流媒體巨頭奈飛交出了一份讓市場(chǎng)比較滿意的財(cái)報(bào)。

1月21日，奈飛發(fā)布了2025年第四季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，第四季度奈飛營(yíng)收為120.5億美元，同比增長(zhǎng)17.6%，略高于分析師預(yù)估的119.7億美元；凈利潤(rùn)24.2億美元，同比增長(zhǎng)29%；攤薄后每股收益0.56美元，略高于市場(chǎng)預(yù)期的0.55美元；該季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為25%。

從全年來看，2025年奈飛實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為452億美元，同比增長(zhǎng)16%；凈利潤(rùn)109.8億美元，同比增長(zhǎng)26.05%；經(jīng)調(diào)整后每股收益2.53美元。

根據(jù)財(cái)報(bào)，截至2025年末，奈飛全球訂閱用戶數(shù)達(dá)到3.25億，同比增長(zhǎng)約8%，較一年前披露的3.02億新增約2300萬。

整體業(yè)績(jī)來看，奈飛的這份財(cái)報(bào)略微超出市場(chǎng)的預(yù)期。但因2026年一季度業(yè)績(jī)指引相對(duì)比較謹(jǐn)慎，因此市場(chǎng)給予的反饋并不積極。

業(yè)績(jī)指引方面，奈飛預(yù)計(jì)2026年第一季度營(yíng)收121.6億美元，略低于市場(chǎng)預(yù)期的121.7億美元；預(yù)計(jì)一季度EPS為0.76美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到32.1%。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2026年全年?duì)I收達(dá)到507億美元至517億美元區(qū)間，同比增長(zhǎng)12%至14%，市場(chǎng)預(yù)期為509.6億美元。

該業(yè)績(jī)指引發(fā)布之后，盤后奈飛跌幅超過了5%。

值得注意的是，奈飛宣布調(diào)整收購(gòu)方式至全現(xiàn)金收購(gòu)華納兄弟探索公司及其娛樂資產(chǎn)，此舉主要是應(yīng)對(duì)派拉蒙天空之舞發(fā)起的敵意收購(gòu)。

為了完成收購(gòu)，奈飛暫停了回購(gòu)計(jì)劃，并且增加了過橋貸款承諾。根據(jù)相關(guān)計(jì)劃，奈飛需在之前590億過橋貸款基礎(chǔ)上增加了82億，同時(shí)通過申請(qǐng)優(yōu)先無擔(dān)保循環(huán)信貸額度合計(jì)250億，來償還部分過橋貸款。由此可見，奈飛的現(xiàn)金壓力并不算小。

實(shí)際上，對(duì)于奈飛管理層這種堅(jiān)持收購(gòu)的行為，短期市場(chǎng)似乎比較悲觀。自2025年中旬以來，奈飛股價(jià)就逆市進(jìn)入下跌周期。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，半年以來奈飛跌幅已超30%，且目前還未看到止跌的信號(hào)。

從長(zhǎng)期視角來看，如果奈飛能夠順利完成這次收購(gòu)，那么從內(nèi)容以及用戶角度來看，無疑是一次質(zhì)的突破。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，奈飛方面指出，在搶奪用戶和提高盈利能力方面，媒體行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，從傳統(tǒng)電視到Y(jié)ouTube等社交媒體平臺(tái)都參與其中。這也說明了為什么奈飛要不惜代價(jià)收購(gòu)華納兄弟探索公司。

當(dāng)然，為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。奈飛的聯(lián)合CEO泰德·薩蘭多斯表示：“展望2026年，我們將專注于改進(jìn)核心業(yè)務(wù)，通過增強(qiáng)劇集和電影的種類和質(zhì)量來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)?！?/p>

薩蘭多斯強(qiáng)調(diào)，華納兄弟的相關(guān)資產(chǎn)將為奈飛帶來新的業(yè)務(wù)板塊：“我們將需要這些團(tuán)隊(duì)，這些擁有豐富經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)能力的人才。我們希望他們留下來，繼續(xù)運(yùn)營(yíng)這些業(yè)務(wù)。因此，在這筆交易中，我們是在擴(kuò)大內(nèi)容創(chuàng)作能力，而不是壓縮它。”

侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，目前華納兄弟的收購(gòu)最后一個(gè)障礙就是監(jiān)管層面的批準(zhǔn)。收購(gòu)?fù)瓿芍?，預(yù)計(jì)奈飛全球用戶將達(dá)到4.5億，市場(chǎng)份額將會(huì)提升至21%左右，這也意味著其與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距進(jìn)一步拉開。除此之外，奈飛還將成為同步擁有全球流媒體平臺(tái)以及線下院線發(fā)行體系的超級(jí)機(jī)構(gòu)，并且能夠?qū)崿F(xiàn)從內(nèi)容開發(fā)、制作、發(fā)行到播出的完美閉環(huán)，這也為以后財(cái)務(wù)成本的節(jié)約提供了基礎(chǔ)。

從目前的狀況來看，盡管奈飛因?yàn)檫@筆收購(gòu)財(cái)務(wù)短期承壓，股價(jià)也因此跌跌不休，但公司整體運(yùn)行健康，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)，因此從這個(gè)維度來看，奈飛的估值具備了一定的吸引力。