前言

黃裕輝，這位曾被業(yè)內(nèi)盛贊為“江蘇建筑界扛旗人”的企業(yè)家，執(zhí)掌擁有深厚底蘊(yùn)的南通三建——一家傳承數(shù)十年的老牌勁旅。然而，在追隨許家印長(zhǎng)達(dá)六載之后，企業(yè)從年?duì)I收破千億的行業(yè)翹楚，急速滑向債務(wù)高筑、信用崩塌的深淵；他本人亦由風(fēng)光無(wú)限的掌舵者，淪為被法院公開(kāi)曝光的失信主體，眼見(jiàn)核心資產(chǎn)被司法拍賣(mài)、企業(yè)控制權(quán)正式移交地方國(guó)資體系。

彼時(shí)他傾力押注恒大、全力綁定巨頭的戰(zhàn)略抉擇，曾引發(fā)業(yè)界廣泛揣測(cè)：這究竟是一場(chǎng)精準(zhǔn)卡位的時(shí)代躍遷，還是一次孤注一擲的命運(yùn)豪賭？如今塵埃落定，回望來(lái)路，背后隱藏著怎樣一段跌宕起伏、發(fā)人深省的商業(yè)沉浮史？

踩坑實(shí)錄

南通三建憑借數(shù)十年如一日的精耕細(xì)作與品質(zhì)堅(jiān)守，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)建筑行業(yè)頭部陣營(yíng)。2018年，企業(yè)年度營(yíng)收強(qiáng)勢(shì)突破千億元大關(guān)，正式邁入全國(guó)建筑企業(yè)第一方陣。早在1999年，黃裕輝便已執(zhí)掌南通三建北京區(qū)域運(yùn)營(yíng)中樞，展現(xiàn)出極強(qiáng)的市場(chǎng)開(kāi)拓能力與組織執(zhí)行力。

2013年成為其事業(yè)軌跡的關(guān)鍵分水嶺，也是這場(chǎng)深度捆綁式合作的真正起點(diǎn)。彼時(shí)恒大正處于規(guī)?？癖计?，自2007年起全面推行“施工方先行墊資”模式，借該機(jī)制高效鎖定土地資源、加速項(xiàng)目滾動(dòng)開(kāi)發(fā)，從而實(shí)現(xiàn)體量跨越式擴(kuò)張。

黃裕輝敏銳捕捉到恒大高速成長(zhǎng)背后的結(jié)構(gòu)性紅利，將其視為南通三建突破增長(zhǎng)瓶頸、實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)的核心引擎。他親自推動(dòng)企業(yè)躋身恒大戰(zhàn)略級(jí)總包陣營(yíng)，全面承接其在全國(guó)范圍內(nèi)的住宅社區(qū)、城市綜合體及大型公建類(lèi)工程。

合作初期成果斐然。工程款按施工節(jié)點(diǎn)分期支付，為企業(yè)提供了持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流支撐。每年一度的恒大全球供應(yīng)商峰會(huì)，黃裕輝均以核心合作伙伴身份登臺(tái)亮相。至2018年，南通三建成功躍升為千億級(jí)建筑集團(tuán)，聲勢(shì)達(dá)到歷史頂峰。

跨過(guò)千億門(mén)檻后，黃裕輝著手布局中長(zhǎng)期發(fā)展路徑，清醒認(rèn)識(shí)到單一客戶(hù)依賴(lài)可能帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。依托南通三建控股平臺(tái)，他果斷出資12億元，完成對(duì)廣東順德老牌制造業(yè)代表——精藝股份30%股權(quán)的戰(zhàn)略收購(gòu)。

表面繁榮之下暗流洶涌。隨著合作層級(jí)不斷加深，南通三建對(duì)恒大的業(yè)務(wù)依存度持續(xù)走高，墊資比例遠(yuǎn)高于行業(yè)安全閾值，實(shí)質(zhì)上已將整家企業(yè)的發(fā)展命脈系于恒大一身。

盡管賬面營(yíng)收光鮮亮麗，但大量資金沉淀于未結(jié)算工程之中，真實(shí)流動(dòng)性已被嚴(yán)重透支。聯(lián)合資信后續(xù)出具的評(píng)級(jí)意見(jiàn)明確指出：當(dāng)時(shí)南通三建主體信用資質(zhì)已出現(xiàn)明顯弱化信號(hào)，償債基礎(chǔ)正悄然松動(dòng)。

2019年，恒大單方面調(diào)整付款節(jié)奏，由原先“按進(jìn)度撥付”改為“整盤(pán)交付后統(tǒng)一清算”。黃裕輝當(dāng)即決定暫停承接恒大新增項(xiàng)目?？涩F(xiàn)實(shí)是，存量工程早已投入巨額前期成本，應(yīng)收賬款持續(xù)堆積，此時(shí)抽身已無(wú)可能。

