2月3日，默沙東公布2025年財(cái)報(bào)：公司全年銷售額650億美元，同比增長(zhǎng)1%，曾經(jīng)的全球“藥王”帕博利珠單抗年銷售額達(dá)到316.8億美元，同比增長(zhǎng)7%，接近公司總營(yíng)收的50%。

K藥全球關(guān)鍵專利將在2028年到期，銷售增幅已逐步放緩。默沙東已積極推動(dòng)皮下注射劑型申報(bào)上市，來(lái)應(yīng)對(duì)專利懸崖。除K藥之外，默沙東的奧拉帕利和侖伐替尼兩款腫瘤領(lǐng)域的后起之秀市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，2025年銷售額分別達(dá)到14.5億美元、10.53億美元；同時(shí)，治療腎細(xì)胞癌的貝組替凡、血液病創(chuàng)新藥羅特西普等新銳產(chǎn)品的銷售增幅均超過40%以上。

但是曾經(jīng)一針難求的9價(jià)HPV疫苗卻表現(xiàn)不佳，拖累業(yè)績(jī)，2025年銷售額僅為52.33億美元，同比下降39%。默沙東歸結(jié)的主要原因是中國(guó)市場(chǎng)需求下降，日本的國(guó)家補(bǔ)種計(jì)劃結(jié)束。

整體來(lái)看，默沙東在全球腫瘤藥、心血管等治療領(lǐng)域依舊保持領(lǐng)先地位，但增速相比于過去幾年有所放緩，專利到期、競(jìng)品上市等諸多方面給默沙東今后的營(yíng)收構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

為此，默沙東給自己精心打造了后路。

下一個(gè)明星藥物：索特西普

K藥在2025年創(chuàng)造了銷售額新高，但已經(jīng)不敵諾和諾德司美格魯肽的銷售額。具體數(shù)據(jù)，不同統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)計(jì)算全球藥品銷售冠軍排名時(shí)，可能會(huì)有些微的差別。

人無(wú)百日好，花無(wú)百日紅。k藥的專利保護(hù)期已鎖定在2028年。默沙東已開發(fā)皮下注射的創(chuàng)新劑型，并向美國(guó)、歐盟、中國(guó)多地申報(bào)上市，希望能延長(zhǎng)市場(chǎng)生命。曾有臨床專家向健識(shí)局表示：皮下注射劑型操作相對(duì)簡(jiǎn)便，臨床使用更加廣泛，或許可以延續(xù)K藥在PD-1市場(chǎng)的統(tǒng)治地位。

默沙東并沒有把成敗押在一款K藥之上，已經(jīng)開始尋找下一個(gè)盈利點(diǎn)。

治療肺動(dòng)脈高壓的新藥索特西普是默沙東新一代的重磅藥物，去年實(shí)現(xiàn)14.43億美元的銷售收入。這是一款全球首款治療PAH的激活素信號(hào)抑制劑療法，適用于治療世界衛(wèi)生組織功能分級(jí)Ⅱ-Ⅲ級(jí)的肺動(dòng)脈高壓成年患者。

根據(jù)默沙東此前公布的試驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，索特西普對(duì)于肺動(dòng)脈高壓的治療效果明顯，已獲得美國(guó)、歐盟的臨床專家的認(rèn)可。2024年3月，索特西普率先在美國(guó)獲批上市，同年8月在歐盟獲得上市許可。今年1月初，索特西普正式登陸中國(guó)市場(chǎng)。

目前索特西普還處于市場(chǎng)初期，未來(lái)還可能拓展更多新適應(yīng)癥，已經(jīng)成為K藥之后默沙東最關(guān)鍵的增長(zhǎng)點(diǎn)。

此外，默沙東在糖尿病領(lǐng)域的老牌產(chǎn)品西格列汀+二甲雙胍的系列同樣在2025年實(shí)現(xiàn)了25.44億美元的銷售收入，同比增長(zhǎng)12%。根財(cái)報(bào)顯示，經(jīng)典產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是源于提高了美國(guó)的產(chǎn)品定價(jià)。

新品增長(zhǎng)比不上老產(chǎn)品的退潮

默沙東新產(chǎn)品潛力的釋放速度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上老產(chǎn)品的退潮速度。享譽(yù)全球的九價(jià)HPV疫苗在2025年銷售已經(jīng)疲軟，K藥必須守住陣地，來(lái)為公司的轉(zhuǎn)型爭(zhēng)取時(shí)間。

在財(cái)報(bào)中，默沙東總結(jié)了2025年10多項(xiàng)已進(jìn)入Ⅲ期臨床的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)。最重要的還是K藥的適應(yīng)癥拓展，盡可能延長(zhǎng)市場(chǎng)獨(dú)占期。K藥針對(duì)膀胱癌患者圍手術(shù)期的治療方案正在進(jìn)入FDA的申報(bào)審批流程；默沙東與莫德納共同宣布：K藥與mRNA疫苗聯(lián)用可改善黑色素瘤五年生存期。

在心臟代謝和呼吸系統(tǒng)方面，默沙東自主研發(fā)的口服PCSK9抑制劑類藥物Enlicitide，兩項(xiàng)Ⅲ期臨床試驗(yàn)獲得成功，結(jié)果已在2025年美國(guó)心臟協(xié)會(huì)發(fā)表。這是一種口服制劑，對(duì)他汀類藥物治療效果不佳、不耐受，不愿接受注射PCSK9抑制劑的患者，是一種高效便捷的新選擇。

索特西普新的適應(yīng)癥有望在2026年獲得FDA的審批答復(fù)，和PCSK9口服制劑一起推進(jìn)默沙東在心血領(lǐng)域的產(chǎn)品組合。默沙東此前在全球心血管領(lǐng)域有著極強(qiáng)的營(yíng)銷能力，此番幾款重磅產(chǎn)品或適應(yīng)癥獲批，今后將有助于公司的業(yè)績(jī)快速提升。

與此同時(shí)，默沙東在2025年完成對(duì)恩司芬群等產(chǎn)品的收購(gòu)，以強(qiáng)化呼吸道、傳染病等傳統(tǒng)治療領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。顯然，默沙東正極力擺脫依靠K藥或九價(jià)HPV疫苗等單一重磅產(chǎn)品的業(yè)績(jī)束縛，構(gòu)建不同治療領(lǐng)域，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)的產(chǎn)品體系。

財(cái)報(bào)中默沙東預(yù)計(jì)，2026年?duì)I收將達(dá)到655億至670億美元。

撰稿丨小米

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營(yíng)｜李木子

插圖｜視覺中國(guó)

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