A 股徹底炸了！2025 年 10 月 28 日盤中，上證指數(shù)一舉突破 4000 點關口，最高沖到 4010.73 點，時隔十年再回這一關鍵位置，相關話題直接霸屏熱搜。更關鍵的是，現(xiàn)在的 A 股總市值已經(jīng)達到 122.23 萬億元，比 2015 年的 58.4 萬億元翻了一倍還多，上市公司數(shù)量也從 2827 家增至 5448 家。

這波上漲到底是流動性堆出來的 “虛火”，還是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型撐起來的 “真牛”？時隔十年的 4000 點，和當年有啥不一樣？普通投資者該跟風入場還是觀望？今天咱們就順著 “短期、中期、長期” 三個維度，把這事兒扒明白。

先看點燃行情的短期催化劑—— 政策禮包密集落地，資金用腳投票進場。就在突破 4000 點的前一天，央行和證監(jiān)會在金融街論壇集體釋放重磅信號：央行明確要 “實施適度寬松的貨幣政策”，不僅恢復公開市場國債買賣操作，還暗示四季度可能降準降息；證監(jiān)會更拿出了 “組合拳”，科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層 28 日迎來首批企業(yè)上市，還要深化創(chuàng)業(yè)板改革、推出再融資儲架制度，甚至推動保險資金等長期資金落實長周期考核。

政策端的 “定心丸” 一拋，資金立馬有了反應。今年 5 月降準已經(jīng)釋放了 1 萬億元流動性，加上 8000 億元的證券基金機構(gòu)互換便利額度，市場不缺 “彈藥”。北向資金近期持續(xù)凈流入，兩融余額突破 2 萬億元，更關鍵的是，保險資金因為股票投資風險因子下調(diào) 10%，正在加大入市力度。短期來看，這就是 “政策底” 托住 “市場底” 的典型反應，資金從低收益的儲蓄搬家到股市，直接推高了指數(shù)。

但光靠短期政策和資金，撐不起 122 萬億市值的 4000 點。真正的核心是中期驅(qū)動力—— 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的實質(zhì)性突破，正在重塑 A 股的 “骨架”。這一點，和 2015 年那波 4000 點有著本質(zhì)區(qū)別。

2015 年的行情靠的是杠桿資金炒作，金融、地產(chǎn)這些傳統(tǒng)板塊唱主角，平均市盈率 15.81 倍，兩融余額占流通市值比例一度超過 4%，漲得快跌得也猛。而現(xiàn)在的 4000 點，是 “新質(zhì)生產(chǎn)力” 實打?qū)崜纹饋淼模?025 年前三季度，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長 9.6%，數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)增長 9.7%，比整體工業(yè)增速高出 3 個多百分點；創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司凈利潤增速分別達到 11.18% 和 4.90%，遠超市場平均水平。

最直觀的變化在市值格局上：以前 A 股市值前三都是金融、石油巨頭，現(xiàn)在寧德時代市值一度超越貴州茅臺，寒武紀 - U 甚至成了 A 股第一高價股?？萍及鍓K市值占比已經(jīng)超過 1/4，比銀行、非銀金融、房地產(chǎn)的合計占比還高，市值前 50 的公司里科技企業(yè)從 18 家增至 24 家。這哪里是簡單的股價上漲？分明是資本市場在給中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型 “投票”—— 從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)主導轉(zhuǎn)向科技引領，這些變化正在 A 股里清清楚楚地兌現(xiàn)。

更長遠來看，制度紅利和經(jīng)濟基本面構(gòu)成了這波行情的 “壓艙石”，這也是 A 股能穩(wěn)住 4000 點的根本原因。

先說制度層面：全面注冊制讓科技企業(yè)不再 “卡脖子”，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的差異化上市標準，讓寒武紀這樣的硬科技公司能拿到融資、快速成長；退市制度的完善清退了 “僵尸企業(yè)”，去年 A 股退市公司數(shù)量創(chuàng)歷史新高，市場 “新陳代謝” 加快；加上新 “國九條” 落地、投資者保護 23 項舉措出臺，機構(gòu)投資者占比已經(jīng)超過 30%，比 2015 年高出 15 個百分點，市場從 “散戶市” 轉(zhuǎn)向 “機構(gòu)市”，波動自然更平緩。

再說基本面根基：2025 年前三季度 GDP 增速 5.2%，服務業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻率達到 60.7%，消費和創(chuàng)新正在成為新引擎。更關鍵的是，政策支持精準發(fā)力，1-8 月支持科技創(chuàng)新的減稅降費超 1.8 萬億元，3000 億元科技創(chuàng)新再貸款額度定向輸血高端制造。這種 “政策托底 + 創(chuàng)新發(fā)力” 的組合，讓企業(yè)盈利有了可持續(xù)性 —— 就連農(nóng)業(yè)銀行這樣的傳統(tǒng)大行，都靠著縣域金融的差異化優(yōu)勢實現(xiàn) “14 連陽”，市值突破 2.75 萬億元，靠的是真實的業(yè)績增長而非炒作。

看到這兒，開頭的問題就有答案了：現(xiàn)在的 4000 點，不是 2015 年的 “虛火”，而是短期政策催化、中期轉(zhuǎn)型支撐、長期制度護航的 “真牛起步”，但它不是全面普漲的 “瘋?！?，而是結(jié)構(gòu)性的 “慢?！薄?/p>

接下來股市會怎么走？短期可能有波動，畢竟突破關鍵關口后，部分資金會獲利了結(jié)，加上 10 月底美聯(lián)儲降息落地后市場可能 “買預期賣事實”。但中期來看，“十五五” 規(guī)劃即將出臺，科技自立、綠色轉(zhuǎn)型這些新質(zhì)生產(chǎn)力方向會持續(xù)獲得資金青睞，結(jié)構(gòu)性行情還會深化。長期來看，只要經(jīng)濟轉(zhuǎn)型不跑偏、制度改革不停步，A 股的估值中樞還會慢慢上移。

對普通投資者來說，有兩點必須注意：一是別再想著 “閉眼買股都賺錢”，現(xiàn)在是 “我在牛市躲牛市” 的時代，要是沒踩中人工智能、半導體、新能源這些轉(zhuǎn)型主線，可能指數(shù)漲了賬戶沒動靜；二是可以關注兩類機會，一類是寒武紀、工業(yè)富聯(lián)這樣有業(yè)績支撐的硬科技股，另一類是農(nóng)業(yè)銀行這樣高股息、低估值的防御性品種，前者賺轉(zhuǎn)型的錢，后者賺穩(wěn)健的錢。

說到底，A 股突破 4000 點的本質(zhì)，是中國經(jīng)濟從 “舊動能” 向 “新動能” 切換的必然結(jié)果。2015 年的 4000 點是資金堆出來的 “泡沫”，2025 年的 4000 點是轉(zhuǎn)型托起來的 “基石”。短期的波動難免，但只要創(chuàng)新驅(qū)動的大方向不變，資本市場服務實體經(jīng)濟的根基不搖，這波行情就還有得看。

至于要不要入場？記住一句話：別追短期的熱點，要賺長期的趨勢。找到那些真正代表中國未來的產(chǎn)業(yè)和公司，耐心持有，遠比在指數(shù)波動里來回折騰靠譜。