地緣政治的寒風(fēng)，正凜冽吹進(jìn)意大利米蘭的倍耐力董事會(huì)會(huì)議室。作為全球輪胎行業(yè)的巨頭，倍耐力與第一大股東中國(guó)中化集團(tuán)長(zhǎng)達(dá)十年的跨國(guó)“聯(lián)姻”，在大國(guó)博弈的漩渦中，正被迫邁向不可逆轉(zhuǎn)的終局。

2026年1月23日，倍耐力第二大股東Camfin公司拋出重磅聲明：不再與中化集團(tuán)續(xù)簽即將于5月底到期的股東合作協(xié)議。這份協(xié)議曾是雙方股權(quán)合作的核心架構(gòu)，其終止意味著，中化集團(tuán)在倍耐力董事會(huì)中的席位將面臨大幅削減，昔日穩(wěn)固的持股格局徹底動(dòng)搖。據(jù)消息人士透露，中化集團(tuán)已聘請(qǐng)專業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，全面評(píng)估將持股比例降至10%以下，甚至徹底退出倍耐力的可行性。這樁曾被奉為中意乃至中歐經(jīng)貿(mào)合作典范的跨國(guó)并購(gòu)案，如今正迎來(lái)尷尬的收尾。

美式“安全大棒”：切割的核心推手

這場(chǎng)無(wú)奈“分家”的背后，根本推手是大洋彼岸美國(guó)的一紙禁令。2026年3月，美國(guó)針對(duì)“網(wǎng)聯(lián)汽車”關(guān)鍵軟硬件的進(jìn)口禁令將正式生效，其中軟件禁令已率先落地，倍耐力毫無(wú)懸念地被卷入地緣政治的風(fēng)暴眼。近年來(lái)，倍耐力全力布局的“智能輪胎”技術(shù)，核心是通過(guò)內(nèi)置傳感器實(shí)時(shí)采集、傳輸車輛運(yùn)行數(shù)據(jù)，這一極具市場(chǎng)潛力的核心技術(shù)，恰好觸碰了美國(guó)所謂“國(guó)家安全”的監(jiān)管紅線。

由于中化集團(tuán)持有倍耐力約34%的股份，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接將倍耐力界定為“具有中資背景”的企業(yè)。在這種定性下，若倍耐力不進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)的根本性調(diào)整，其智能輪胎及相關(guān)核心產(chǎn)品將被直接禁止進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。而北美市場(chǎng)占據(jù)倍耐力全球營(yíng)收的25%，是其利潤(rùn)貢獻(xiàn)的核心板塊之一，失去這一關(guān)鍵市場(chǎng)，對(duì)倍耐力而言無(wú)異于生存危機(jī)。權(quán)衡之下，與控股股東中化集團(tuán)進(jìn)行“物理切割”，成為倍耐力保全核心市場(chǎng)的唯一選擇。

從控制權(quán)博弈到溢價(jià)離場(chǎng)：矛盾早已激化

事實(shí)上，中化與倍耐力的裂痕，早已在資本與治理層面悄然公開化。2026年1月初，倍耐力完成5億歐元的債轉(zhuǎn)股操作，這一操作直接導(dǎo)致中化集團(tuán)的持股比例被動(dòng)稀釋至34.12%。而在隨后的財(cái)報(bào)審議環(huán)節(jié)，雙方的矛盾徹底白熱化：中化集團(tuán)派駐的董事，針對(duì)財(cái)報(bào)中“中化已終止對(duì)倍耐力控制權(quán)”的表述明確投出反對(duì)票，卻未能阻止該文件生效。

外部監(jiān)管環(huán)境的持續(xù)惡化，更是讓中化集團(tuán)的話語(yǔ)權(quán)被逐步架空。近年來(lái)，意大利政府頻繁動(dòng)用“黃金權(quán)力”法案，不僅直接否決了中化集團(tuán)對(duì)倍耐力CEO的任命提議，還在戰(zhàn)略數(shù)據(jù)獲取、核心業(yè)務(wù)決策等方面對(duì)中化設(shè)置多重限制。在美、意兩國(guó)的雙重壓力下，中化集團(tuán)在倍耐力治理架構(gòu)中的影響力已被實(shí)質(zhì)性削弱，早期堅(jiān)守控制權(quán)的立場(chǎng)，也逐漸轉(zhuǎn)向務(wù)實(shí)的退出策略。據(jù)知情人士透露，中化集團(tuán)已主動(dòng)與意方展開接觸，在報(bào)價(jià)足夠誘人、具備合理溢價(jià)的前提下，愿意出售所持有的倍耐力股份。

全球化退潮：跨國(guó)企業(yè)的集體困局

目前，倍耐力正加速推進(jìn)股權(quán)調(diào)整的多種方案，既包括推動(dòng)中化集團(tuán)大幅減持至25%以下（規(guī)避部分監(jiān)管限制），也在積極尋找符合西方監(jiān)管要求的戰(zhàn)略投資者接盤。但在當(dāng)前地緣政治緊張升級(jí)、全球經(jīng)濟(jì)前景不明朗的背景下，要找到愿意為這一“燙手山芋”支付高溢價(jià)的買家，難度可想而知。

倍耐力的困境，正是全球化退潮時(shí)代跨國(guó)企業(yè)生存難題的典型縮影。2015年，中國(guó)化工斥資71億歐元收購(gòu)倍耐力，彼時(shí)被視為拯救這家老牌企業(yè)的“及時(shí)雨”，成為跨國(guó)資本合作的美談；十年后，卻因地緣政治裹挾下的“國(guó)家安全”考量，被迫走向“離場(chǎng)”結(jié)局。這場(chǎng)跨越十年的跨國(guó)博弈，最終折射出商業(yè)邏輯在政治鐵幕面前的脆弱與無(wú)力。

隨著2026年3月美國(guó)禁令大限的日益臨近，留給倍耐力和中化集團(tuán)的協(xié)商時(shí)間已所剩無(wú)幾。這場(chǎng)關(guān)乎企業(yè)生死存亡與大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)博弈的復(fù)雜交易，最終將如何重塑全球輪胎行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，仍有待時(shí)間給出答案。

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