huán)新產(chǎn)業(yè)園高級管理人員備案名錄，環(huán)新產(chǎn)業(yè)園于2023年9月25日注銷。

銷售或嚴(yán)重依賴特斯拉，函證零回應(yīng)

報告期各期，T公司均為新富科技第一大客戶，銷售收入分別為2.53億元、3.58億元、8.11億元、4.94億元，銷售占比分別為54.65%、59.71%、58.74%、62.07%，長期超過50%。

據(jù)招股書及一輪問詢回復(fù)，T公司為全球領(lǐng)先的新能源汽車制造商，2024年營業(yè)收入約7000億元。環(huán)新集團掛牌申請文件顯示，新富科技主要客戶為特斯拉。

新富科技業(yè)績增長主要來源于T公司，且新富科技在墨西哥投資興建生產(chǎn)基地，專門服務(wù)于T公司北美工廠的供應(yīng)需求，新富科技墨西哥子公司目前僅向T公司供應(yīng)產(chǎn)品。2024年，新富科技墨西哥子公司毛利為-1419.53萬元，毛利率為-12.04%。

報告期各期，新富科技主營業(yè)務(wù)收入中境外收入占比分別為17.86%、57.94%、59.27%和57.89%，其中T公司對主營業(yè)務(wù)外銷收入的貢獻比例分別為96.22%、99.21%、98.02%、99.47%。

值得關(guān)注的是，中介機構(gòu)核查境外收入的真實性、準(zhǔn)確性時，對境外客戶進行函證，回函金額0元。中介機構(gòu)表示，對T公司進行了電子郵件函證，對方回復(fù)直接從T公司供應(yīng)商系統(tǒng)獲取相關(guān)數(shù)據(jù)，視同未回函。

新富科技披露的與T公司的合作歷史也存在矛盾之處。一輪問詢回復(fù)“公司主要客戶的基本情況”處顯示，新富科技于2016年開始與T公司合作，但“結(jié)合新能源電池主流發(fā)展方向及技術(shù)水平”處披露為2015年。

新富科技的信披疑問不止于此。

銷量方面，招股書“公司主要產(chǎn)品銷售價格情況”處顯示，2024年、2025年1-6月，新富科技電池液冷管銷量分別為1128.39萬件、651.62萬件，但“主要產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量與銷量”處披露為1460.17萬件、830.15萬件。

應(yīng)收賬款方面，招股書“報告期計提、收回或轉(zhuǎn)回的壞賬準(zhǔn)備情況”處顯示，2024年，新富科技核銷應(yīng)收賬款13.65萬元，但“本期實際核銷的應(yīng)收賬款情況”處又披露為17.68萬元。

研發(fā)人員方面，據(jù)招股書，2025年6月末，新富科技管理人員、研發(fā)人員數(shù)量分別為212人、118人，但2025年半年報（更正后）披露為210人、120人。