3月24日，海底撈（06862.HK）發(fā)布財報顯示，2025年其營收為432.25億元，同比增長1.1%；凈利潤為40.42億元，同比下降14%。3月25日收盤，海底撈股價已下跌11.07%。

這是疫情后海底撈首次出現(xiàn)凈利潤下滑。凈利潤下降主要是由餐廳翻臺率下降及自營餐廳數(shù)量減少導(dǎo)致核心餐廳經(jīng)營收入下降，以及原材料成本、營銷推廣費用、行政開支等多項成本顯著上升共同導(dǎo)致的。

通過加盟和多品牌孵化，海底撈正尋找新的增長支點。

海底撈于2024年3月正式宣布開放加盟業(yè)務(wù)。推行加盟模式以來，海底撈的收入結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生改變。

餐廳經(jīng)營仍是海底撈的主要收入來源，2025年占同期收入的比例為86.9%，但是該板塊收入同比上一年下降7.1%，至375.43億元。海底撈解釋稱，這一變化主要與翻臺率下降，以及因加盟業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進導(dǎo)致的自營海底撈餐廳數(shù)量減少有關(guān)。

加盟商需要向海底撈支付特許權(quán)使用費，構(gòu)成了新的收入模式。2025年，海底撈加盟業(yè)務(wù)收入從2024年的1671萬元，大幅增至2.7億元。

另外，海底撈對門店也進行了調(diào)整。一方面是關(guān)停、轉(zhuǎn)店，2025年有85家海底撈自營餐廳因經(jīng)營表現(xiàn)未達預(yù)期主動關(guān)停，或因商業(yè)地標遷移、設(shè)施老舊而搬遷，自營餐廳轉(zhuǎn)加盟45家。一方面是謹慎新開門店，自營餐廳共計1304家，年內(nèi)新開79家；加盟餐廳共計79家，年內(nèi)新開21家。

海底撈在財報中稱，2025年海底撈推進“不一樣的海底撈”戰(zhàn)略，希望通過“一店一策”經(jīng)營模式，從標準化運營向差異化競爭轉(zhuǎn)型。2025年，海底撈建立了包括鮮切店、夜宵店、親子店、寵物友好店等門店模型，截至2025年末，累計完成特色主題門店改造超過200家。其中，鮮切店與夜宵店已實現(xiàn)全國重點城市布局。

更大的變化體現(xiàn)在品牌上。2024年8月，海底撈啟動“紅石榴計劃”，鼓勵孵化更多新品牌。經(jīng)過1年多的探索，該計劃已孵化出20個餐飲品牌，包含海鮮大排檔、壽司、西式輕食、小火鍋及中式快餐等多個品類，共計207家餐廳。2025 年，海底撈其他餐廳經(jīng)營收入為15.21億元，較上年同期增長214.6%。

多品牌并行的戰(zhàn)略之下，海底撈在2025年進行了組織架構(gòu)的調(diào)整，確立了前臺、中臺、后臺的協(xié)同體系。其中，前臺聚焦品牌孵化與市場攻堅，擁有更高的決策自主權(quán)；中臺承擔(dān)資源統(tǒng)籌與技術(shù)賦能職責(zé)；后臺負責(zé)深耕海底撈主品牌的基本盤。

今年1月，海底撈創(chuàng)始人張勇重新?lián)魏５讚艭EO。2022年3月，海底撈發(fā)布公告稱張勇卸任CEO職務(wù)，海底撈元老、副首席執(zhí)行官兼首席運營官楊利娟被調(diào)任為公司首席執(zhí)行官。2024年6月，在擔(dān)任海底撈CEO職務(wù)2年3個月后，楊利娟調(diào)崗到海底撈旗下海外業(yè)務(wù)特海國際擔(dān)任CEO。隨后，海底撈副總經(jīng)理并負責(zé)投資業(yè)務(wù)的茍軼群接任CEO職務(wù)。時隔1年半，茍軼群辭任，張勇出任公司CEO職務(wù)，重新走到前臺。

龍策餐飲智庫創(chuàng)始人田廣利認為，海底撈去年陷入“增店不增利、增收不增利”的困境，其主賽道火鍋業(yè)務(wù)收入和利潤均已觸及天花板，而多品牌的探索尚未取得顯著成效。創(chuàng)始人重返一線，既是為企業(yè)和投資者提振信心，也是希望能夠明確發(fā)展方向走出困境。

（作者 鄭淯心）

免責(zé)聲明：本文觀點僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

鄭淯心

大消費新聞二部主任，長期關(guān)注大消費行業(yè)的市場發(fā)展和公司動向，擅長深度調(diào)查報道、高端人物專訪和產(chǎn)業(yè)剖析。 線索請聯(lián)系：zhengyuxin@eeo.com.cn