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藥圈觀察局，最新觀察： ?

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今天沒什么事，主要來看看這個醫(yī)藥流通行業(yè)的存量競爭階段，嘉事堂藥業(yè)的2025年度詳細成績單。

2025年全年，嘉事堂收入195.25億元，同比下滑18.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.11億元，同比下降29.57%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大增671.92%，達到13.92億元。

大概營收情況

醫(yī)藥批發(fā)（含藥品與器械） 作為賺錢核心，收入188.06億元，占比96.32%，不過同比跌了16.79%。

其中，醫(yī)療器械批發(fā)面臨集中帶量采購提速擴面的挑戰(zhàn)，導致高值耗材等傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)增長乏力。相比之下，藥品批發(fā)業(yè)務(wù)依托北京基藥配送商地位和開拓醫(yī)院SPD項目，表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

醫(yī)藥連鎖收入5.83億元，同比大跌40.35%，傳統(tǒng)零售受醫(yī)保政策和社區(qū)醫(yī)療機構(gòu)沖擊明顯，但嘉事堂正試圖抓住雙通道政策機遇拓展醫(yī)療機構(gòu)合作。

醫(yī)藥物流收入1.36億元，同比下滑69.13%，主要與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。

從區(qū)域看，嘉事堂北京地區(qū)實現(xiàn)營收103.36億元，占總收入52.94%，同比微降6.04%，說明其在北京大本營的市場根基相對穩(wěn)固。

其他地區(qū)營收91.89億元，同比跌了29.41%，下滑幅度遠超北京地區(qū)，說明其全國性擴張業(yè)務(wù)遭到了幾大巨頭的強力沖擊，也許是回撤，也許擋不住了。

賣公司了

嘉事堂扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.92億元，同比增長14.55% 。其能在營收大幅下滑的背景下，扣非凈利潤逆勢增長，主要得益于費用端的大幅縮減， 銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別同比下降49.59%、25.33%和36.98%，這其中應(yīng)該也壓縮了不少員工福利。

而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達13.92億元，同比激增671.92%，主要系加強應(yīng)收賬款催收、銷售回款與采購付款差額擴大，以及各項費用現(xiàn)金支出減少所致。

同時， 嘉事堂2025年還 處置了包括嘉事嘉成（武漢）、江蘇嘉事國康、江蘇嘉事吉美 、杭州嘉事華骨、四川嘉事信鴻、嘉事嘉心健康6家療器械子公司股權(quán)，均轉(zhuǎn)讓51%股權(quán)。

并注銷了遼寧嘉事堂藥業(yè)、北京嘉本裕華大藥房、廣州嘉事?？到】?、江蘇嘉事供應(yīng)鏈、廣州市潤曄貿(mào)易、上海嘉和誠康醫(yī)療6家子公司。

從賣掉或注銷的子公司經(jīng)營范圍看，這些子公司多為地方性醫(yī)療器械經(jīng)銷或健康管理平臺， 嘉事堂 明顯是在退出非優(yōu)勢領(lǐng)域，與 柳藥集團、廣藥等巨頭大肆并購相比， 嘉事堂似乎正在不斷收縮戰(zhàn)線進行防守。

但這么下去，最后可能只能守住大本營。

不過好消息是，榜上了同仁堂這個大腿，2026業(yè)績有的看了。

一邊是自己在醫(yī)療器械醫(yī)院配送賽道摸爬滾打多年的渠道老底子，一邊是同仁堂的中藥金字招牌和產(chǎn)品家底，兩者能不能形成 1+1大于2 的協(xié)同效應(yīng)，能不能靠這次 易主”補上自己沒有自研產(chǎn)品的短板，走出營收下滑的困境，且看2026。