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嚴(yán)選好車(chē)163的第 1359 次推送

大浪淘沙，新勢(shì)力車(chē)企造車(chē)十年，走到了盈利“生死線(xiàn)”的關(guān)鍵拐點(diǎn)。

一方面，2025年，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量雙雙突破1600萬(wàn)輛，再創(chuàng)新高；另一方面，伴隨規(guī)模增加而來(lái)的，還有深層次增長(zhǎng)模式的變化，銷(xiāo)量不再是唯一標(biāo)尺，向高質(zhì)盈利驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。

頭部新勢(shì)力車(chē)企，向盈利發(fā)起猛攻，“增收不增利”的魔咒，開(kāi)始被打破。

2025年，成為新勢(shì)力盈利的“爆發(fā)之年”：

繼理想、賽力斯、嵐圖后，零跑與小米強(qiáng)勢(shì)突圍，實(shí)現(xiàn)盈利突破，躋身行業(yè)年度黑馬；小鵬汽車(chē)虧損收窄，明確將四季度盈利定為年度目標(biāo)。2月5日，蔚來(lái)披露2025Q4預(yù)計(jì)盈利7-12億元的利好消息，正式邁過(guò)盈虧線(xiàn)。

新勢(shì)力造車(chē)的第二個(gè)十年，行業(yè)洗牌的邏輯從“銷(xiāo)量為王”向“盈利決勝”轉(zhuǎn)變，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的下半場(chǎng)，盈利只是比賽入場(chǎng)的新門(mén)檻，盈利質(zhì)量與持續(xù)盈利才是關(guān)鍵。

盈利突圍賽，有人入席就有人下桌

2025年的中國(guó)車(chē)市，新能源汽車(chē)滲透率突破50%，進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)自研，也助力新勢(shì)力車(chē)企盈利爆發(fā)之年的到來(lái)。

但有人坐上牌局，就有人位置不保，蔚來(lái)汽車(chē)是迎來(lái)曙光的一個(gè)。

作為造車(chē)馬拉松的長(zhǎng)跑者之一，蔚來(lái)造車(chē)11年，虧損累計(jì)超過(guò)1000億元，終于在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)單季盈利，成功“上岸”。

盈利得益于銷(xiāo)量破局，產(chǎn)品組合優(yōu)化，規(guī)模提升攤薄成本。2025年第四季度，蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)12.48萬(wàn)輛交付，同比增長(zhǎng)71.7%，創(chuàng)下歷史單季度交付新高。

其中，售價(jià)40萬(wàn)+蔚來(lái)ES8，與定位30萬(wàn)級(jí)的樂(lè)道L90是主力車(chē)型，不僅賣(mài)爆而且單價(jià)還高，大大提升單車(chē)毛利率，全新ES8的毛利率超過(guò)20%，樂(lè)道L90的毛利率為15%-20%之間，一舉扭轉(zhuǎn)“多賣(mài)多虧”的情況。

除此之外，蔚來(lái)多年經(jīng)營(yíng)的，也是曾經(jīng)占投入大頭的技術(shù)與服務(wù)護(hù)城河開(kāi)始發(fā)揮體系作用：

首先，核心技術(shù)自研紅利開(kāi)始變現(xiàn)，比如：蔚來(lái)的自研芯片、平臺(tái)化研發(fā)、供應(yīng)鏈優(yōu)化等等，有效攤薄研發(fā)費(fèi)用和生產(chǎn)成本；其次，全國(guó)換電網(wǎng)絡(luò)的規(guī)?；采w，成為蔚來(lái)汽車(chē)的一大護(hù)城河；再次，自上而下“刀刃向內(nèi)”組織變革，具體到公司每個(gè)毛細(xì)血管的“降本增效”政策落地，嚴(yán)格費(fèi)用管控成效顯著，運(yùn)營(yíng)效率顯著提升。

賽力斯與小米汽車(chē)的盈利，也得益于規(guī)模效應(yīng)的助力，賽力斯主要源于品牌的高端定位與銷(xiāo)量增長(zhǎng)，其中，2025年賽力斯銷(xiāo)量為47.23萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.63%，35萬(wàn)元以上高端車(chē)型占比達(dá)到76％，較高的單車(chē)售價(jià)帶來(lái)了十分客觀的利潤(rùn)水平，前三季度，賽力斯毛利率提升至29.37%；小米汽車(chē)亦然，2025年Q3，小米汽車(chē)交付量突破10萬(wàn)大關(guān)，平均單車(chē)售價(jià)入約26萬(wàn)元，毛利率高達(dá)25.5％，伴隨銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，盈利是必然結(jié)果。

零跑汽車(chē)則走出了與其他新勢(shì)力完全不同的盈利之路。2025年零跑，以總交付量近60萬(wàn)的成績(jī)，拿下“新勢(shì)力銷(xiāo)冠”，同比增長(zhǎng)103%，2025年Q2起，凈利潤(rùn)持續(xù)為正，前三季度盈利達(dá)到1.8億元，毛利率也提升至14.5%，手握339億現(xiàn)金流，為未來(lái)的擴(kuò)張打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

