A 股徹底炸了！2025 年 10 月 28 日盤(pán)中，上證指數(shù)一舉突破 4000 點(diǎn)關(guān)口，最高沖到 4010.73 點(diǎn)，時(shí)隔十年再回這一關(guān)鍵位置，相關(guān)話(huà)題直接霸屏熱搜。更關(guān)鍵的是，現(xiàn)在的 A 股總市值已經(jīng)達(dá)到 122.23 萬(wàn)億元，比 2015 年的 58.4 萬(wàn)億元翻了一倍還多，上市公司數(shù)量也從 2827 家增至 5448 家。

這波上漲到底是流動(dòng)性堆出來(lái)的 “虛火”，還是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型撐起來(lái)的 “真?！?？時(shí)隔十年的 4000 點(diǎn)，和當(dāng)年有啥不一樣？普通投資者該跟風(fēng)入場(chǎng)還是觀望？今天咱們就順著 “短期、中期、長(zhǎng)期” 三個(gè)維度，把這事兒扒明白。

先看點(diǎn)燃行情的短期催化劑—— 政策禮包密集落地，資金用腳投票進(jìn)場(chǎng)。就在突破 4000 點(diǎn)的前一天，央行和證監(jiān)會(huì)在金融街論壇集體釋放重磅信號(hào)：央行明確要 “實(shí)施適度寬松的貨幣政策”，不僅恢復(fù)公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作，還暗示四季度可能降準(zhǔn)降息；證監(jiān)會(huì)更拿出了 “組合拳”，科創(chuàng)板科創(chuàng)成長(zhǎng)層 28 日迎來(lái)首批企業(yè)上市，還要深化創(chuàng)業(yè)板改革、推出再融資儲(chǔ)架制度，甚至推動(dòng)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金落實(shí)長(zhǎng)周期考核。

政策端的 “定心丸” 一拋，資金立馬有了反應(yīng)。今年 5 月降準(zhǔn)已經(jīng)釋放了 1 萬(wàn)億元流動(dòng)性，加上 8000 億元的證券基金機(jī)構(gòu)互換便利額度，市場(chǎng)不缺 “彈藥”。北向資金近期持續(xù)凈流入，兩融余額突破 2 萬(wàn)億元，更關(guān)鍵的是，保險(xiǎn)資金因?yàn)楣善蓖顿Y風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào) 10%，正在加大入市力度。短期來(lái)看，這就是 “政策底” 托住 “市場(chǎng)底” 的典型反應(yīng)，資金從低收益的儲(chǔ)蓄搬家到股市，直接推高了指數(shù)。

但光靠短期政策和資金，撐不起 122 萬(wàn)億市值的 4000 點(diǎn)。真正的核心是中期驅(qū)動(dòng)力—— 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)性突破，正在重塑 A 股的 “骨架”。這一點(diǎn)，和 2015 年那波 4000 點(diǎn)有著本質(zhì)區(qū)別。

2015 年的行情靠的是杠桿資金炒作，金融、地產(chǎn)這些傳統(tǒng)板塊唱主角，平均市盈率 15.81 倍，兩融余額占流通市值比例一度超過(guò) 4%，漲得快跌得也猛。而現(xiàn)在的 4000 點(diǎn)，是 “新質(zhì)生產(chǎn)力” 實(shí)打?qū)崜纹饋?lái)的：2025 年前三季度，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 9.6%，數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)增長(zhǎng) 9.7%，比整體工業(yè)增速高出 3 個(gè)多百分點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到 11.18% 和 4.90%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平。

最直觀的變化在市值格局上：以前 A 股市值前三都是金融、石油巨頭，現(xiàn)在寧德時(shí)代市值一度超越貴州茅臺(tái)，寒武紀(jì) - U 甚至成了 A 股第一高價(jià)股?？萍及鍓K市值占比已經(jīng)超過(guò) 1/4，比銀行、非銀金融、房地產(chǎn)的合計(jì)占比還高，市值前 50 的公司里科技企業(yè)從 18 家增至 24 家。這哪里是簡(jiǎn)單的股價(jià)上漲？分明是資本市場(chǎng)在給中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型 “投票”—— 從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)向科技引領(lǐng)，這些變化正在 A 股里清清楚楚地兌現(xiàn)。

更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，制度紅利和經(jīng)濟(jì)基本面構(gòu)成了這波行情的 “壓艙石”，這也是 A 股能穩(wěn)住 4000 點(diǎn)的根本原因。