2020年，房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)加碼，恒大資金鏈承壓加劇。南通三建作為其最大外部施工方，首當(dāng)其沖承受沖擊波。2021年，恒大集團(tuán)整體陷入流動(dòng)性危機(jī)，標(biāo)志性爆雷事件震動(dòng)整個(gè)地產(chǎn)與建筑產(chǎn)業(yè)鏈。

據(jù)聯(lián)合資信披露數(shù)據(jù)，截至2021年6月末，南通三建賬面上歸屬于恒大體系的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)合計(jì)達(dá)12.12億元；另有約31億元恒大商業(yè)承兌匯票已完成背書(shū)轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)操作。資金鏈徹底斷裂，企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)幾近停擺。

垂死掙扎？

2022年4月，南通三建依法進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，資不抵債局面無(wú)可逆轉(zhuǎn)。銀行賬戶(hù)遭多家法院輪候凍結(jié)，再融資通道全面關(guān)閉；在建項(xiàng)目大面積停工，所涉欠款不僅牽扯數(shù)百家分包單位生存，更直接影響數(shù)萬(wàn)名一線農(nóng)民工家庭生計(jì)，企業(yè)社會(huì)聲譽(yù)急劇下滑。

作為實(shí)際操盤(pán)者，黃裕輝個(gè)人境遇亦急轉(zhuǎn)直下。2022年起，他多次被列為失信被執(zhí)行人，累計(jì)被執(zhí)行案件達(dá)6宗，應(yīng)履行金額總計(jì)7.9億元。

其中因債務(wù)違約導(dǎo)致的失信涉案總額約為2.4億元，受限消費(fèi)令密集下達(dá)，卷入多起重大金融糾紛。昔日千億集團(tuán)掌舵人，如今出行受限、高消費(fèi)被禁，身份落差令人唏噓。

為緩解債務(wù)壓力，黃裕輝啟動(dòng)緊急資產(chǎn)處置計(jì)劃，陸續(xù)掛牌拍賣(mài)南通三建位于海門(mén)的總部大樓、上海核心地段商業(yè)物業(yè)以及名下多處私人住宅，所得款項(xiàng)悉數(shù)劃入債權(quán)人委員會(huì)指定監(jiān)管專(zhuān)戶(hù)。

但面對(duì)天文數(shù)字般的負(fù)債總量，上述變現(xiàn)所得僅如杯水車(chē)薪，難以撼動(dòng)整體困局。早在2021年12月，南通三建即已將所持海門(mén)中銀富登村鎮(zhèn)銀行9.5%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓予南通市屬?lài)?guó)資平臺(tái)——海潤(rùn)城發(fā)集團(tuán)，意圖引入體制內(nèi)力量托底，卻終究未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

他曾寄望于精藝股份作為“戰(zhàn)略緩沖帶”，但南通三建危機(jī)迅速傳導(dǎo)至該上市公司。2019年5月及2021年10月，黃裕輝兩度將其所持全部精藝股份質(zhì)押融資，至此對(duì)該上市平臺(tái)的實(shí)際控制權(quán)完全喪失。

更為嚴(yán)峻的是，黃裕輝刻意隱瞞自身已被列入失信名單的事實(shí)，違反《公司法》《證券法》關(guān)于董監(jiān)高任職資格的強(qiáng)制性規(guī)定。2025年6月24日，深圳證券交易所向其發(fā)出監(jiān)管關(guān)注函，廣東證監(jiān)局同步下發(fā)警示函。

經(jīng)核查確認(rèn)，其已不具備繼續(xù)擔(dān)任上市公司董事長(zhǎng)的法定條件。次日，黃裕輝主動(dòng)辭去精藝股份董事會(huì)主席、法定代表人及一切管理職務(wù)。同時(shí)，因未及時(shí)披露實(shí)際控制人失信狀態(tài)及董事長(zhǎng)任職資格失效等重大事項(xiàng)，精藝股份被監(jiān)管部門(mén)責(zé)令限期整改。

在企業(yè)瀕臨解體之際，黃裕輝甚至試圖通過(guò)修改精藝股份公司章程條款，將法院依法組織的司法拍賣(mài)行為定義為“惡意收購(gòu)”，以此設(shè)置障礙阻撓股權(quán)交割進(jìn)程。該操作旋即被海門(mén)區(qū)人民法院裁定無(wú)效并予以叫停，此舉非但未能延緩敗局，反而進(jìn)一步削弱其公眾信任度。

終局暴擊

2025年10月9日，海門(mén)區(qū)人民法院在京東司法拍賣(mài)平臺(tái)正式掛出南通三建持有的精藝股份7518.47萬(wàn)股流通股，占該公司總股本比例為29.9996%，該部分股權(quán)此前已被全部質(zhì)押，并處于司法凍結(jié)狀態(tài)。

