新茶飲賽道的淘汰賽，正式拉開(kāi)序幕。

2024年，頭頂“新茶飲第二股”光環(huán)的茶百道，成功登陸港交所。相比于后來(lái)上市的 蜜雪冰城、古茗以及滬上阿姨，茶百道可謂占到了先機(jī)。

從當(dāng)下來(lái)看，茶百道發(fā)展勢(shì)頭卻遠(yuǎn)不及蜜雪冰城和古茗。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年茶百道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25億元，同比增長(zhǎng)4.33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.529億元，同比增長(zhǎng)37.48%。雖然營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，但在并不算大的體量下，這樣的增速明顯不算高。

而定位相差不大的古茗，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.63億元，營(yíng)收增速為41.24%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.25億元，凈利潤(rùn)增速高達(dá)121.51%。

數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，無(wú)論是體量還是增速，茶百道和古茗之間差距較大。

受業(yè)績(jī)影響，茶百道的股價(jià)走勢(shì)也不太好，截至最新收盤，茶百道股價(jià)報(bào)收6.44港元/股，總市值為95億港元，同歷史高位15.196港元/股相比股價(jià)已經(jīng)“腰斬”，市值蒸發(fā)超120億港元。

被加盟模式“反噬”

茶百道成立于2008年，早期只是成都一家中學(xué)旁的奶茶店，由王霄錕與妻子劉洧宏共同經(jīng)營(yíng)。

據(jù)報(bào)道，王霄錕來(lái)自茶商世家，對(duì)茶藝有著深入研究。奶茶店剛開(kāi)起來(lái)時(shí)，其便推出了像“楊枝甘露”這樣的鮮果茶產(chǎn)品，憑借獨(dú)特口感和創(chuàng)新配方奶茶店逐漸積累起了人氣。而茶百道真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2016年，當(dāng)年茶百道開(kāi)始進(jìn)行全國(guó)化布局，為了加速擴(kuò)張引入加盟模式。

在引入加盟模式后，茶百道實(shí)現(xiàn)了門店的快速擴(kuò)張。2019-2021 年，在國(guó)內(nèi)茶飲連鎖加盟浪潮下，茶百道加盟店數(shù)量迅速擴(kuò)張10倍，增加至5070家。2022年、2023年和2024年上半年，茶百道加盟店數(shù)量又分別增加了25%、23%、21%，已達(dá)到8376家。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，2023年中國(guó)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模為2473億元，按零售額計(jì)，茶百道在中國(guó)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)中排名第三，2023年度的市場(chǎng)份額達(dá)到6.8%。

當(dāng)下，茶百道99%以上的門店都是加盟店，隨著加盟店數(shù)量越來(lái)越多，其經(jīng)營(yíng)模式也發(fā)生了明顯改變——從以賣奶茶謀生變成了向加盟商賣原材料。2024年中報(bào)顯示，茶百道給加盟店銷售的貨品及設(shè)備收入為22.71億元，占比高達(dá)94.78%；加盟費(fèi)收入約為1億元，占比4.2%。

不過(guò)，加盟模式背后的核心，在于擁有強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系，這一點(diǎn)茶百道卻并不具備。據(jù)報(bào)道，茶百道的主要原材料茶葉、乳制品、水果來(lái)自外部采購(gòu)，對(duì)上游原材料的布局不足，導(dǎo)致其供應(yīng)鏈能力受限，進(jìn)而引發(fā)了一系列問(wèn)題，其中最為明顯的就是食品安全問(wèn)題。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》的報(bào)道，2024年，茶百道在武漢、長(zhǎng)沙等地的門店被媒體曝光存在擅自更改原料賞味期標(biāo)簽等問(wèn)題。此外，在北京等地的市場(chǎng)監(jiān)管部門的抽查中，茶百道門店也數(shù)次因后廚環(huán)境不衛(wèi)生等問(wèn)題被通報(bào)，在黑貓投訴等第三方平臺(tái)上，關(guān)于茶百道“飲品中有異物”“使用腐爛水果”的投訴時(shí)有發(fā)生。

除了食品安全問(wèn)題之外，供應(yīng)鏈能力不強(qiáng)還導(dǎo)致了茶百道面對(duì)價(jià)格戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)力不足。茶百道的主力價(jià)格帶（10-20元）恰好是競(jìng)爭(zhēng)最為慘烈的區(qū)間，前有蜜雪冰城的極致性價(jià)比壓制，后有古茗、滬上阿姨、霸王茶姬等品牌的正面圍攻，為了爭(zhēng)奪有限的客源，價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)是常態(tài)，而價(jià)格戰(zhàn)背后考驗(yàn)的正是供應(yīng)鏈能力。從利潤(rùn)率數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年上半年茶百道的毛利率為32.6%，凈利率為13.32%，而古茗分別為31.54%和28.72%。