有著車(chē)圈“優(yōu)衣庫(kù)”，“半價(jià)理想”之稱(chēng)的零跑，逆襲的原因，還在于堅(jiān)持全域自研的技術(shù)路線(xiàn)，目前整車(chē)65%以上核心零部件全都自研自造，以絕對(duì)可控的成本優(yōu)勢(shì)切入大眾家用市場(chǎng)，走大眾化路線(xiàn)，依靠規(guī)模化實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)，在海外市場(chǎng)，推崇輕資產(chǎn)模式，通過(guò)合作的形式，降低投入，保證健康穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

值得一提的還有小鵬汽車(chē)，走純血技術(shù)路線(xiàn)的小鵬，在2025年終于走出了“ICU”，MONA M03、G6、G9等新車(chē)型快速上量的同時(shí)，智駕技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)，助力小鵬汽車(chē)的營(yíng)收增長(zhǎng)。2025Q3，營(yíng)收首次突破200億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)101.8%，凈虧損大幅收窄78.9%至3.8億元，逼近盈虧平衡點(diǎn)，Q4，亦有很大可能實(shí)現(xiàn)盈利。

但盈利只是開(kāi)始，市場(chǎng)風(fēng)云變幻，沒(méi)有人敢說(shuō)自己絕對(duì)安全，比如最先實(shí)現(xiàn)盈利的理想汽車(chē)，在2025年的第三季度，就遭遇了盈利“滑鐵盧”，面臨短期挑戰(zhàn)。在連續(xù)盈利15個(gè)季度后，再次出現(xiàn)虧損，增程紅利不再，純電轉(zhuǎn)型受阻，公關(guān)輿情影響，以及全面AI轉(zhuǎn)向研發(fā)費(fèi)用增加，讓理想重回“創(chuàng)業(yè)”模式。

由此可見(jiàn)，要想邁過(guò)盈利的大關(guān)，必須在規(guī)模化生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建起從技術(shù)、產(chǎn)品到供應(yīng)鏈整合能力的協(xié)同體系，此外，還要保證戰(zhàn)略正確與運(yùn)營(yíng)效率，這是這場(chǎng)盈利突圍之戰(zhàn)中，能否始終“上桌”的關(guān)鍵。

盈利決戰(zhàn)之年，也是分化加劇之年

2026年，新勢(shì)力造車(chē)第二個(gè)十年，既是盈利關(guān)鍵之年，也是分化加劇之年。補(bǔ)貼退坡與價(jià)值戰(zhàn)的打響，讓新勢(shì)力陣營(yíng)則呈現(xiàn)出“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者淘汰”的分化格局，馬太效應(yīng)顯現(xiàn)。

座次正在重新洗牌，分化核心已從能否盈利轉(zhuǎn)向盈利質(zhì)量、可持續(xù)性與生態(tài)構(gòu)建，這也是行業(yè)從野蠻生長(zhǎng)走向精耕細(xì)作的必然。

如果說(shuō)2025年是新勢(shì)力的“盈利關(guān)鍵年”，那么2026年就是“生死決戰(zhàn)年”，頭部新勢(shì)力依托各自?xún)?yōu)勢(shì)，紛紛押注不同的關(guān)鍵賽道，通過(guò)差異化布局，搶占行業(yè)下半場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)。

蔚來(lái)立下了2026年，全年盈利的新目標(biāo)，押注“多品牌+換電生態(tài)+AI提效”，2026年全力推進(jìn)多品牌矩陣：

主品牌將繼續(xù)聚焦25-80萬(wàn)元高端市場(chǎng)，推出三款全新純電大車(chē)，依托高單價(jià)維持高毛利率；子品牌樂(lè)道，則覆蓋15-25萬(wàn)元中端市場(chǎng)，螢火蟲(chóng)主打15萬(wàn)元以下年輕代步市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)全價(jià)區(qū)間覆蓋，搶占市場(chǎng)份額，提升整體盈利能力。

同時(shí)，蔚來(lái)強(qiáng)化換電生態(tài)核心優(yōu)勢(shì)，加密換電網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)化服務(wù)，推動(dòng)技術(shù)迭代降本，讓換電成為盈利支撐；此外，在李斌新年的內(nèi)部講話(huà)中，提到要成立AI技術(shù)委員會(huì)，推動(dòng)AI在全環(huán)節(jié)應(yīng)用，通過(guò)全域提效優(yōu)化成本、鞏固盈利。

去年的小米，在輿論的兩級(jí)分化中銷(xiāo)量狂飆，僅用了一年半的時(shí)間就實(shí)現(xiàn)盈利，這個(gè)成績(jī)絕無(wú)僅有，但僅靠單一大爆車(chē)型支撐銷(xiāo)量并非長(zhǎng)久之計(jì)，2026小米要從“單一爆款”向“體系化建設(shè)”轉(zhuǎn)型。

