一只名為智能中國(guó)的基金，卻在自2017年起的長(zhǎng)達(dá)九年里，其前十大重倉股幾乎由銀行股主導(dǎo)，因而被市場(chǎng)標(biāo)記為典型的風(fēng)格漂移產(chǎn)品。這段持續(xù)多年、路徑高度固化的投資歷史，在2025年四季度出現(xiàn)了松動(dòng)。

最新披露的四季報(bào)顯示，金信智能中國(guó)2025首次將中芯國(guó)際與華虹公司兩家半導(dǎo)體企業(yè)納入前十大重倉股行列。

這一舉動(dòng)究竟是徹底轉(zhuǎn)向的開始，還是又一個(gè)短暫的插曲，依然是個(gè)謎。

半導(dǎo)體新晉入圍前十大重倉股

根據(jù)最新披露的2025年四季報(bào)，金信智能中國(guó)2025持續(xù)九年的重倉銀行股持倉結(jié)構(gòu)首次出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性松動(dòng)。

報(bào)告顯示，截至2025年底，該基金前七大重倉股仍全部為銀行股，工商銀行與興業(yè)銀行的持倉占比均超過7%，中信銀行、建設(shè)銀行和交通銀行三家的配置比例也超過了5%，處于超配地位。第八大重倉股為中國(guó)平安，也屬于大金融板塊。

然而，真正的變化出現(xiàn)在名單末尾。中芯國(guó)際和華虹公司作為全新的面孔，首次進(jìn)入前十大重倉股行列，分別位列第九和第十位，占基金資產(chǎn)凈值的比例分別為3.21%和3.20%。這一調(diào)整替代了此前持倉中的江蘇銀行與南京銀行。

值得注意的是，此次調(diào)倉并非突然之舉。早在2025年中報(bào)中，這兩家半導(dǎo)體公司已出現(xiàn)在基金的全持倉名單中。具體來看，華虹公司和中芯國(guó)際位居第16位和第19位，持股數(shù)量分別為33.1萬股、15萬股，持有市值分別為1817.52萬元、1322.55萬元。

而最新的四季報(bào)顯示，該基金持有中芯國(guó)際、華虹公司的數(shù)量分別為15.9萬股、18.1萬股，持股市值分別為1953萬元、1952.45萬元。由此不難看出，基金經(jīng)理也在2025年下半年減持華虹公司，增持了中芯國(guó)際。

數(shù)據(jù)顯示，自2025年7月至當(dāng)年底，華虹公司的股價(jià)漲幅達(dá)到了96.45%，中芯國(guó)際A股同期漲幅則是逼近40%。

此外，該基金的整體股票倉位從三季度的93.77%微降至89.48%，金融業(yè)持倉占比也從80.86%降至75.14%，為布局新方向騰挪了空間。

長(zhǎng)期風(fēng)格漂移

盡管規(guī)模不足10億元，但該基金自2017年以來長(zhǎng)達(dá)九年抱緊銀行股也一直被市場(chǎng)所詬病。

金信智能中國(guó)2025成立于2016年，但自2017年起，該基金便顯露出對(duì)銀行股的強(qiáng)烈偏愛，當(dāng)年各季度前十大重倉股中平均有六只為銀行股。自2018年起，這種偏好演變?yōu)楦叨裙袒?，前十大重倉股中銀行股數(shù)量常維持在八只及以上，2020年甚至出現(xiàn)全部由銀行股霸榜的局面。

盡管自2021年以來，該基金前十大重倉股中零星出現(xiàn)過像艾比森、萬和電氣、中國(guó)平安這樣的非銀個(gè)股，但都未能動(dòng)搖銀行股的絕對(duì)核心地位。

而在該基金的招募說明書中可以清晰看見該基金的投資思路：基金重點(diǎn)投資在未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中提供智能化生產(chǎn)、設(shè)計(jì)與服務(wù)的企業(yè)，重點(diǎn)包括智能機(jī)器、智能穿戴、智能醫(yī)療、智能家居、智能電網(wǎng)以及因采用與新一代信息技術(shù)深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

其長(zhǎng)期重倉銀行股的上述持倉結(jié)構(gòu)與基金合同所規(guī)定的“智能中國(guó)”主題嚴(yán)重脫節(jié)，因此被多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)明確標(biāo)注為“風(fēng)格漂移”產(chǎn)品。也正因如此，其在2025年四季度對(duì)半導(dǎo)體股票的首次納入，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

基金經(jīng)理調(diào)整

值得注意的是，2025年該基金完成了關(guān)鍵的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)調(diào)整，這或許成為了其投資策略轉(zhuǎn)向的內(nèi)部催化劑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年3月20日，金信基金宣布增聘譚佳俊為基金經(jīng)理；隨后在4月23日，再度宣布增聘楊超；至4月24日，原基金經(jīng)理劉榕俊正式離任。劉榕俊自2020年5月二次上任以來，任職接近五年，其任內(nèi)總回報(bào)為94.08%，年化回報(bào)達(dá)14.4%。新老團(tuán)隊(duì)的交接，為打破長(zhǎng)期形成的路徑依賴提供了最直接的可能性。

不過，有基金公司投研人士認(rèn)為，新組建的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，面臨著必須處理的兩大核心壓力：一是契約合規(guī)的剛性約束。基金合同明確限定投資于智能中國(guó)主題，長(zhǎng)期偏離使產(chǎn)品面臨名不副實(shí)的質(zhì)疑。特別是在2025年，監(jiān)管部門再次強(qiáng)調(diào)治理風(fēng)格漂移。調(diào)入中芯國(guó)際等更貼合新一代信息技術(shù)定義的標(biāo)的，是回歸契約本源的必然要求。二是捕捉市場(chǎng)機(jī)遇的業(yè)績(jī)壓力。2025年下半年，AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈成為明確的市場(chǎng)主線，景氣度與股價(jià)同步上行。此時(shí)進(jìn)行調(diào)倉，既能順勢(shì)追逐高景氣賽道以謀求更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也為基金修正自身風(fēng)格、重新定位找到了一個(gè)切入點(diǎn)。

“隨著AI技術(shù)迅猛發(fā)展，已經(jīng)逐步從訓(xùn)練側(cè)延伸到應(yīng)用側(cè)，應(yīng)用領(lǐng)域、應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)大。在AI的驅(qū)動(dòng)下，AI相關(guān)的硬件需求也在持續(xù)增長(zhǎng)，部分產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)了快速上漲，驅(qū)動(dòng)部分公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)在2026年依然會(huì)延續(xù)。因此組合四季度也對(duì)智能化相關(guān)的硬件、軟件、服務(wù)保持密切關(guān)注，并增配了AI相關(guān)的一些硬件制造相關(guān)標(biāo)的。”對(duì)于重倉股的變化，基金經(jīng)理在2025年四季報(bào)中寫道。

盡管邁出了第一步，但仍存在諸多懸念。目前，半導(dǎo)體板塊的合計(jì)持倉占比仍不足7%，銀行股的核心地位并未動(dòng)搖。投資者需要觀察，這是否是一個(gè)持續(xù)性調(diào)倉周期的開始，未來是會(huì)進(jìn)一步降低金融業(yè)比例，并提升對(duì)智能產(chǎn)業(yè)的配置。還是說，會(huì)像歷史上引入其他個(gè)別非銀個(gè)股一樣，最終還是重回銀行股的懷抱。