由于供應(yīng)鏈這一核心能力的缺失，在已經(jīng)擁有較大規(guī)模的背景下，茶百道的加盟驅(qū)動(dòng)模式失靈。行業(yè)報(bào)告顯示，2024年茶百道的門店增速?gòu)?023年的22.64%大幅放緩至7.61%，2025年上半年茶百道的門店數(shù)量為8444家，和去年的8385家相比僅增長(zhǎng)0.7%。另外，由于難以和古茗、蜜雪冰城等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相抗衡，2024年茶百道的加盟商流失率高達(dá)16.61%，且其閉店率更是達(dá)到了10.62%，全年關(guān)閉的加盟店數(shù)量達(dá)到890家。

供應(yīng)鏈緊急“補(bǔ)課”

或許是意識(shí)到供應(yīng)鏈存在著巨大的問(wèn)題，茶百道選擇主動(dòng)放慢了門店擴(kuò)張的腳步。

資料顯示，2025年上半年茶百道的新增門店僅為49家，與過(guò)去動(dòng)輒每年上千家的凈增相比明顯“剎車”。

在放慢擴(kuò)張腳步后，茶百道開(kāi)始對(duì)供應(yīng)鏈“補(bǔ)課”。比如在倉(cāng)配網(wǎng)絡(luò)方面，對(duì)于加盟商而言，高效的物流配送是保障門店運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵。

截至2025年上半年，茶百道在全國(guó)運(yùn)營(yíng)的倉(cāng)配中心已從2024年中的21個(gè)快速增加至26個(gè)。從效果來(lái)看，茶百道的配送時(shí)效明顯提升，約93.8%的門店可實(shí)現(xiàn)下單后次日達(dá)，95%的門店每周能獲得兩次及以上配送服務(wù)。另外，通過(guò)超300輛三溫（冷凍、冷藏、常溫）配送車與第三方冷鏈的協(xié)同，茶百道在北京、上海、成都、重慶等核心城市已打造出超過(guò)500家可享受“夜間配送”和“信任交接”的標(biāo)桿門店。

在鮮果高頻冷鏈方面，能否穩(wěn)定供應(yīng)高品質(zhì)鮮果，是新茶飲品牌供應(yīng)鏈水平的分水嶺。茶百道也將水果統(tǒng)配率作為關(guān)鍵指標(biāo)。

據(jù)報(bào)道，茶百道的水果統(tǒng)配率已經(jīng)從2024年的71.7%持續(xù)提升至2025年上半年的80%。對(duì)于荔枝這樣極難運(yùn)輸?shù)钠奉?，在清晨低溫時(shí)被采摘、經(jīng)冰水預(yù)冷鎖鮮后，由恒溫冷鏈車直運(yùn)全國(guó)，從廣東產(chǎn)地到西安門店最快僅需48小時(shí)。

還有更為關(guān)鍵的核心原材料方面，上面的內(nèi)容中提到，茶百道的主要原材料茶葉、乳制品、水果來(lái)自外部采購(gòu)。為了改變這一局面，茶百道于2024年在“中國(guó)茶都”福建福州投產(chǎn)了首個(gè)自有原葉茶精加工基地，據(jù)介紹，該基地配備智能化產(chǎn)線，年產(chǎn)能達(dá)5000噸，覆蓋全國(guó)所有門店的茶基底需求。

而在對(duì)供應(yīng)鏈加緊“補(bǔ)課”的同時(shí)，茶百道還將目光放到了更為廣闊的海外市場(chǎng)。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)新茶飲市場(chǎng)紅利逐漸消退，奶茶企業(yè)想要沖擊“萬(wàn)店規(guī)?！钡碾y度正在加大，在這樣的背景下，押注海外或能覓得更大機(jī)遇。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2023年，東南亞現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)規(guī)模為329億元，并有望于2028年增加至783億元，市場(chǎng)潛力巨大。2023年，茶百道首次嘗試出海，和其余茶飲品牌選擇物產(chǎn)豐富、市場(chǎng)相對(duì)成熟的東南亞不同，茶百道開(kāi)店首選在了韓國(guó)。目前，茶百道已經(jīng)在韓國(guó)拿到了連鎖門店資質(zhì)，并且已經(jīng)開(kāi)店超10家，在首爾江南地區(qū)已經(jīng)成為頗具影響力的連鎖品牌。

整體而言，雖然目前茶百道的發(fā)展勢(shì)頭不及蜜雪冰城和古茗，但隨著供應(yīng)鏈能力不斷提升，相信完成“補(bǔ)課”后的茶百道可以走得更遠(yuǎn)。