產(chǎn)品上告別單一車(chē)型依賴(lài)，雙線(xiàn)布局純電與增程，推出多款新車(chē)，預(yù)計(jì)全年會(huì)有6款新車(chē)上市，形成完整的產(chǎn)品矩陣。首款增程車(chē)型YU9對(duì)標(biāo)理想L9，整體銷(xiāo)量劍指55萬(wàn)輛。同時(shí)依托“人車(chē)家全生態(tài)”核心優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)手機(jī)、家居與車(chē)輛無(wú)縫銜接，打造差異化體驗(yàn)吸引年輕群體。

零跑則定下百萬(wàn)銷(xiāo)量目標(biāo)，向世界級(jí)車(chē)企進(jìn)軍。零跑繼續(xù)押注“全域自研+規(guī)?；?出海”。

2026年零跑深化核心戰(zhàn)略，一方面鞏固10-20萬(wàn)元大眾市場(chǎng)主導(dǎo)地位，通過(guò)把盤(pán)子做大，來(lái)繼續(xù)攤薄成本，一方面，也通過(guò)推出市場(chǎng)定位更高的產(chǎn)品，來(lái)提升車(chē)輛單價(jià)，沖擊高端市場(chǎng)，或許，20萬(wàn)級(jí)別的D19只是開(kāi)始。出海則延續(xù)輕資產(chǎn)模式，擴(kuò)大出口，深化“整車(chē)+Tier1”雙輪驅(qū)動(dòng)，向十余家車(chē)企供應(yīng)核心零部件，開(kāi)辟第二盈利曲線(xiàn)。

理想作為“蔚小理”中最先實(shí)現(xiàn)盈利的成員，可以說(shuō)前半程戰(zhàn)略清晰定位精準(zhǔn)，率先吃到增程路線(xiàn)與冰箱彩電大沙發(fā)的紅利，如今在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手人手一款大六座SUV的圍追堵截下，這個(gè)護(hù)城河早已不再堅(jiān)固，因此，理想亟需尋找一個(gè)新的增長(zhǎng)引擎。

2026理想汽車(chē)押注具身智能，視2026年為AI頭部企業(yè)最后窗口期，將汽車(chē)與人形機(jī)器人定義為“硅基生命”，AI導(dǎo)向，打造新核心競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)加速純電轉(zhuǎn)型，推出更多純電車(chē)型完善矩陣，擺脫增程依賴(lài)。同時(shí)優(yōu)化研發(fā)投入，加強(qiáng)成本控制，緩解盈利壓力，力爭(zhēng)重回持續(xù)盈利軌道、保住第一梯隊(duì)位置。

而小鵬則繼續(xù)以技術(shù)尋求突圍，作為從成立之初就以“技術(shù)立本”的小鵬，也是最早押注具身智能的車(chē)企，2026年，小鵬汽車(chē)的突圍機(jī)會(huì)在物理AI商業(yè)化與智駕變現(xiàn)，計(jì)劃量產(chǎn)L3級(jí)人形機(jī)器人進(jìn)入商業(yè)場(chǎng)景，通過(guò)“汽車(chē)+機(jī)器人”協(xié)同提升品牌估值，同時(shí)，也會(huì)繼續(xù)純電+增程兩條腿走路，復(fù)制Mona系列的“智能化+性?xún)r(jià)比”爆款路線(xiàn)，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，提升響應(yīng)速度與成本控制能力，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)突圍行業(yè)分化格局。

鴻蒙智行作為跨界攪局者，通過(guò)多品牌協(xié)同與華為賦能，成為2026年行業(yè)關(guān)鍵變量。2026年推行“五界齊發(fā)”戰(zhàn)略，計(jì)劃推出超10款新車(chē)，覆蓋15萬(wàn)-100萬(wàn)元全價(jià)區(qū)間，沖擊100萬(wàn)-130萬(wàn)輛銷(xiāo)量。

2026年的盈利生死戰(zhàn)，沒(méi)有統(tǒng)一的勝利模板，每條賽道都充滿(mǎn)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)，2026年的新勢(shì)力江湖，將不再有“犯錯(cuò)”的機(jī)會(huì)，賽道押注的對(duì)錯(cuò)、戰(zhàn)略執(zhí)行的快慢、成本控制的優(yōu)劣，將直接決定企業(yè)的生死存亡。

2026年，走出新手村新勢(shì)力車(chē)企還面臨新的挑戰(zhàn)，新能源汽車(chē)購(gòu)置稅政策由全免調(diào)整為減半，且額度不超過(guò)1.5萬(wàn)，盈利之戰(zhàn)的號(hào)角已經(jīng)吹響，分化的格局已然成型，當(dāng)政策紅利褪去，這場(chǎng)關(guān)于技術(shù)、規(guī)模、生態(tài)與盈利的較量，既決定新勢(shì)力車(chē)企的命運(yùn)，也將重塑中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)的未來(lái)格局。