經(jīng)過(guò)數(shù)十輪激烈競(jìng)價(jià)，四川眉山市屬?lài)?guó)資背景的興東投資集團(tuán)最終勝出，成功競(jìng)得全部標(biāo)的股權(quán)。2025年10月10日，精藝股份發(fā)布公告確認(rèn)：本次過(guò)戶(hù)完成后，興東投資集團(tuán)將成為公司第一大股東，實(shí)際控制人正式變更為眉山市東坡區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局。

2025年11月3日，海門(mén)區(qū)人民法院作出終局裁定，明確前述股權(quán)歸屬興東投資集團(tuán)所有，法律意義上的權(quán)屬變更自此完成，權(quán)益流轉(zhuǎn)鏈條徹底閉環(huán)。

2025年前三季度，精藝股份經(jīng)營(yíng)基本面顯著回暖。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.81億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)1409萬(wàn)元。此次拍賣(mài)回籠資金將優(yōu)先用于清償有擔(dān)保債權(quán)，普通債權(quán)人清償順序仍待后續(xù)分配方案明確。

股權(quán)拍賣(mài)落槌之后，黃裕輝的個(gè)人處境再度惡化。原本就岌岌可危的財(cái)務(wù)狀況雪上加霜，各項(xiàng)指標(biāo)全面告急：個(gè)人對(duì)外債務(wù)余額高達(dá)5.81億元，涉及被執(zhí)行案件6起，失信記錄累計(jì)超過(guò)數(shù)百條。

截至2025年11月，限制消費(fèi)令數(shù)量攀升至222份。同月，青島市中級(jí)人民法院發(fā)布懸賞通告，最高獎(jiǎng)勵(lì)金額達(dá)2535萬(wàn)元，面向全社會(huì)征集黃裕輝及其關(guān)聯(lián)高管名下隱匿資產(chǎn)線索——該舉措源于2022年青島銀行訴其承擔(dān)連帶責(zé)任的一起標(biāo)的額逾2.5億元的重大民事判決，至今仍未執(zhí)行到位。

南通三建債務(wù)風(fēng)波波及面極廣，相關(guān)拖欠款項(xiàng)直接關(guān)系數(shù)百家中小型分包企業(yè)的存續(xù)，以及數(shù)萬(wàn)建筑工人家庭的基本生活保障。目前，地方政府正牽頭推進(jìn)企業(yè)重組工作，統(tǒng)籌調(diào)配政策、金融與產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同紓困。

企業(yè)正積極探索向綠色建造、智能裝配式建筑及新能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，但由于信用評(píng)級(jí)大幅下調(diào)，參與新項(xiàng)目招投標(biāo)屢屢受阻。值得銘記的是，南通三建曾參與承建東方明珠塔、上海環(huán)球金融中心、南京南站等多項(xiàng)國(guó)家級(jí)地標(biāo)工程，技術(shù)積淀與人才儲(chǔ)備依然厚重。

即便身處深度重整階段，其核心設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)、BIM應(yīng)用能力及區(qū)域項(xiàng)目履約經(jīng)驗(yàn)，仍具備可觀的地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化潛力。此次國(guó)資接盤(pán)精藝股份，實(shí)質(zhì)上標(biāo)志著南通三建整體資產(chǎn)重組進(jìn)入收官階段。

結(jié)尾

黃裕輝的人生軌跡、南通三建的命運(yùn)起伏，是中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在特定發(fā)展階段的真實(shí)縮影。這場(chǎng)歷時(shí)六年、橫跨地產(chǎn)黃金時(shí)代與凜冬周期的深度綁定，最終以創(chuàng)始人個(gè)人財(cái)富歸零、企業(yè)控制權(quán)易主收?qǐng)?，其背后折射出的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)缺失、治理結(jié)構(gòu)失衡與發(fā)展路徑單一等問(wèn)題，值得每一位創(chuàng)業(yè)者深刻反思。

企業(yè)發(fā)展必須筑牢獨(dú)立自主根基，切忌將命運(yùn)過(guò)度寄托于單一客戶(hù)。黃裕輝將南通三建幾乎全部資源傾斜至恒大體系，忽視墊資周期拉長(zhǎng)、回款不確定性加劇等關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，終致恒大爆雷之時(shí)，企業(yè)頃刻崩塌、再難翻身。

多元化拓展務(wù)必堅(jiān)持審慎穩(wěn)健原則。黃裕輝收購(gòu)精藝股份的初衷具有前瞻性，但在架構(gòu)設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)隔離與資本防火墻建設(shè)等方面存在明顯疏漏，致使本應(yīng)作為“安全墊”的第二曲線，反成加速失速的“放大器”。這一教訓(xùn)昭示：真正的多元化，核心在于風(fēng)控體系的同步升級(jí)與穿透式管理能力的持續(xù)構(gòu)建。