先說(shuō)制度層面：全面注冊(cè)制讓科技企業(yè)不再 “卡脖子”，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的差異化上市標(biāo)準(zhǔn)，讓寒武紀(jì)這樣的硬科技公司能拿到融資、快速成長(zhǎng)；退市制度的完善清退了 “僵尸企業(yè)”，去年 A 股退市公司數(shù)量創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng) “新陳代謝” 加快；加上新 “國(guó)九條” 落地、投資者保護(hù) 23 項(xiàng)舉措出臺(tái)，機(jī)構(gòu)投資者占比已經(jīng)超過(guò) 30%，比 2015 年高出 15 個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)從 “散戶(hù)市” 轉(zhuǎn)向 “機(jī)構(gòu)市”，波動(dòng)自然更平緩。

再說(shuō)基本面根基：2025 年前三季度 GDP 增速 5.2%，服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到 60.7%，消費(fèi)和創(chuàng)新正在成為新引擎。更關(guān)鍵的是，政策支持精準(zhǔn)發(fā)力，1-8 月支持科技創(chuàng)新的減稅降費(fèi)超 1.8 萬(wàn)億元，3000 億元科技創(chuàng)新再貸款額度定向輸血高端制造。這種 “政策托底 + 創(chuàng)新發(fā)力” 的組合，讓企業(yè)盈利有了可持續(xù)性 —— 就連農(nóng)業(yè)銀行這樣的傳統(tǒng)大行，都靠著縣域金融的差異化優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn) “14 連陽(yáng)”，市值突破 2.75 萬(wàn)億元，靠的是真實(shí)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)而非炒作。

看到這兒，開(kāi)頭的問(wèn)題就有答案了：現(xiàn)在的 4000 點(diǎn)，不是 2015 年的 “虛火”，而是短期政策催化、中期轉(zhuǎn)型支撐、長(zhǎng)期制度護(hù)航的 “真牛起步”，但它不是全面普漲的 “瘋牛”，而是結(jié)構(gòu)性的 “慢?！?。

接下來(lái)股市會(huì)怎么走？短期可能有波動(dòng)，畢竟突破關(guān)鍵關(guān)口后，部分資金會(huì)獲利了結(jié)，加上 10 月底美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后市場(chǎng)可能 “買(mǎi)預(yù)期賣(mài)事實(shí)”。但中期來(lái)看，“十五五” 規(guī)劃即將出臺(tái)，科技自立、綠色轉(zhuǎn)型這些新質(zhì)生產(chǎn)力方向會(huì)持續(xù)獲得資金青睞，結(jié)構(gòu)性行情還會(huì)深化。長(zhǎng)期來(lái)看，只要經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不跑偏、制度改革不停步，A 股的估值中樞還會(huì)慢慢上移。

對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，有兩點(diǎn)必須注意：一是別再想著 “閉眼買(mǎi)股都賺錢(qián)”，現(xiàn)在是 “我在牛市躲牛市” 的時(shí)代，要是沒(méi)踩中人工智能、半導(dǎo)體、新能源這些轉(zhuǎn)型主線(xiàn)，可能指數(shù)漲了賬戶(hù)沒(méi)動(dòng)靜；二是可以關(guān)注兩類(lèi)機(jī)會(huì)，一類(lèi)是寒武紀(jì)、工業(yè)富聯(lián)這樣有業(yè)績(jī)支撐的硬科技股，另一類(lèi)是農(nóng)業(yè)銀行這樣高股息、低估值的防御性品種，前者賺轉(zhuǎn)型的錢(qián)，后者賺穩(wěn)健的錢(qián)。

說(shuō)到底，A 股突破 4000 點(diǎn)的本質(zhì)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)從 “舊動(dòng)能” 向 “新動(dòng)能” 切換的必然結(jié)果。2015 年的 4000 點(diǎn)是資金堆出來(lái)的 “泡沫”，2025 年的 4000 點(diǎn)是轉(zhuǎn)型托起來(lái)的 “基石”。短期的波動(dòng)難免，但只要?jiǎng)?chuàng)新驅(qū)動(dòng)的大方向不變，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根基不搖，這波行情就還有得看。

至于要不要入場(chǎng)？記住一句話(huà)：別追短期的熱點(diǎn)，要賺長(zhǎng)期的趨勢(shì)。找到那些真正代表中國(guó)未來(lái)的產(chǎn)業(yè)和公司，耐心持有，遠(yuǎn)比在指數(shù)波動(dòng)里來(lái)回折騰靠譜。